2026-09-13 · 国金证券 · 公司/行业基本面

国金证券地产专题分析报告：楼市“金九”成色有待显现

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摘要

国金证券宏观经济点评周报跟踪2026年9月5日至9月11日中国房地产市场，整体延续分化。新房方面，景气度下行趋缓，47城新房成交面积录得225.74万平方米，环比回落20.6%，同比降幅走阔至-21.0%，其中一线城市成交面积同比回升10.3%，二、三线城市分别回落22.8%、34.7%，成交面积回升幅度弱于季节性。二手房方面，景气度底部企稳，22城成交量环比超季节性回落，同比由正转负录得-5.9%，但更领先的重点城市实时成交套数9月同比增速达28%，热度仍较高。供给侧压力信号明显：9月26个重点城市二手房挂牌量月环比由降转升0.5%，同比下降2.0%，且9月以来挂牌量已连续两周小幅回升、周环比增加0.2%。报告核心判断为“金九”成交热度有待显现，短期供给侧压力小幅增加，后续房价走势更多取决于供给去化情况。风险提示包括房价下行幅度和速度超预期，以及宏观经济超预期下行拖累房地产市场止跌节奏。

主要观点

本周房地产市场延续分化：新房景气度下行趋缓，二手房景气度底部企稳，整体“金九”成色有待显现，短期供给侧压力小幅增加，后续房价走势更多取决于供给去化情况。

新房景气度下行趋缓：9.5-9.11当周47城新房成交面积录得225.74万平方米，环比回落20.6%，同比降幅走阔至-21.0%。

城市分化明显：一线城市新房成交面积同比回升录得10.3%，二、三线城市成交面积同比均回落，分别录得-22.8%、-34.7%。

图表1显示，47城新房成交面积回升幅度弱于季节性，报告以2021-2026年周度成交面积对比呈现。

二手房景气度底部企稳：22城二手房成交量环比超季节性回落，同比由正转负录得-5.9%。

更领先的指标仍显示热度较高：重点城市实时成交套数9月同比增速为28%。

供给侧压力信号：9月26个重点城市二手房挂牌量月环比由降转升，录得0.5%，同比下降2.0%。

挂牌量呈连续回升态势：9月以来，挂牌量已连续两周出现小幅回升，周环比增加0.2%。

图表2显示，22城二手房成交面积呈季节性回落，报告以2021-2026年周度成交面积对比呈现。

风险提示：房价下行幅度和速度可能超预期，宏观经济超预期下行或拖累房地产市场止跌节奏。

论述逻辑

报告的推理链条为：当周高频数据显示新房成交面积环比回落20.6%、同比降幅走阔至-21.0%且弱于季节性 → 二手房成交量同比由正转负-5.9%但重点城市实时成交套数9月同比+28%仍高 → 市场延续分化、景气度喜忧参半 → 26个重点城市挂牌量月环比转升0.5%且连续两周回升、周环比+0.2% → 供给侧压力小幅增加 → 得出结论：“金九”成色有待显现，后续房价走势更多取决于供给去化的情况。