宏观点评：AI涨价继续支撑出口上行

摘要

财通证券宏观团队点评2026年9月8日海关总署公布的8月进出口数据：以美元计，8月进出口6838亿美元、同比26.3%，其中出口4014亿美元、同比25.0%（较前值提升1.1个百分点），进口2824亿美元、同比28.2%（提升0.6个百分点），增速均略高于wind一致预期；1-8月出口、进口累计同比分别为19.3%和27%，外贸仍是年内经济最主要支撑。 报告认为AI相关商品是出口反弹的主要支撑：自动数据处理设备及零部件出口同比升至76.5%、集成电路升至129.8%，两者合计为8月出口贡献45.1%。 价格仍是出口名义高增的核心来源，集成电路、稀土、船舶8月出口数量同比甚至为负。 进口韧性主要来自AI商品来料加工，自动数据处理设备及零部件、集成电路进口分别增209.1%、83.6%，而原油、成品油进口已连续3个月负增长。 报告最后提示，AI产业链在进出口两端的贡献进一步提升、价格因素影响深化，当前全球主要芯片存储产能在边际加大，若未来价格出现调整会加大我国外贸波动。

主要观点

• 8月出口、进口增速双双反弹且略超市场预期：进出口6838亿美元、同比26.3%，出口4014亿美元、同比25.0%，进口2824亿美元、同比28.2%，增速均略高于wind一致预期。

• 外需高景气下出口再度“强上强”，1-8月出口累计同比19.3%、进口累计同比27%，外贸依然是年内经济的最主要支撑。

• AI相关商品是出口反弹的主要支撑：自动数据处理设备及零部件出口同比76.5%、拉动出口4.1个百分点，集成电路129.8%、拉动7.2个百分点，两者合计贡献8月出口45.1%；高新技术产品出口增速升至56.9%，机电产品小幅回落至32.8%。

• 价格是出口名义高增的核心来源：集成电路金额同比129.8%但数量同比-7.9%、均价132.5万美元/百万个；稀土金额33.7%、数量-18.2%、均价1.55万美元/吨；船舶金额21%、数量-24.7%、均价1358.5万美元/艘；成品油金额80.5%、数量仅12.8%、均价1081万美元/万吨。

• 对美出口增速回升至34.4%（较前值+17.4个百分点）：一方面2025年8月对美出口316亿美元低于月均带来基数影响，另一方面美国AI数据中心资本开支维持高位，自动数据处理设备、配套集成电路进口需求旺盛拉动我国对美出口。

• AI产业链进一步涨价乏力使对韩出口增幅收窄：8月对韩国出口同比49.3%，较前值仅提升2.6个百分点（7月为提升4个百分点），虽已连续四个月保持40%以上增速，但增幅已有所收窄。

• 进口韧性主要来自AI相关商品的来料加工：机电产品进口增速升至51.7%，自动数据处理设备及零部件、集成电路进口增速分别达209.1%、83.6%；而原材料类进口偏弱，原油-8.8%、成品油-13.4%已连续3个月负增长，多数进口商品高增由价格主导。

• 总体判断：8月出口再度走强略超市场预期、来料加工支撑进口韧性，但需警惕AI产业链在进出口两端贡献进一步提升、价格影响深化——当前全球主要芯片存储产能在边际加大，若未来价格出现调整会加大我国外贸波动。

• 风险提示：AI产业周期下行（涨价动能边际消退、价格端对集成电路与光模块出口拉动弱化）、新兴市场与汇率波动、海外贸易壁垒加剧（欧盟对华摩擦升温、稀土等品类实体管控清单扩容）。

关键展望

• 欧盟方面的时间窗口：德国计划在10月欧盟峰会前敲定应对中欧“贸易失衡”的具体立场，欧盟对华贸易限制变化是后续对欧出口的观察点。

• 报告明确提示的波动来源：全球主要芯片存储产能在边际加大，若未来价格出现调整，会加大我国外贸波动——这是报告给出的核心风险验证方向。

• 三大风险提示：AI产业涨价动能边际消退使价格端对集成电路、光模块出口拉动力度弱化；新兴市场基本面波动、汇率变化及区域政策变动或影响外贸订单稳定性；欧盟对华摩擦升温、稀土等品类实体管控清单扩容抬升出口查验成本与准入门槛。

• 报告为宏观数据点评，未给出量化预测、目标价或评级调整。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本篇为宏观点评，正文未涉及个股或证券的覆盖与评级。

关键图表

图1. 出口金额

图2. 进口金额

图3. AI相关产业链商品的出口累计同比增速再提升

图4. 主要出口商品的8 ASM. HH, REM

图7. ——中国：进口金额：一般贸易：当月同比