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高盛：亚太周度启动：亚洲股市上涨1%，延续新年动能，由北亚驱动，尽管地缘政治风险上升和宏观数据走软

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原标题：Goldman Sachs ASIA~PACIFIC WEEKLY KICKSTART: Asian equities gained 1%, extending New Year momentum, driven by North Asia despite rising geopolitical risks and softer macro data

摘要

高盛在2026年1月10日的亚太周度启动报告中指出，亚洲股市（MXAPJ）上周上涨1.2%，延续新年动能，主要由北亚市场（韩国+8%、台湾、菲律宾）盈利驱动，而印度（-2%）、澳大利亚和泰国（-1%）落后。尽管地缘政治风险上升（中国收紧稀土和磁铁出口至日本）和宏观数据走软（美国ISM制造业下降、贸易逆差创2009年新低），高盛维持对北亚和印度的超配，并上调2026年区域EPS增长预测3个百分点至19%，将12个月MXAPJ目标上调至825（隐含14%/17%的美元价格/总回报）。报告强调五个主题：1）股权友好的宏观背景；2）北亚继续领先，印度恢复；3）科技前沿；4）将地缘政治风险转化为机遇；5）管理风险同时保持参与。关键图表显示，美国货币政策宽松和美元走弱通常利好亚洲股市，区域盈利预计加速增长，估值在强劲指数上涨后有所回升，但仍有压缩空间。

主要观点

  • 亚洲股市（MXAPJ）上周上涨1.2%，由韩国（+8%）、台湾和菲律宾盈利驱动，而印度（-2%）、澳大利亚和泰国（-1%）落后。
  • 资本品、医疗保健和科技硬件板块表现优于能源、银行和通信服务。
  • EM Asia出现5亿美元净外资流出，台湾流出9亿美元，韩国流入5亿美元。
  • 中国开始收紧稀土和磁铁出口至日本，引发日本官员和G7成员担忧。
  • 美国ISM制造业12月下降，贸易逆差降至2009年以来最低。
  • 中国CPI和PPI同比因食品价格上涨而上升；非官方服务业PMI下降，NBS PMI微升。
  • 台湾出口从前两个月强劲增长中回落，通胀如预期上升。
  • 印度服务业PMI降至11个月低点但仍处于扩张区间；香港PMI和零售销售下降。
  • 泰国和菲律宾通胀因食品价格压力而缓和。
  • 高盛上调2026年区域EPS增长预测3个百分点至19%，并将12个月MXAPJ目标上调至825，隐含14%/17%的美元价格/总回报。
  • 维持超配中国、韩国、印度，低配澳大利亚和选择性东盟，将日本降至平配。
  • 盈利修正模型预测盈利上调周期将持续至2026年初；区域亚洲回撤风险模型显示中等回撤概率升高，但严重回撤风险低。

论述逻辑

报告从近期市场表现（亚洲股市上涨，北亚领先）出发，结合宏观数据（美国ISM下降、中国通胀上升、台湾出口回落）和地缘政治事件（中国稀土出口限制），认为尽管存在风险，但北亚和科技板块的盈利动能仍将驱动市场。高盛基于盈利增长加速（2026年19%）、估值仍有空间（MXAPJ 12个月目标825）以及五个主题（股权友好宏观、北亚领先、科技前沿、地缘政治机遇、风险管理），维持对北亚和印度的超配，并上调盈利预测和目标价。

关键展望

报告明确提及以下未来验证点：

  • 2026年区域EPS增长预计19%，2027年12%。
  • 12个月MXAPJ目标825，基于14%美元价格回报和17%总回报。
  • 盈利修正模型预测盈利上调周期将持续至2026年初。
  • 区域亚洲回撤风险模型显示中等回撤（-10%至-20%）概率升高，但严重回撤（超过-20%）概率低。
  • 未来一周关键数据：中国社会融资、新增人民币贷款、M2（12月）；台湾进出口；日本家庭消费；韩国经常账户；马来西亚工业生产和制造业销售；美国非农就业和失业率。
  • 未来事件：1月19-23日世界经济论坛年会；1月21日美国最高法院审理Lisa Cook解雇案；1月23日日本央行会议；1月27日FOMC会议；1-2月中国省级“两会”；3月17日FOMC会议；3月18日日本央行会议；3月24-27日博鳌亚洲论坛；3月29日泰国大选；3月中国“两会”；3-4月印度邦立法议会选举。

推荐标的

报告未明确给出具体公司推荐，但提供了以下覆盖市场和指数目标：

  • 中国（MXCN）：当前86，目标100，总回报17%/19%。
  • 印度（NIFTY）：当前25,683，目标29,300，总回报14%/16%。
  • 中国A股（SHSZ300）：当前4,759，目标5,200，总回报9%/12%。
  • 韩国（KOSPI）：当前4,586，目标5,000，总回报9%/11%。
  • 新加坡（FSSTI）：当前4,749，目标5,000，总回报5%/10%。
  • 台湾（TWSE）：当前30,289，目标32,400，总回报7%/10%。
  • 香港（MXHK）：当前15,602，目标16,400，总回报5%/9%。
  • 菲律宾（PCOMP）：当前6,348，目标6,500，总回报2%/6%。
  • 印尼（JCI）：当前8,937，目标9,000，总回报1%/5%。
  • 马来西亚（FBMKLCI）：当前1,687，目标1,750，总回报4%/8%。
  • 泰国（SET）：当前1,254，目标1,300，总回报4%/8%。
  • 澳大利亚（AS51）：当前8,718，目标8,900，总回报2%/5%。
  • MXAPJ（美元）：当前744，目标825，总回报11%/14%。
  • MXABU（美元）：当前1,025，目标1,125，总回报10%/10%。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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