银河期货 戚纯怡 期货研究 商品期货 螺纹热卷日报

摘要

银河期货发布螺纹热卷日报指出，今日钢材盘面维持震荡偏强走势，黑色板块中煤焦领涨带动整体反弹。 现货方面，网价上海中天螺纹与北京敬业均为 3050 元，上海鞍钢热卷 3240 元，天津河钢热卷 3140 元，各地价格涨跌互现。 上周钢联数据显示五大材整体减产，总库存继续累库，其中螺纹累库速度比热卷更快，库存由厂库向社库转移，下游需求压力增加。 受梅雨和高温天气影响，螺纹表观需求始终处在 200 万吨以下，整体弱于去年同期；热卷表观需求虽有回落但仍有支撑。 目前钢材仍处负反馈周期，但焦煤供应缺口及铁水复产计划使短期难见大幅下跌。 宏观方面，重点 50 城土地成交建面同比下降 17.2%，平均溢价率回落至 14.93%；此外美伊阿曼接近达成霍尔木兹海峡重新开放临时协议。 策略上单边维持底部震荡走势，套利和期权建议观望。

主要观点

• 钢材盘面维持震荡偏强走势，煤焦领涨带动黑色板块反弹。

• 现货价格维持稳定，上海中天螺纹与北京敬业均为 3050 元。

• 热卷现货价格平稳，上海鞍钢热卷 3240 元，天津河钢热卷 3140 元。

• 五大材整体减产，总库存继续累库，螺纹累库速度比热卷更快。

• 钢材表需整体下滑，螺纹需求受梅雨和高温影响始终处在 200 万吨以下。

• 热卷产量受唐山停产检修加速下滑，表观需求有所回落但仍好于螺纹且有支撑。

• 钢材仍处于负反馈周期，但焦煤供应缺口及铁水复产计划使短期难见大幅下跌。

• 重点 50 城土地成交建面同比下降 17.2%，平均溢价率回落至 14.93%。

• 美伊阿曼接近达成一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议。

论述逻辑

• 焦炭三轮提降引发焦化厂减产预期与收基差预期，带动煤焦及黑色板块整体反弹，钢材低价成交好转。

• 梅雨及高温天气导致下游工地开工下滑，螺纹需求持续低迷且总库存累积，反映下游需求压力增加。

• 尽管钢厂处于亏损及主动减产的负反馈周期，但铁水有复产计划且焦煤供应缺口仍存，限制了短期钢材的下跌空间。

关键展望

• 单边策略：维持底部震荡走势。

• 套利与期权策略：建议观望。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 螺纹05合约基差（上海地）（/吨)

图2. 热卷0105价差（元/吨)

图3. 热卷1001价差（元/吨)

图4. 螺纹10合约盘面利润（元/吨)

图5. 华东电炉金利润（谷电）（/吨)