平安证券 电子行业：存储景气度上行，NOR Flash涨价

摘要

平安证券发布电子行业周报指出，存储景气度持续上行，NOR Flash产品价格呈现上涨态势。 根据TrendForce数据，2026年上半年NOR Flash合约价平均累计涨幅达100-120%，预估下半年不同容量产品价格走势将出现分化。 其中，256Mb及以上高容量产品受益于AI Server与车用需求强劲，叠加主力供给厂商新增位元有限，预估下半年平均价格仍有90-110%的上涨空间；128Mb及以下中低容量产品涨势趋缓，预估2026年第四季度涨幅落在10-20%之间。 在消费电子领域，Counterpoint预测到2026年底全球折叠屏手机累计出货量将突破1亿部，目前折叠屏仅占整体智能手机市场约2%份额，预计2027年出货量将同比增长37%。 行情表现方面，本周半导体行业指数上涨8.19%，跑赢沪深300指数8.25个百分点，年初至今累计上涨44.02%，行业整体P/E（TTM，剔除负值）为65倍。 平安证券维持电子行业“强于大市”评级，并建议持续关注存储产业链相关标的。

主要观点

• 2026年上半年NOR Flash合约价平均累计涨幅达100-120%，下半年高低容量产品走势将出现分化。

• 256Mb及以上高容量NOR Flash受AI Server及车用强劲需求驱动，供给端新增位元有限，预估下半年价格仍有90-110%上涨空间。

• 在128Mb及以下的中低容量市场，随着部分供应商产能逐步释出，消费类产品价格涨势趋缓，后续将进入高位盘整，预估2026年第四季涨幅落在10-20%之间。

• 全球折叠屏智能手机累计出货量预计在2026年底突破1亿部，2027年出货量预计同比增长37%。

• 折叠屏手机当前仅占整体智能手机市场约2%的份额，具备较大增长空间，三星、华为持续创新且苹果即将入局带来高端用户。

• 海外半导体指数本周普涨，9月18日费城半导体指数周涨0.83%，中国台湾半导体指数周涨2.75%。

• A股半导体行业指数单周上涨8.19%，跑赢沪深300指数8.25个百分点；年初至今累计上涨44.02%，跑赢沪深300指数46.67个百分点。

• 半导体行业估值整体P/E（TTM）为65倍，本周187只A股成分股中184只上涨，电子化学品表现相对较好。

论述逻辑

• AI Server与车用需求爆发 + 主力供给厂商新增位元有限 → 推动256Mb及以上高容量NOR Flash供需趋紧 → 支撑2026年下半年价格维持90-110%的高涨幅预期。

• 部分供应商产能逐步释出 → 消费类产品价格涨势趋缓并进入高位盘整 → 预估2026年第四季128Mb及以下NOR Flash涨幅落在10-20%之间。

• 折叠屏手机市场基数低（仅占2%） + 苹果入局与三星华为新形态拓展 → 驱动2027年出货量实现37%的高增速，带动整体产业链成长。

关键展望

• 2026年下半年256Mb及以上高容量NOR Flash价格预计仍有90-110%的上涨空间。

• 2026年第四季度128Mb及以下NOR Flash价格预计进入高位盘整，涨幅预计落在10-20%之间。

• 预计到2026年底全球折叠屏智能手机累计出货量将突破1亿部，2027年出货量预计实现同比增长37%。

• 需关注原材料大幅度上涨、政策支持力度不及预期以及算力与存储芯片技术进步不及预期等潜在风险。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐标的及目标价，建议继续关注存储产业链公司；行业投资评级维持“强于大市”。

关键图表

图1. [4 一 周 行 情 回顾 一 一 指数 涨

图2. [4 一 周 行 情 回顾 一 一 指数 涨

图3. [4 一 周 行情 回顾 一 上 市 公司 涨 跌幅