2026-07-10 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：台湾周报：台股下跌3%，QFII持续卖出科技股（过去一周60亿美元；过去三周230亿美元）；6月销售增长加速至同比+57%；台积电下周公布财报

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原标题：Goldman Sachs TAIWAN WEEKLY KICKSTART：TAIEX fell 3% as continued QFII selling pressured Tech （US$6bn past week； US$23bn past three weeks）； June sales growth accelerated to +57% YoY； TSMC reports earnings next week

摘要

台股TAIEX上周下跌3.0%，跑输MXAPJ指数2.1个百分点，主要受QFII持续卖出科技股拖累（过去一周净卖出59亿美元，其中台积电13亿美元，其他科技股30亿美元）。6月台湾上市公司营收同比增长57%，高于5月的45%，4-6月销售跟踪达Q2共识预期的104%。台积电将于7月16日公布2Q26财报，高盛分析师近期上调其2027-28年资本支出预测，并预期年度出货量在2026和2027年翻倍。整体台湾市场共识预期2Q26盈利同比增长96%、环比增长13%，销售同比增长36%、环比增长14%，主要由科技、大宗商品、资本品和金融板块驱动。高盛ERLI模型预示未来盈利上调将继续，但速度放缓。TAIEX 12个月目标价为51,000点。

主要观点

TAIEX上周下跌3.0%，跑输MXAPJ 2.1个百分点；医疗保健和金融板块领涨（+2-3%），化工、硬件和电信板块落后（-6-7%）。
QFII净卖出59亿美元，集中在科技股（台积电-13亿美元，其他-30亿美元）和大宗商品（-6亿美元），同时减少期货空头头寸23亿美元。
本地资金净买入15亿美元，散户净买入40亿美元现货股票，同时减少期货多头头寸。
ETF录得25亿美元流入（杠杆型+6.5亿美元，主动/宽基+17亿美元，股息+4亿美元）。
6月上市公司营收同比增长57%（5月为+45%），4-6月销售跟踪达Q2共识预期的104%。
共识2027年EPS上调1.0%，多数板块获上调，仅工业板块除外。
12个月/24个月前瞻PE为21.2倍/16.7倍，分别高于历史均值2.6和1.9个标准差。
台积电ADR溢价升至17%（+4个百分点），GS反转指标GSSRTSMR为+0.6，提示潜在反转。
两岸风险指标GSSRCSR降至86。
台积电将于7月16日公布2Q26财报；高盛分析师上调其2027-28年资本支出预测，并预期年度出货量翻倍。
整体台湾市场共识预期2Q26盈利同比增长96%、环比增长13%，销售同比增长36%、环比增长14%。

论述逻辑

报告从市场表现（TAIEX下跌3%）切入，指出QFII持续卖出科技股是主要压力来源。随后展示6月销售数据（同比+57%）显示基本面强劲，并预告台积电财报（7月16日）作为关键催化剂。通过ERLI模型预测盈利上调将持续，但速度放缓，结合估值（PE高于历史均值）和资金流向（ETF流入、空头减少）支撑市场中期前景。最终给出TAIEX 12个月目标价51,000点，隐含12%总回报。