巴克莱 中国人工智能：从AI投资到应用

摘要

中国人工智能战略正从愿景转向执行，政策目标是到2030年实现超过100个行业的AI应用及90%的渗透率。 尽管宏观证据尚不完整，但制造业和ICT领域已显现出明显的AI采用迹象，且大型企业领先。 巴克莱估计AI投资在2026年和2027年将分别贡献约0.8个百分点和0.5个百分点的GDP增长，主要驱动力来自AI相关出口而非国内投资。 目前AI尚未在中国创造显著的净就业增长，且AI相关投资规模尚不足以抵消房地产行业下滑带来的就业压力。

主要观点

• 中国AI模型在性能和开放性上取得快速进展，且具备显著的成本优势。

• AI采用率在大型上市企业中远高于非上市企业。

• 电力供应不太可能成为AI基础设施扩张的制约因素。

• 中国科技巨头在AI基础设施上投入巨大，Alibaba和Tencent的资本支出规模领先。

• AI相关出口已成为中国出口增长的主要驱动力。

• AI投资尚未在中国创造显著的净就业增长。

论述逻辑

• 中国AI战略推动基础设施建设 -> 制造业与ICT领域率先采用AI -> AI相关硬件出口激增 -> 成为GDP增长的重要贡献来源 -> 但因AI投资规模相对较小且偏向资本密集型，未能有效抵消房地产行业下滑带来的就业缺口。

关键展望

• 预计2026年和2027年AI将分别贡献0.8ppt和0.5ppt的GDP增长。

• 预计USDCNY将缓慢走低，AI出口收入将支持人民币并降低贬值风险。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的股票买入/卖出评级，但指出Alibaba、Baidu、Tencent、Kuaishou和Lenovo在AI商业化方面表现突出。

关键图表

图1. 中国模型更“开放授权”

图2. 数据中心产能状况

图3. 软件和服务高于制造业……生物技术……多元消费服务 60%

图4. 2014-2025年生成式AI专利：中国企业占主导

图6. 比亚迪：按职能划分的员工变化

图7. 平安：按职能划分的员工变化

图8. 市场一致预期的资本支出预测

图9. 美国超大规模云厂商资本支出与中国AI支出

图10. 目前约占中国出口总额的1/4

图11. 即使在“生态系统”内，AI也尚未成为主要就业创造者