摩根士丹利：全球洞察日 2026

原标题：M O R G A N S T A N L E Y R E S E A R C H: Global

摘要

摩根士丹利于2026年1月14日举办全球洞察日，涵盖六大专题讨论。中国首席经济学家邢自强预计中国实际GDP增速将从2025年的约5.0%放缓至2026年的4.8%和2027年的4.6%，经济从通缩向低通胀缓慢过渡，GDP平减指数预计在2023年一季度至2027年一季度连续16个季度为负。住房投资调整已基本完成，但房价前景仍不确定，中国二手房价格指数自2021年二季度峰值下跌约38%。财政刺激温和，2026-27年预计扩张力度减弱，政策在2026年仍侧重供给侧，2027年逐步向消费再平衡。其他专题涵盖美国科技巨头、欧洲个股Alpha、美国例外论、商品及外汇等。

主要观点

• 中国实际GDP增速预计从2025年的约5.0%降至2026年的4.8%和2027年的4.6%。
• 经济从通缩向低通胀缓慢过渡，GDP平减指数预计在2023年一季度至2027年一季度连续16个季度为负。
• 住房投资调整已基本完成，但房价前景不确定，中国二手房价格指数自2021年二季度峰值下跌约38%。
• 财政刺激温和，2026-27年预计扩张力度减弱，政策在2026年仍侧重供给侧，2027年逐步向消费再平衡。
• 地方债务重组正在进行，私营企业信心正在恢复，科技路线图明确：AI作为基础设施，任务组聚焦半导体、软件/工具、材料、生物科技。
• 消费再平衡缓慢，社会福利升级和住房稳定化是渐进式的。
• 美元走弱推动美元兑人民币走强，人民币篮子保持稳定，中国央行旨在保持人民币基本稳定。
• 美国科技巨头专题涵盖互联网、IT硬件、具身AI/机器人。
• 欧洲专题聚焦个股Alpha，涵盖经济、航空航天与国防、品牌、银行。
• 美国例外论专题由美国股票策略师和首席全球经济学家讨论。

论述逻辑

报告通过中国经济增长放缓、通缩持续、住房调整未完成、财政刺激温和等数据，推导出中国经济处于“缓慢迈向低通胀”阶段，政策需逐步再平衡。同时，全球其他地区（美国、欧洲）的专题讨论补充了不同市场的投资机会和风险。

关键展望

• 中国实际GDP增速2026年4.8%，2027年4.6%。
• GDP平减指数预计在2023年一季度至2027年一季度连续16个季度为负。
• 住房价格前景仍不确定，中国二手房价格指数已从峰值下跌约38%。
• 财政政策在2026年仍侧重供给侧，2027年逐步向消费再平衡。
• 美元兑人民币近期走强由美元走弱驱动，人民币篮子稳定。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。