2026-08-16 · 国金证券 · 公司/行业基本面

交通运输产业行业研究：空运运价止跌回升，继续看好出海

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

国金证券交运组维持行业买入评级，本周（2026/8/10-2026/8/14）交运指数下跌1.5%，跑输沪深300指数0.9个百分点，行业排名28/30，子板块中公交领涨（+7.4%）、航空领跌（-2.5%）。报告核心判断是航空货运运价止跌回升：截至8月10日，波罗的海空运指数BAI00为2420（同比+16.9%），上海浦东出港BAI80为5409（环比+1.6%、同比+21.4%），香港出港BAI30为4011（同比+15.9%），三项指标同比均保持双位数增长，航空货运收益端景气延续。快递景气向好，7月行业业务量170.8亿件（同比+4.1%）、单票收入7.63元（同比+3.8%）价格持续回暖，京东物流2Q26营收641亿元（同比+24.3%）。航运受地缘扰动支撑，SCFI同比+129.8%、BDTI同比+164.5%，霍尔木兹海峡通行维持低位，苏伊士船型运费环比+20.4%至26.5万。暑运第七周民航旅客量同比+1.5%、境内客座率89.9%，票价及座收同比降幅收窄，旺季供需质量仍在改善。物流端密尔克卫26H1归母净利润3.8亿元（同比+8.4%），大秦线8月第二周发运量同比+7.7%，公路铁路港口优质公司股息率高于4%。推荐标的涵盖极兔速递、圆通速递、中通快递、东航物流、春秋、东航、国航、中远海能、招商轮船、海丰国际、嘉友国际、密尔克卫、招港、皖通、京沪、唐山港、中谷。

主要观点

本周（2026/8/10-2026/8/14）交运指数下跌1.5%，沪深300下跌0.6%，跑输大盘0.9个百分点，行业排名28/30；子板块中公交涨幅最大（+7.4%），航空跌幅最大（-2.5%）；个股方面富临运业（+17.3%）领涨，北部湾港（-9.4%）领跌。

快递：7月行业业务量170.8亿件（同比+4.1%），业务收入1303.7亿元（同比+8.1%），单票收入7.63元（同比+3.8%），价格持续回暖；上周邮政快递累计揽收量约37.31亿件（同比+5.8%）、累计投递量约37.44亿件（同比+6.5%）；反内卷力度稳健、下半年基数走低、海外景气度高，推荐极兔速递、圆通速递、中通快递。

京东物流8月13日披露二季报：2Q26实现营收641亿元，同比增长24.3%；经调净利润26.4亿元，同比增长2.2%。

空运运价（报告标题核心）：截至8月10日，波罗的海空运指数BAI00为2420（环比-0.2%、同比+16.9%），上海浦东出港BAI80为5409（环比+1.6%、同比+21.4%），香港出港BAI30为4011（环比-3.0%、同比+15.9%），三项指标同比均保持双位数增长，上海出港运价继续回升，航空货运收益端景气延续，推荐东航物流、春秋、东航、国航。

暑运第七周（8月8—14日）客流增速放缓但量价改善：全国民航起降架次同比-0.8%，旅客吞吐量同比+1.5%，含油票价同比-5.4%，座收同比-5.5%，境内客座率89.9%（同比+1.5pct）；8月9—10日台风致旅客量分别同比-14.7%、-6.7%，至8月14日旅客量同比+9.7%、票价同比+0.3%，量价稍有恢复。

成本端：本周布伦特原油期货结算价88.24美元/桶（环比+33.27%、同比+7.98%），2026年8月国内航空煤油出厂价（含税）7581元/吨（环比-5.59%、同比+33.56%）；美元兑人民币中间价6.7878（环比-0.04%、同比-4.8%），2026Q2人民币兑美元汇率环比+2.46%。

航运：CCFI为1846.96点（同比+54.8%）、SCFI为3355.24点（同比+129.8%）、BDTI为2682.6点（同比+164.5%）、BCTI为1332.8点（同比+113.6%）；霍尔木兹海峡通行维持低位且阿布扎比国家石油公司一艘船只14日晚遭袭，苏伊士船型运费跃升至26.5万（环比+20.4%）；今年VLCC交付偏紧、供给龙头集中度提升，地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，推荐中远海能、招商轮船、海丰国际。

干散货与内贸集运：本周BDI指数2955点（环比-1.4%、同比+45.4%），其中BCI为4765点（同比+44.8%）、BPI为2282点（同比+42.1%）；内贸PDCI为967点（环比-0.6%、同比-6.8%）。

民航月度与机场：2026年6月民航旅客量5727万人次（同比-6.5%），其中国内航线5020万人次（同比-7.1%）、国际地区航线707万人次（同比-2.0%，约为2019年99.4%）；6月机场旅客吞吐量较2019年，深圳机场+26%、白云+16%、浦东+6%、首都-31%；6月上市航司RPK较2019年春秋+59%、吉祥+43%、国航+23%。

物流：密尔克卫26H1营业收入79.7亿元（+13.3%）、归母净利润3.8亿元（+8.4%）；甘其毛都口岸上周均通车量1256辆/日（同比+22.7%），中国自蒙古进口焦煤Q2总量2186.5万吨（同比+57.4%），山西矿难带动焦煤价格中枢上移，嘉友国际当前性价比高，推荐嘉友国际、密尔克卫。

公路铁路港口：8月7日至8月13日大秦线完成货物运输量735.7万吨（同比+7.7%）；当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招港、皖通、京沪、唐山港、中谷。

化工物流景气跟踪：本周中国化工产品价格指数CCPI为4766点（同比+18.2%、环比+0.6%）；对二甲苯开工率69.94%（环比+2.59pct）、甲醇开工率72.89%、乙二醇开工率52.88%，危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨。

论述逻辑

报告沿“周度高频数据—景气判断—板块推荐”的链条展开：先以板块行情确认弱势（交运指数-1.5%、跑输大盘0.9个百分点、排名28/30），再分板块验证景气——快递端由7月单票收入7.63元、同比+3.8%确认价格持续修复，叠加反内卷力度稳健、下半年业务量基数走低、海外景气度高，推出看好快递出海链（极兔速递、圆通速递、中通快递）；航空端由暑运第七周客座率89.9%、票价与座收同比降幅收窄判断旺季供需质量仍在改善，并由BAI00/BAI80/BAI30三项空运指数同比均双位数增长、上海浦东出港环比回升，得出空运运价止跌回升、航空货运收益端景气延续的核心结论，推荐东航物流、春秋、东航、国航；航运端以霍尔木兹海峡通行低位、船只遭袭等地缘事件为触发，叠加今年VLCC交付偏紧、供给端龙头集中度显著提升，推论地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，进而看好油轮、散货、集装箱并推荐中远海能、招商轮船、海丰国际；物流端以密尔克卫26H1业绩和甘其毛都口岸通车量同比+22.7%验证化工物流韧性与跨境物流景气；公路铁路港口以大秦线运量同比+7.7%和优质公司股息率高于4%支撑红利逻辑推荐。

关键展望

快递：国内反内卷力度整体稳健，下半年行业业务量基数将逐渐走低，海外景气度高。

航空：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对；当前油价高位横盘，料航司业绩将受到冲击，静等地缘缓和。

航运：今年整体VLCC交付偏紧、供给端龙头集中度显著提升，地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率。

化工物流：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升；行业基本面短期承压但中期改善趋势未改。

风险提示：需求恢复不及预期风险、油价上涨风险、汇率波动风险（航司美元敞口）、价格战超预期风险。