摩根士丹利 TDK（6762.T）日经：TDK正考虑出售HDD磁头业务

摘要

据日经新闻2026年10月8日报道，TDK已开始考虑出售其HDD磁头业务，并已与东芝及希捷科技（Seagate Technology）展开初步洽谈。 TDK此前将HDD磁头业务列为“重点监控业务”，该业务在经历F3/24财年的两年亏损后，于F3/25财年扭亏为盈，并在F3/26财年实现显著盈利改善。 摩根士丹利指出，TDK历史上曾通过收购与出售进行业务组合重组，如1996年将Silicon Systems出售给德州仪器。 目前TDK HDD磁头业务主要客户包括东芝，且已于F3/26财年第四季度恢复向西数（WDC）和希捷供货，预计F3/27财年出货量将同比增长40%。

主要观点

• 日经报道称TDK正考虑出售HDD磁头业务，并与东芝及希捷进行接触。

• TDK将HDD磁头业务定义为“重点监控业务”，该业务盈利能力在F3/26财年显著改善。

• TDK在F3/26财年第三季度前仅向东芝供货，自第四季度起恢复向西数和希捷供货。

• TDK历史上曾有通过出售业务进行资产组合重组的先例。

• TDK HDD磁头业务的战略选项包括提升利润率、退出业务或转让给最佳所有者。

• TDK在2025年的HDD磁头市场份额为13%，但在2026年4-6月回升至15%。

论述逻辑

• 日经新闻报道（事件） -> TDK将HDD磁头列为重点监控业务（现状） -> 业务盈利改善但面临战略选择（逻辑） -> 历史上有出售业务先例（背景） -> 市场需求回升及客户恢复采购（驱动力） -> 潜在的业务出售可能性（结论）。

关键展望

• 预计F3/27财年HDD磁头出货量同比增长40%。

• TSR预测2026年近线（NL）HDD数据中心市场价值将增长42.5%。

推荐标的

• TDK (6762.T) 评级为超配（Overweight），目标价4,000日元。

关键图表

图3. TDK：业务组合改善举措

图4. TDK：A组和B组的销售额、营业利润业绩及预测

图5. HDD市场份额（按容量计，2025日历年）

图6. TDK：HDD磁头出货量拆分（4月-

图7. HDD供应链

图8. 整合历史（HDD、介质和磁头）

图9. HDD零部件供应商市场份额（截至2026年4-6月）