摩根大通 Monday.com（MNDY.US）摩根大通 TMC 会议要点

原标题：J.P. Morgan Monday.com（MNDY.US）J.P. Morgan TMC Conference Takeaways

摘要

摩根大通在 TMC 会议上与 Monday.com 管理层交流后，维持对 Monday.com 的积极看法。报告指出 Monday.com 在大型企业客户中的渗透加速，产品组合扩展（包括 monday CRM、monday Dev）推动客单价提升。管理层重申 2026 年营收增长 25% 以上的指引，并强调非 GAAP 营业利润率有望持续改善。会议未提供新的量化财务目标，但整体基调乐观。

主要观点

• Monday.com 在大型企业客户（>1000 员工）中的采用率持续提升，管理层提到多个百万美元级合同正在洽谈。
• 产品扩展（monday CRM、monday Dev、monday Service）是客单价增长的主要驱动力，现有客户平均使用 3-4 个产品。
• 管理层重申 2026 年营收同比增长 25% 以上的指引，并预计非 GAAP 营业利润率将逐年改善。
• 国际业务（尤其是欧洲和亚太）增长快于北美，贡献约 40% 的营收。
• 竞争格局稳定，Monday.com 凭借低代码/无代码平台差异化，未看到显著竞争压力。
• 管理层对 AI 功能（如自动工作流、智能建议）的采用持乐观态度，但未量化 AI 对营收的贡献。
• 客户留存率保持健康，净留存率（NRR）在 110% 以上。
• 2026 年资本支出计划温和，自由现金流转化率有望提升。

论述逻辑

摩根大通通过 TMC 会议与管理层直接交流，观察到 Monday.com 在大型企业客户中的势头增强，产品组合扩展推动客单价提升，且管理层维持 25%+ 营收增长指引。这些信息支持摩根大通对 Monday.com 的积极评级，认为其具备可持续增长和利润率扩张潜力。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出 Monday.com 的营收增长和利润率改善趋势将在后续财报中持续验证。风险包括宏观经济不确定性、大型企业客户拓展速度不及预期。

推荐标的

• Monday.com（MNDY.US）：摩根大通维持增持（Overweight）评级，目标价未在会议材料中更新。理由：大型企业渗透加速、产品组合扩展、营收增长指引强劲。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。