2026-09-14 · 国内研报 · 公司/行业基本面

长江证券青岛银行(002948)2026年中报点评：核心营收加速，资产质量更优

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摘要

长江证券点评青岛银行2026年中报，认为公司核心营收超预期加速高增长、消化投资收益基数，净利润增速预计保持行业领先，是当前经营状态最佳的银行之一。 2026年上半年营业收入同比增长9.2%（Q1增长7.3%、Q2单季增长11.2%），归母净利润同比增长18.1%（Q1增长21.2%、Q2单季增长15.9%）；核心的利息净收入同比加速增长15.0%，手续费净收入同比大幅增长32.7%，而投资收益等其他非利息收入同比下降24.4%以消化2024-2025年高基数。规模端上半年贷款较期初增长7.7%、对公贷款增长11.0%，省内市占率较期初提升0.05pct至2.48%，对比长三角头部城商行仍有显著提升空间。负债成本显著改善，存款成本率较2025全年下降28BP至1.47%，上半年净息差1.63%与Q1持平、边际企稳。资产质量连续多年改善，不良率环比下降1BP至0.95%，不良净生成率0.43%同比降低15BP，拨备覆盖率环比上升6pct至312%、连续十个季度向好。目前A/H股2026年预期PB为0.79x/0.57x，预期股息率3.4%/4.8%，报告认为基本面处于ROE上行的经营周期，明确看好中期维度以成长带动市值扩张，长期重点推荐、维持买入评级。风险在于信贷规模扩张不及预期和资产质量出现明显波动。

主要观点

2026年上半年业绩高增长，营收同比+9.2%、归母净利润同比+18.1%，且Q2营收单季增速较Q1加快

利息净收入同比加速增长15.0%，2025Q4提前启动开门红投放信贷，上半年生息资产日均规模同比增速高达21%，以量补价对冲净息差同比下降9BP

手续费净收入同比大幅增长32.7%，由理财和代理等财富管理业务拉动，理财收入度过2025年下滑阶段重回正增长

投资收益等其他非利息收入同比下降24.4%消化2024-2025年高基数；信用减值同比减少4.2亿元（主要非信贷减值回拨），但所得税率同比上升7pct至20%

对公拉动信贷扩张、省内市占率进一步提升：上半年总资产较期初+4.1%、贷款+7.7%，对公贷款+11.0%，批发零售/基建类/制造业分别+13.7%/10.5%/9.7%；6月末山东省信贷增速7.5%、持续高于全国2-3pct，公司省内市占率提升0.05pct至2.48%

负债成本显著改善、净息差边际企稳：上半年净息差1.63%较Q1持平、较2025全年仅降3BP；贷款收益率较2025全年下降28BP至3.86%（对公/零售分别下降32BP/21BP至4.01%/3.80%），存款成本率较2025全年下降28BP至1.47%、同比大降39BP

资产质量连续多年改善：不良率环比下降1BP至0.95%，上半年不良净生成率0.43%、同比降低15BP且与2025年度持平；对公不良率较期初下降14BP至0.46%，房地产贷款占比压降至5.2%；零售不良率较期初上升81BP至3.39%但规模占比压降至17%、影响有限

拨备覆盖率环比上升6pct至312%，连续十个季度向好，风险抵补能力持续增厚

投资建议：公司迈入新三年发展规划，延续稳健成长和质效优先理念，A/H股2026年预期PB为0.79x/0.57x、股价接近历史新高，预期股息率3.4%/4.8%，维持买入评级

论述逻辑

业绩验证→结构拆解→景气外推：2026H1营收+9.2%、归母净利+18.1%超预期 → 拆分看利息净收入+15.0%（生息资产日均+21%以量补价）与手续费+32.7%（财富管理拉动）共同推动核心营收加速，投资收益-24.4%消化高基数、减值少提4.2亿元部分被税率升至20%抵消 → 扩表由对公驱动（对公贷款+11.0%），受益山东省信贷增速7.5%高于全国2-3pct，省内市占率升至2.48% → 负债端三年期高息定存到期使存款成本率大降39BP，净息差1.63%企稳 → 资产端不良率0.95%、拨备覆盖率312%连续十个季度向好 → 基本面处于ROE上行周期、资本紧平衡下可统筹扩表与资本 → 明确看好中期以成长带动市值扩张，长期重点推荐、维持买入评级