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伯恩斯坦：代理时代：首届代理商务日洞察

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原标题：The Age of Agents: Insights from our Inaugural Agentic Commerce Day

摘要

伯恩斯坦在纽约举办了首届代理商务日，汇集了Wayfair、Mastercard、BCG、Walmart等高管。报告指出，代理商务仍处于迭代阶段，尚未准备好接管完整的购物旅程。消费者越来越多地使用AI工具进行发现，但尚未进行交易，最大玩家的AI聊天机器人推荐流量占比不到1%，而DTC品牌可达10%。OpenAI放弃即时结账凸显了改变消费者行为的难度。商家正在准备，70%的受访商家已在开发代理商务发现功能，预计将升至90%。支付方面，代理交易100%将代币化，Visa和Mastercard有望受益。报告看好Visa、Mastercard、Adyen、Toast、Block等，并给出了多个覆盖标的的评级和目标价。

主要观点

  • 代理商务处于迭代阶段，产品市场匹配尚未成熟，无法接管完整的异步购物旅程。
  • 消费者使用AI工具进行发现，但尚未交易，仍与喜爱的市场和零售商保持关系。
  • 最大玩家的AI聊天机器人推荐流量占比不到1%，但DTC品牌可达10%。
  • 代理代表消费者购物的宏大愿景在中等至高考虑度品类中显得遥远。
  • 讨论集中在AI增强/对话式商务体验和产品发现上，如Wayfair构建AI辅助购物体验。
  • OpenAI放弃即时结账凸显了改变消费者行为的难度，以及集成、基础设施和结账挑战。
  • Google的购物图在集成方面有更好的起点。
  • 自动化可能是驱动行为改变的关键价值主张。
  • 商家正在准备：70%的受访商家已在开发代理商务发现，预计将升至90%。
  • 商家需要维护目录并优化列表，类似SEO的GEO策略，以及集成促销和奖励计划。
  • AI已在营销效率和客户支持方面带来ROI。
  • 支付方面，代理交易100%将代币化，Visa和Mastercard作为标准制定者最受益。
  • 稳定币在消费者对企业的用例中，卡片（包括稳定币关联卡）是主流，代理机器支付处于早期。

论述逻辑

报告从首届代理商务日的嘉宾演讲和讨论出发，首先指出代理商务仍处于早期迭代阶段，消费者行为尚未改变，AI工具主要用于发现而非交易。接着分析OpenAI放弃即时结账等事件，说明改变消费者行为的难度和基础设施的重要性。然后转向商家视角，指出商家正在积极准备，但面临技术栈和支付挑战。最后聚焦支付领域，认为代理商务将推动更多交易和代币化，Visa和Mastercard作为网络标准制定者将受益，同时稳定币在B2C等场景中与卡片结合。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出代理商务的长期愿景（代理代表消费者购物）仍较遥远，尤其是中等至高考虑度品类。短期内，DTC品牌因AI提高可发现性而受益，但长期大型品牌将凭借履约网络和定价权赶超。广告支出可能跟随搜索行为变化，若AI购物体验增强价值，领先市场平台可保留广告预算。

推荐标的

  • Visa (V)：评级Outperform，目标价$450.00。理由：代理商务推动更多交易和代币化，Visa作为网络受益。
  • Mastercard (MA)：评级Outperform，目标价$710.00。理由：类似Visa，代理交易100%代币化，网络获取更丰富数据。
  • Adyen (ADYEY/ADYEN.NA)：评级Outperform，目标价$18.63/€1,600.00。
  • Toast (TOST)：评级Outperform，目标价$39.00。
  • Block Inc (XYZ)：评级Outperform，目标价$85.00。
  • Nike (NKE)：评级Outperform，目标价$80.00。
  • adidas (ADS.GR/ADDYY)：评级Outperform，目标价€255.00/$137.91。
  • On Holding (ONON)：评级Outperform，目标价$70.00。
  • TJX (TJX)：评级Outperform，目标价$175.00。
  • Burlington (BURL)：评级Outperform，目标价$365.00。
  • Tapestry (TPR)：评级Outperform，目标价$170.00。
  • Fiserv (FI)：评级Market-Perform，目标价$76.00。
  • FIS (FIS)：评级Market-Perform，目标价$73.00。
  • Global Payments (GPN)：评级Market-Perform，目标价$86.00。
  • PayPal (PYPL)：评级Market-Perform，目标价$45.00。
  • Klarna (KLAR)：评级Market-Perform，目标价$20.00。
  • Lululemon (LULU)：评级Market-Perform，目标价$180.00。
  • Capri Holdings (CPRI)：评级Market-Perform，目标价$24.00。
  • Ross (ROST)：评级Market-Perform，目标价$200.00。
  • Peloton (PTON)：评级Market-Perform，目标价$6.00。
  • Stitch Fix (SFIX)：评级Market-Perform，目标价$6.00。
  • Wayfair (W)：评级Market-Perform，目标价$100.00。
  • Deckers (DECK)：评级Underperform，目标价$90.00。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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