瑞银：全球I/O智能手机：2026年3月销量：高端智能手机逆势增长

原标题：UBS Global I/O Smartphones: March '26 Sell-Through: High-end smartphones bucking the trend

摘要

2026年3月全球智能手机销量为9540万部（同比-3.5%，环比+0.6%），连续第四个月同比下降。1Q26全球销量2.686亿部（同比-4.8%），所有地区均负增长，主因内存短缺和价格上涨。苹果iPhone销量逆势增长，3月同比+9.7%，1Q26同比+11.6%，而主要Android厂商Vivo、Oppo、小米、传音分别同比-5.9%、-10.3%、-15.4%、-18.7%。三星1Q26销量5310万部（同比-5.5%），但Galaxy S26系列首月销量490万部，较S25系列同期+7.9%，Ultra占比60%。瑞银偏好SK海力士、联发科（亚太关键买入）、博通、鸿海、长电科技、美光、村田、三星电机、台积电（均买入），对华虹、联想、LG Display、和硕、小米（中性）及舜宇光学（卖出）保持谨慎。

主要观点

• 2026年3月全球智能手机销量9540万部，同比-3.5%，环比+0.6%，连续第四个月同比下降。
• 1Q26全球销量2.686亿部，同比-4.8%，所有地区均负增长：欧洲-7.3%、印度-7.1%、美国-5.7%、中国-4.3%、其他地区-3.4%。
• 中国3月销量同比-1.3%，而2月因春节较晚同比+16.2%。
• 苹果iPhone 3月销量2040万部，同比+9.7%，连续第十三个月同比增长；1Q26销量6330万部，同比+11.6%。
• 三星1Q26销量5310万部，同比-5.5%，因Galaxy S26系列发布较晚影响基数。
• Galaxy S26系列（3月11日发布）首月销量490万部，较S25系列同期+7.9%，Ultra占比60%（S25系列为56%）。
• Android（除三星）厂商1Q26销量下滑：Vivo -5.9%、Oppo -10.3%、小米-15.4%、传音-18.7%。
• 瑞银预计2026全年三星智能手机销量同比温和下降3.3%。
• 瑞银在智能手机供应链中偏好存储器/MLCC供应商，包括SK海力士、联发科、博通、鸿海、长电科技、美光、村田、三星、三星电机、台积电（均买入）。
• 瑞银对华虹、联想、LG Display、和硕、小米（中性）及舜宇光学（卖出）保持谨慎，对苹果和传音给予中性评级。

论述逻辑

报告从Counterpoint的3月销量数据出发，指出全球智能手机销量连续四个月下滑，所有地区均疲软，但苹果iPhone逆势增长，与Android厂商形成鲜明对比。三星Galaxy S26系列首月表现强劲，Ultra占比提升，显示消费者向高端机型倾斜。瑞银基于1Q26亚太科技巡访的观察，认为Android（除三星）的出货计划将继续面临下行风险，而苹果和三星更具韧性。因此，在供应链中偏好受益于高端化和存储器/MLCC需求的供应商。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出Galaxy S26系列和即将在2H26推出的折叠产品将帮助三星保持相对中国同行的韧性。
• 瑞银预计2026全年三星智能手机销量同比温和下降3.3%。
• 风险包括宏观经济下行、市场份额因产品时机/设计/分销不佳而快速流失、供应链库存周期波动。

推荐标的

最偏好（买入）：

• 博通（AVGO.O）：目标价US$475，评级买入
• 鸿海精密（2317.TW）：目标价NT$290，评级买入
• 长电科技（600584.SS）：目标价Rmb56.7，评级买入
• 联发科（2454.TW）：目标价NT$3400，评级买入（亚太关键买入）
• 美光科技（MU.O）：目标价US$535，评级买入
• 村田制作所（6981.T）：目标价¥5400，评级买入
• 三星电子（005930.KS）：目标价Won266000，评级买入
• 三星电机（009150.KS）：目标价Won900000，评级买入
• SK海力士（000660.KS）：目标价Won1800000，评级买入
• 台积电（2330.TW）：目标价NT$2650，评级买入

最不偏好（中性/卖出）：

• 华虹半导体（1347.HK）：目标价HK$104，评级中性
• 联想集团（0992.HK）：目标价US$9.5，评级中性
• LG Display（034220.KS）：目标价Won14200，评级中性
• 和硕（4938.TW）：目标价NT$73，评级中性
• 舜宇光学（2382.HK）：目标价HK$57，评级卖出
• 小米（1810.HK）：目标价Rmb36，评级中性

其他中性评级： 苹果（AAPL.O）、传音（688036.SS）

关键图表

Figure 1: 最偏好/最不偏好列表

Figure 2: 全球智能手机月度销量

Figure 3: 各地区智能手机月度销量（百万部）

Figure 4: 各地区智能手机销量同比增速（2026年3月年初至今）

Figure 5: 各地区智能手机销量同比增速（月度）

Figure 6: 中国智能手机月度销量

Figure 7: 美国智能手机月度销量

Figure 8: 印度智能手机月度销量

Figure 9: 欧洲智能手机月度销量

Figure 10: 各OEM智能手机销量同比增速（1Q26，出货vs销量）

Figure 11: 各OEM智能手机销量同比增速（2026年3月年初至今）

Figure 12: 全球智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 13: 中国智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 14: 美国智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 15: 印度智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 16: 欧洲智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 17: 其他地区智能手机销量市场份额（按OEM）

Figure 18: 全球智能手机销量按价格段分布

Figure 19: OEM智能手机销量按价格段分布（2026年2月）

Figure 20: 三星智能手机销量及旗舰占比

Figure 21: 三星Galaxy S系列销量及产品组合

Figure 22: iPhone销量及新Pro机型占比

Figure 23: iPhone系列新机型销量