李全 公司研究 事件点评 壹连科技（301631）：电连接组件稳健增长，AIDC等新场景快速放量

摘要

国信证券发布壹连科技（301631.SZ）首次覆盖报告，给予其“优于大市”评级。 公司深耕电连接组件行业多年，电芯连接组件全球市占率达20%左右。 近期公司公告拟募资不超过12亿元投建柔性电连接系统项目，达产后将形成年产约4500万件新型柔性电连接组件产能。 受益于电动车与储能需求蓬勃发展，公司2025年实现营收51.49亿元，归母净利润2.94亿元。 同时，公司在AIDC领域与全球SOFC头部企业Bloom Energy深入合作，单GW产品价值量超1亿元，并积极开拓低空经济与具身智能市场打造新增长曲线。 分析师预计公司2026-2028年归母净利润为3.72/5.50/6.79亿元，综合绝对与相对估值，认为公司股票合理价值区间为101.1-107.4元，具备55%-65%的溢价空间。

主要观点

• 首次覆盖给予“优于大市”评级，预测2026-2028年EPS为2.91/4.30/5.31元，合理估值区间101.1-107.4元。

• 公司拟募资不超12亿元投建柔性电连接系统，建成达产后将形成年产约4500万件新型柔性电连接组件产能。

• 公司在电芯连接组件市场全球领先，市占率维持在20%左右。

• 受益于新能源行业景气，2025年公司营收达51.49亿元（同比+32%），归母净利润2.94亿元（同比+26%）。

• 预测2026年全球电芯连接组件市场空间达271亿元，2027年进一步提升至317亿元。

• 公司深度配套Bloom Energy等客户，AIDC电连接组件单GW产品价值量超1亿元。

• SOFC市场潜力巨大，预计2030年出货量达16GW，市场空间近2900亿元，2025-2030年CAGR约95%。

• 公司积极开拓低空经济与具身智能领域，拓展大疆、小鹏汇天及四足机器人公司具微智能等客户。

• 公司客户集中度较高，近三年第一大客户宁德时代占比在66%-71%之间。

论述逻辑

• 新能源汽车与储能市场快速发展，带动动力与储能电池需求高增，从而推动电芯连接组件（CCS）市场空间持续扩大。

• 公司作为最早切入新能源连接组件的企业之一，通过一体化生产能力和全球化产能布局深度绑定宁德时代等头部客户，稳固主业基本盘。

• 公司在AIDC领域与SOFC龙头Bloom Energy深度合作，并切入低空经济与具身智能赛道，成功打造多条新增长曲线。

• 主业稳健与新场景放量共振，驱动未来业绩高增，综合绝对与相对估值后具备显著的向上溢价空间。

关键展望

• 预计公司2026-2028年营业收入分别为65.5/81.0/94.5亿元，同比增速为+27%/+24%/+17%。

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.72/5.50/6.79亿元，动态PE为22/15/12倍。

• 预计2026年SOFC出货量将提升至1.8GW，同比+253%，市场空间近370亿元。

• 风险提示涵盖原材料价格大幅波动、需求不及预期、新产品放量不及预期以及行业竞争加剧风险。

推荐标的

• 壹连科技（301631.SZ）：首次覆盖给予“优于大市”评级，合理估值区间为101.1-107.4元。