国信期货 翟正国 期货研究 商品期货 供强需弱格局延续，短期价格区间震荡

摘要

本报告指出当前国内尿素市场延续供强需弱格局，预计短期价格将维持区间震荡。 本周（2026年8月3日至8月7日）尿素期货主力合约UR609价格下跌0.46%，区间振幅为5.19%。 供应端保持宽松，生产企业开工率达90.46%，日均产量21.54万吨居于历史高位区间；同时库存显著累积，厂内库存144.8万吨同比大幅攀升84.93%。 需求端整体表现偏弱，农业需求步入阶段性淡季，复合肥周度产能运行率仅26.36%，工业采购意愿偏低。 成本端方面，无烟煤价格坚挺且天然气报价平稳，对尿素生产成本构成一定支撑。 综合来看，供应高位与需求疲软的矛盾短期难以调和，但成本端支撑亦限制了价格下行空间。

主要观点

• 本周尿素期货主力合约价格小幅下跌，维持震荡。

• 尿素企业开工率维持高位，供应端继续保持了宽松态势。

• 煤制与气制尿素产量保持高位，日均产量处于历史高位区间。

• 下游复合肥开工率处于年内相对低位，需求释放缓慢。

• 三聚氰胺开工负荷率环比有所回升，但仍低于去年同期。

• 尿素工厂端与港口库存均环比上升，货源整体充裕。

• 成本端无烟煤价格坚挺，为尿素成本提供支撑。

• 不同工艺尿素利润出现分化，气制与固定床处于亏损状态。

• 国内实行严格的尿素出口配额管理，国际市场对国内实质供需影响有限。

论述逻辑

• 供应端保持高位且库存大幅累积，而需求端因农需淡季及工业交投清淡表现疲软，供需矛盾压制了价格上行驱动。

• 无烟化工块煤供需紧平衡价格坚挺，以及国内管道天然气报价平稳，使得上游原料端对尿素生产成本构成支撑。

• 由于多空因素交织，缺乏明确单边驱动，报告推导出短期价格将延续区间震荡的结论。

关键展望

• 预计短期内尿素价格将延续区间震荡运行态势。

• 预计下周尿素日产量大概率继续保持在21万吨以上，供应端压力难以明显缓解。

• 后市需重点关注复合肥秋季备肥启动节奏、装置检修变动及政策面潜在调整等变量。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。