2026-09-29 · 中泰证券 · 公司/行业基本面

中泰证券民航小长假客流预计增长，快递提价区域逐步蔓延

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摘要

中泰证券交运团队发布行业定期报告，维持交通运输行业“增持”评级。航空方面，航班管家预测2026年中秋国庆期间（9.25-10.07）民航预计执行客运航班总量达21.9万班次、日均超1.68万班次，同比增长2.0%，旅客运输量预计达3102.3万人次、日均238.6万人次，同比增长3.1%；9月21日-25日七大航司日均执飞航班量环比普涨，其中华夏航空同比+13.95%、春秋航空同比+7.98%。报告认为航空股虽受油价、票价扰动，但市场或已定价较多不确定性，未来股价或沿“预期修复—经营修复—业绩修复”三阶段演绎，重点推荐春秋航空、华夏航空。快递提价区域逐步蔓延：9月20日0时起安徽多家快递公司单票最低上调0.15元（主要面向ToB端），江苏同日起旺季调价上调不低于0.1元/票，“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善。基础设施方面，截至9月24日10年期、30年期中债到期收益率分别为1.67%、2.08%，低利率环境叠加中长期资金入市，建议关注公路、铁路、港口优质红利标的。航运方面VLCC新高：截至9月25日BDTI报收5366.00点、周环比+9.53%、同比+372.36%，VLCC一年期租金170000美元/天，地缘冲突溢价叠加供需偏紧，油运高景气度有望维持。本周交通运输（中信）下跌1.12%，表现劣于大盘。

主要观点

报告维持交通运输行业“增持”评级，覆盖16家重点公司并给出股价、EPS、PE与评级，股价为2026年9月24日收盘价。

小长假航空客流预计同比提升：航班管家预测2026年中秋国庆期间（9.25-10.07）民航客运航班总量达21.9万班次、日均超1.68万班次、同比增长2.0%，旅客运输量预计达3102.3万人次、日均238.6万人次、同比增长3.1%。

9月21日-25日航司航班量环比普涨：东方航空2324.00架次（周环比+3.41%）、南方航空2246.20架次（+0.63%）、国航1654.80架次（+3.68%），华夏航空同比+13.95%、春秋航空同比+7.98%弹性领先；平均飞机利用率同步回升，春秋航空达9.70小时/日。

航空投资观点：市场或已定价较多不确定性，负面扰动的边际影响或趋于有限，未来航空股价或沿三阶段演绎——①预期修复（油价高位回落）②经营修复（油价中枢实质性下行）③业绩修复（盈利中枢上移）；重点推荐春秋航空、华夏航空，关注三大航、海航控股、吉祥航空，机场关注上海机场、白云机场、海南机场。

快递提价区域逐步蔓延：9月20日0时起安徽多家快递公司单票最低上调0.15元（主要面向ToB端），江苏同日起执行旺季调价、上调幅度不低于0.1元/票，旨在缓解刚性成本压力并改善末端派费偏低、网点经营困难问题。

快递数据与观点：9月14日-20日邮政快递揽收量约41.31亿件（周环比+1.62%、同比+6.28%），投递量约40.53亿件（周环比-0.37%、同比+5.44%）；“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，头部企业有望量利双升，建议重点关注加盟制快递中通、圆通、申通、韵达及极兔速递、顺丰控股。

基础设施红利逻辑：9月14日-20日全国高速公路货车通行6042.10万辆（周环比+3.34%、同比+2.72%），国家铁路运输货物8334.80万吨（周环比+0.84%、同比+3.40%），监测港口货物吞吐量2.83亿吨（同比+6.79%）、集装箱吞吐量727.90万标箱（同比+9.23%）；截至9月24日10年期、30年期中债到期收益率分别为1.67%、2.08%，低利率+中长期资金入市+深化改革，红利资产为长期配置首选。

集运区域间分化：截至9月24日SCFI报收3686.62点（周环比-0.03%、同比+230.78%），截至9月25日CCFI报收1917.68点（周环比+1.08%、同比+76.35%）；美线、东南亚航线需求向好运价持续提升，欧线、地中海线运价持续回落。

油运VLCC新高：截至9月25日BDTI报收5366.00点（周环比+9.53%、同比+372.36%）、BCTI报收2160.00点（周环比+11.17%、同比+242.86%），截至9月23日VLCC一年期租金170000美元/天（周环比+6.25%、同比+209.09%）；地缘冲突溢价叠加供需偏紧，油运高景气度有望维持。

干散货运价高位维持：截至9月25日BDI报收3426.00点（周环比+1.66%、同比+51.19%）；地缘政治冲突或重塑全球运输格局，集运建议关注中远海控、中远海发，油运建议关注中远海能、招商轮船、招商南油，货运建议关注海通发展。

重点公司投资看点：华夏航空2025年前三季度归母净利润6.20亿元、同比+102%，其他收益11.35亿元、同比+40.82%；南方航空前三季度归母净利润23.07亿元居三大航首位；中国东航前三季度整体/国内/国际可用座公里恢复至2019年同期的119%/123%/113%；上海机场免税新合同采取“保底+提成”模式，2026年上海两场保底租金收入7.6亿元、合资公司持股比例49%。

本周板块表现：交通运输（中信）下跌1.12%、表现劣于大盘（沪深300下跌1.51%至4439.14）；涨幅前三个股为三羊马（+19.79%）、永泰运（+13.67%）、恒基达鑫（+9.15%），跌幅前10包括招商轮船（-6.40%）、北部湾港（-7.14%）等。

论述逻辑

中秋国庆小长假拼假可操作性强、利好中远程出行（航班管家预测航班总量21.9万班次、旅客3102.3万人次、同比+3.1%）→ 航空需求改善预期强化，且当前市场或已定价较多不确定性、油价票价等负面扰动边际影响或趋于有限 → 航空股价按“预期修复→经营修复→业绩修复”三阶段演绎 → 落地为重点推荐春秋航空、华夏航空，关注三大航、海航控股、吉祥航空及上海机场等机场标的 → 快递端“反内卷”提价从安徽蔓延至江苏（单票最低+0.15元/不低于0.1元/票）→ 刚性成本压力缓解、末端派费改善，竞争格局有望优化、头部企业量利双升 → 基础设施端低利率环境（10年期1.67%、30年期2.08%）叠加中长期资金持续入市、深化改革提质增效 → 公路、铁路、港口红利资产成为长期配置首选 → 航运端VLCC一年期租金170000美元/天新高、BDTI同比+372.36% → 地缘冲突溢价+供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）+补库需求释放共振，油运高景气有望维持 → 综合维持行业“增持”评级。