高盛 — 利智能（300450）亚洲通信科技大会要点：多维增长支撑2026年稳健表现

原标题：Goldman Sachs Lead Intelligent（300450）Asia Communacopia+Technology — Key Takeaways： multi~dimensional growth underpins solid 2026

摘要

高盛在亚洲通信科技大会上重申对利智能（300450）的积极看法，认为其多维增长将支撑2026年稳健表现。报告指出，公司在多个业务领域具备增长动力，包括传统通信设备、新兴智能硬件及海外市场拓展。高盛预计2026年收入增长15%-20%，利润率保持稳定。当前股价对应2026年PE约25倍，估值合理。报告未给出具体目标价或评级调整。

主要观点

• 利智能的多维增长战略覆盖通信、智能硬件和海外市场，降低单一业务风险。
• 传统通信设备业务受益于5G升级周期，预计2026年收入增长10%。
• 新兴智能硬件（如物联网模块）增速更快，预计2026年收入增长30%。
• 海外市场拓展顺利，东南亚和欧洲订单增长显著，贡献总收入的25%。
• 毛利率维持在30%左右，得益于成本控制和产品结构优化。
• 研发投入占收入8%，聚焦AI和边缘计算，为长期增长铺路。
• 2026年净利润预计增长18%-22%，与收入增速匹配。
• 现金流健康，资本开支可控，支持分红和回购。
• 当前股价对应2026年PE约25倍，低于行业平均30倍，具备安全边际。
• 风险包括地缘政治影响海外业务、原材料价格波动。

论述逻辑

高盛从利智能的三大增长引擎（传统通信、智能硬件、海外市场）出发，结合行业趋势和公司订单数据，推导出2026年收入增长15%-20%的预测。传统业务受益于5G持续投资，智能硬件受益于物联网渗透率提升，海外市场受益于本地化布局。成本控制和研发投入支撑利润率稳定，最终转化为净利润同步增长。估值层面，当前PE低于行业均值，反映市场未充分定价其多维增长潜力。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注2026年中期海外订单执行情况和智能硬件新品发布节奏。风险因素包括地缘政治和原材料成本。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，仅覆盖利智能（300450）并讨论其增长前景。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。