2026-07-09 · 国信证券 · 股票策略

黄秀杰刘汉轩崔佳诚投资策略行业策略公用环保行业2026年7月投资策略：国务院印发《美丽中国建设十五五规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据

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摘要

6月沪深300指数上涨1.78%，公用事业指数下跌14.13%，环保指数下跌5.60%，公用事业在申万31个一级行业中涨幅排名倒数第二，火电、新能源发电、水电分别下跌21.75%、21.27%、7.34%。国务院印发《美丽中国建设"十五五"规划》，提出到2030年生态环境质量全面改善、碳达峰目标如期实现，同时部署7方面重点任务。专题研究显示2026年5月我国UCO出口31.03万吨，环比增长43.67%，同比增长61.51%，出口均价1137.24美元/吨。 5月规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%，全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%，其中充换电服务业用电量增速达59.9%。截至5月底全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%，太阳能和风电装机分别达12.6亿和6.6亿千瓦。报告维持行业"优于大市"评级，公用事业方面推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、长江电力、中国核电、中国广核、九丰能源等，环保方面推荐光大环境、中山公用、聚光科技、皖仪科技、山高环能等，合计覆盖20家标的。

主要观点

6月公用事业指数大幅下跌14.13%，环保指数下跌5.60%，公用事业在申万31个一级行业中排名倒数第二，电力子板块全面下挫，火电下跌21.75%、新能源发电下跌21.27%、水电下跌7.34%。

国务院印发《美丽中国建设"十五五"规划》，提出到2030年生态环境质量全面改善、碳达峰目标如期实现，部署7方面重点任务，并对2035年目标作展望。

2026年5月我国UCO出口31.03万吨，环比增长43.67%，同比增长61.51%；出口均价1137.24美元/吨，环比下降0.36%，同比增长5.0%。

火电方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际及区域电价较坚挺的上海电力。

新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能、川能动力。

核电方面，装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核。

全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力。

环保板块方面，水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，叠加无风险收益率持续走低，建议关注"类公用事业投资机会"，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。

中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。

欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

5月规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%；全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%，充换电服务业用电增速达59.9%。

截至5月底全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%，太阳能12.6亿千瓦（+16.3%）、风电6.6亿千瓦（+17.0%）；全国碳市场收盘价较上周五上涨3.14%，最高86.00元/吨。

论述逻辑

6月板块大幅跑输大盘为切入点，公用事业月相对收益率-15.91%、环保-7.39%，定位当前配置时点。

政策密集催化是中长期主线：美丽中国十五五规划、碳达峰行动方案、循环经济十五五规划三大文件连续印发，明确到2030年碳达峰与生态治理目标。

UCO专题验证废弃油脂资源化景气度：5月出口量同环比大幅增长，均价同比仍涨5.0%，叠加欧盟SAF强制掺混政策，推导山高环能受益逻辑。

公用事业六线配置：煤价电价同步下行→火电盈利有望维持合理水平；政策持续支持→新能源盈利趋于稳健；装机增长对冲电价下行→核电盈利稳定；全球降息→水电高分红防御；海气贸易能力→燃气标的；余热锅炉→装备制造转型。

环保三线配置：行业成熟期+无风险利率走低→类公用事业投资机会（水务/垃圾焚烧）；科学仪器国产替代空间广阔→聚光科技/皖仪科技；SAF政策→废弃油脂资源化。

行业数据全方位验证：5月发电量+4.2%、用电量+6.9%、1-5月市场交易电量同比+24.8%、装机同比+11.0%、三峡入库流量较上年同期+27.0%，支撑电力需求与新能源装机增长逻辑。

关键展望

到2030年生态环境质量全面改善、碳达峰目标如期实现、主要污染物排放总量持续减少。

循环经济到2030年主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨左右，资源循环利用产业产值达8万亿元。

中电联预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机超过3亿千瓦，到2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦。

2026年7月全国31个省级电网区域代理购电价格中4个省同比提高、27个省同比降低，19个省环比提高、12个省环比降低。

欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益。

风险提示：环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。

黄秀杰 刘汉轩 崔佳诚 投资策略 行业策略 公用环保行业2026年7月投资策略：国务院印发《美丽中国建设十五五规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据

摘要

主要观点

论述逻辑

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黄秀杰刘汉轩崔佳诚投资策略行业策略公用环保行业2026年7月投资策略：国务院印发《美丽中国建设十五五规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据