申万宏源 建材行业2026年三季报业绩前瞻：玻纤景气高涨，传统建材静待转机

摘要

申万宏源发布建材行业2026年三季报业绩前瞻，行业评级为看好，核心判断是玻纤景气高涨、传统建材仍在磨底静待转机。 玻纤端，26Q3电子布7628型号均价9.9元/米，环比上涨3.2元/米、同比上涨5.8元/米，9月时点价格已涨至11.8元/米；特种布三季度紧缺持续，多家企业有望在三季报体现量价齐升，粗纱均价3985.8元/吨总体平稳。 消费建材面临1-8月地产开发投资及施工/开工/竣工面积10%以上同比下降、沥青乳液等原油链成本大涨的双重压力，但防水等格局改善行业提价转嫁顺利，强品牌强渠道的α个股受益，非洲瓷砖等海外业务延续成本与需求红利。 水泥26Q3全国均价318元/吨、同比下降35元/吨仍处近年底部，但9月以来价格修复，报告预计国内板块盈利弱于去年同期、Q4景气或延续，海外水泥布局进入收获期。 平板玻璃26Q3均价1164元/吨继续磨底，光伏玻璃8月华东2.0mm镀膜均价9.48元/平米、3.2mm镀膜16.73元/平米环比均上涨，改善趋势初现。 投资上建议关注玻纤电子布板块（中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板&建滔集团）、消费建材强α个股、水泥与玻璃头部企业；表1预测中国巨石26Q3E归母净利润26.0亿元（同比+195%）、国际复材5.8亿元（+1293%）、宏和科技4.3亿元（+736%）。

主要观点

• 玻纤普通电子布提价加速：26Q3电子布7628型号均价9.9元/米，环比上涨3.2元/米、同比上涨5.8元/米，9月时点价格进一步涨至11.8元/米，普通电子纱价格同步上涨

• 特种布三季度紧缺持续，主要企业产能陆续爬坡仍未缓解，多家企业有望在三季度报表体现量价齐升；特种布抢占普通布织机加剧普通布短缺，国产织机迎来替代窗口期但仍需时间验证

• 粗纱总体平稳：26Q3粗纱均价3985.8元/吨，环比下跌61.9元/吨、同比上涨154.3元/吨；报告预计26Q3玻纤电子布板块业绩增长显著，粗纱板块略有回落

• 消费建材成本矛盾突出：1-8月地产开发投资金额、施工/开工/竣工面积仍有10%以上同比下降，沥青、乳液等原油链成本同比涨幅较大，进一步削弱板块利润空间

• 需求端亮点在格局与重装修：防水格局改善背景下提价转嫁成本相对顺利，重装修仍是重要需求来源，强品牌、强渠道的α个股有望充分受益

• 海外消费建材如非洲瓷砖受益本地化生产成本优势与非洲消费需求提升，报告预计这一趋势在三季度延续

• 水泥仍处近年底部但边际修复：26Q3全国水泥均价318元/吨（环比降14元/吨、同比降35元/吨），1-8月累计产量9.9亿吨同比降9.0%，8月产量1.3亿吨同比降11.7%；9月以来价格有所修复，预计国内板块盈利弱于去年同期、Q4景气或延续

• 海外水泥保持较高景气度，中国企业海外水泥布局逐步进入收获期，有望享受非洲人口增长、城镇化率提升与水泥供应格局稳定的多重红利

• 平板玻璃持续磨底出清：26Q3均价1164元/吨（同比降100元/吨、环比降58元/吨），1-8月浮法玻璃产量5.9亿重量箱同比降6.4%，8月7499万重量箱同比降7.6%、降幅扩大

• 光伏玻璃改善趋势初现：8月华东2.0mm镀膜均价9.48元/平米（环比涨1.05元/平米）、3.2mm镀膜均价16.73元/平米（环比涨1.33元/平米）；玻璃企业向UTG、玻璃基板原片等布局或形成新增长极

• 表1业绩预测显示玻纤弹性最大：中国巨石26Q3E归母净利润26.0亿元（同比+195%、环比+56%）、国际复材5.8亿元（+1293%）、宏和科技4.3亿元（+736%）、中材科技7.5亿元（+56%）；水泥分化，海螺水泥8.0亿元（-59%）、华新建材12.0亿元（+33%）

• 表2估值表覆盖32家公司，股价截至2026年9月24日收盘价，盈利预测来自万得一致预期

论述逻辑

• 1-8月地产投资与施工/开工/竣工面积同比降10%以上、行业需求承压 → 报告逐品种检验三季度价格：玻纤电子布均价环比+3.2元/米且9月涨至11.8元/米、特种布紧缺量价齐升，粗纱3985.8元/吨总体平稳 → 判断26Q3电子布板块业绩增长显著、粗纱略有回落 → 消费建材面临地产下行与沥青、乳液成本上涨双重挤压，但防水提价转嫁顺利、重装修托底，强α个股对冲 → 水泥26Q3均价318元/吨处近年底部，9月因施工条件改善、积压需求释放、成本传导而价格修复 → 预计国内盈利弱于去年同期但阶段性好转、Q4景气或延续，海外水泥进入收获期 → 平板玻璃1164元/吨继续磨底出清，光伏玻璃价格环比上涨、改善初现 → 结论：优先关注高景气玻纤电子布板块，兼顾消费建材强α个股与水泥、玻璃头部企业 → 风险为玻纤景气回落、水泥产能管控力度不及预期、行业供给冲击、消费建材成本持续高压

关键展望

• 水泥：9月环比改善，Q4景气或延续，国内板块盈利预计弱于去年同期但阶段性已有好转趋势

• 玻纤：特种布紧缺持续、企业产能陆续爬坡，多家企业有望在三季度报表体现量价齐升，9月电子布价格已涨至11.8元/米

• 国产织机迎来替代窗口期，但报告明确仍需时间验证

• 非洲瓷砖等海外消费建材的成本与需求红利预计在三季度延续；海外水泥布局进入收获期

• 玻璃：光伏玻璃与平板玻璃均处周期底部、供给逐步出清、静待需求端改善，光伏玻璃价格已现改善趋势；UTG、玻璃基板原片等特种玻璃布局或形成未来新增长极

• 风险提示：玻纤景气回落，水泥产能管控力度不及预期，行业供给冲击，消费建材成本持续高压

推荐标的

• 玻纤电子布板块（行业评级看好）：建议关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板&建滔集团；表1预测26Q3E归母净利润中国巨石26.0亿元（同比+195%）、国际复材5.8亿元（+1293%）、宏和科技4.3亿元（+736%）、中材科技7.5亿元（+56%）

• 消费建材底部复苏与强阿尔法方向：建议关注三棵树、兔宝宝、科顺股份、北新建材、东方雨虹、中国联塑、科达制造、悍高集团

• 水泥板块头部企业：建议关注海螺水泥、华新建材；表1预测海螺水泥26Q3E归母净利润8.0亿元（同比-59%）、华新建材12.0亿元（+33%）

• 玻璃板块头部企业：建议关注凯盛科技、旗滨集团、力诺药包、南玻A

• 报告未给出个股目标价与个股投资评级；表2估值为万得一致预期，股价截至2026年9月24日收盘价，如中国巨石股价43.06元、2026E PE 22.7倍

关键图表

图1. 表 1: 重要公司 2026 年三季报业绩预测

图2. 表 2: 重点公司估值表