国泰君安期货 崔佳 郑国艳 期货研究 期货流动性分析

摘要

国泰君安期货 2026 年 8 月 28 日发布的期货流动性分析周报，分为“期货市场成交持仓概况”与“期货市场微观流动性”两部分，覆盖金融、贵金属、有色、黑色、能化、农产品及绿色金融与新能源七大板块。 商品综合价格指数报 1838.12、周涨 1.12%，投机指数 1.03、环比升 9.31%，存量资金 5110.80 亿元，成交金额 30065.32 亿元，年化波动率 20.11%。 板块价格分化明显：黑色以 5.28% 领涨（焦煤价格 +5.83%、焦煤成交金额环比 +50.56%），贵金属涨 1.71%，能化跌 0.75%、有色跌 0.13%；能化投机指数 1.49、环比 +19.79% 为各板块最高。 微观流动性方面，国债期货价差变化单位维持约 1.0 的最优水平（t 合约 1.0009），t 卖一平均挂单金额达 32978.6 万元；黄金价差变化单位 2.7346、环比 +0.2882 为覆盖品种中最宽，中证 1000 期货 3.9855 为股指中最宽。 报告为纯数据跟踪，全文无方向性观点、评级或目标价。

主要观点

• 商品综合板块量价齐升：价格指数 1838.12、周涨 1.12%，投机指数 1.03、环比升 9.31%，存量资金 5110.80 亿元，成交金额 30065.32 亿元，年化波动率 20.11%、环比降 5.67%。

• 板块价格分化：黑色以 5.28% 领涨，贵金属 +1.71%、金融 +1.15%、农产品 +1.05%；能化 -0.75%、有色 -0.13%、绿色金融与新能源 -0.32%。

• 国债期货交投激增：t 投机指数环比 +90.83%、成交金额 +96.83%；tf 分别 +62.07%、+70.52%；ts +60.65%、+64.41%；tl +38.85%、+37.42%；股指中 im 成交 +17.47%、ic +13.47%。

• 贵金属上涨且资金流入：ag +2.72%、au +1.24%；au 存量资金 916.19 亿元、环比 +9.79%，au 成交金额 4558.63 亿元、+29.26%，ag 成交 2928.75 亿元、+12.37%；波动率 pt 43.32%、pd 38.77%、ag 36.64% 居前。

• 微观流动性分化：国债期货价差变化单位维持约 1.0（t 1.0009、tf 1.001、ts 1.0024），t 卖一平均挂单金额 32978.6 万元、ts 41780.5 万元深度最优；股指中 im 价差变化单位 3.9855、环比 +0.186 最宽，ih 1.7315、-0.0058 最窄；商品中黄金 2.7346、+0.2882 最宽，国际铜 1.9811、+0.1635，沪银 1.6416、+0.102，沪铜 1.307、+0.0822 均走阔；黑色中焦炭价差 1.4843 但环比收窄 0.1349，铁矿 1.0045、螺纹 1.0054 深度最好；能化中低硫燃料油价差 1.3064、环比 +0.0909 走阔，PTA、聚丙烯、原油收窄。

关键展望

• 报告为周度流动性数据跟踪，未设定后续验证时点、价格目标、预测区间或风险情景；免责条款明确本报告不构成投资建议。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；全文仅跟踪各期货品种的价格、成交、持仓与盘口流动性指标，无评级、目标价或买卖建议。