高盛 新兴基金资金周度跟踪：全球AI科技板块抛售潮下，北亚领跌亚洲纪录最大单周外资流出，中国台湾居首；巴西录得温和流入；印度

摘要

在全球AI与科技板块剧烈抛售的背景下，除中国外的亚太新兴市场录得有记录以来最大单周外资流出，外资单周净卖出规模达-US$27.5bn，主要由中国台湾（-US$19.2bn，创下单日与单周流出历史新高）和韩国（-US$8.3bn）主导。 高盛主经纪商业务数据显示，亚洲股票录得-1.0个标准差的净卖出，韩国和中国台湾市场的抛售主要是AI领域的多头平仓，且多头卖出与空头回补比例达到3比1。 非亚洲新兴市场本周则录得+US$0.4bn温和净买入，由巴西（+US$0.4bn）领跑，EPFR初步数据显示新兴市场基金目前对巴西和墨西哥超配最多，对中国台湾低配最多。 全球股票基金单周获US$64.5bn资金流入，发达市场中美国获US$39bn净买入，日本流入+US$0.4bn，而欧洲则流出-US$1.5bn。 印度本土主动股票公募基金9月流入环比激增+30%至US$4bn，系统投资计划（SIP）创下US$3.4bn的历史新高，而现金配置比例维持在3.2%的5年低位附近。 资金流动呈现分化，尽管外资大幅抛售北亚，但中国台湾（+US$12.9bn）和韩国（+US$3.4bn）散户资金逆势大幅买入，年初至今亚洲散户累计流入已达US$77bn。

主要观点

• 除中国外的亚洲新兴市场录得单周历史最大外资净流出-US$27.5bn，中国台湾和韩国分别流出-US$19.2bn和-US$8.3bn，中国台湾创下单日与单周流出新高。

• 对冲基金加速平仓AI多头，亚洲股票遭遇-1.0个标准差净卖出，韩国与中国台湾抛售以AI板块多头平仓为主，多头卖出与空头回补比例达3比1。

• 韩国对冲基金配置比例10月月累下降75 bps至3.64%（处1年分位数第32百分位），中国台湾受10月首周净买入支撑，总配置比例维持在3.96%的接近历史高位水平。

• 全球股票基金单周流入US$64.5bn；发达市场中美国基金净买入达US$39bn，日本流入+US$0.4bn，欧洲基金流出-US$1.5bn。

• 新兴市场主动基金对巴西和墨西哥超配最高，对中国台湾低配最多；近一个月基金对印度和巴西增持最多，并减持中国台湾。

• 印度本土主动股票基金9月流入环比激增+30%至US$4bn，SIP月度流入创下US$3.4bn新高，公募基金现金配置维持在3.2%的历史低位。

• 非亚洲新兴市场本周获US$0.4bn外资净买入，巴西单周流入US$0.4bn；年初至今累计内资机构（DII）买入由印度（+US$74bn）大幅领衔。

• 港股通南向资金单周流出US$0.8bn（年初至今净买入累计US$56bn），腾讯（+US$133mn）和阿里巴巴（+US$125mn）获最高净买入，中芯国际（-US$378mn）遭减持最多。

• 北亚本土散户逆势大额加仓，中国台湾散户买入US$12.9bn，韩国散户买入US$3.4bn；年初至今亚洲散户累计流入达US$77bn。

论述逻辑

• 全球AI科技板块重挫触发全球对冲基金避险动作，导致韩国和中国台湾市场的AI多头部位出现集中平仓（多头平仓与空头回补比例高达3:1）。

• 平仓潮直接导致除中国外的新兴亚洲市场遭遇单周创纪录的-US$27.5bn外资集中抛售，其中中国台湾创下单日（-US$9.9bn）与单周（-US$19.2bn）外资净流出历史新高。

• 尽管海外机构大幅撤资，但亚洲本土散户买盘（中国台湾+US$12.9bn、韩国+US$3.4bn）及印度国内强劲的公募与SIP买盘（月流入US$4bn与US$3.4bn）在区域内形成了内资对冲外资抛售的结构性吸收格局。

关键展望

• 北亚杠杆ETF日内再平衡风险：韩国杠杆ETF规模降至US$18bn（占自由流通市值约0.7%），中国台湾杠杆ETF规模维持在~US$14bn（约0.4%），每日再平衡操作可能进一步放大市场日内波动（尤其是韩国市场）。

• 北亚两融余额上限约束：虽然北亚两融余额绝对值达到历史高点，但占自由流通市值比例仍相对温和，结构性监管与两融限额将制约杠杆进一步扩张。

• 印度股票公募基金现金缓冲不足：印度本土股票基金现金仓位仅为3.2%，处于近5年低位水平，后续加仓对新增SIP资金流入高度依赖。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告聚焦于跨市场宏观资金流向主题监测，未对任何提及的标的给出个股投资评级、目标价或独立个股买卖建议）。

关键图表

图1. 据高盛主经纪商服务（GS Prime Services）数据，亚洲股票出现净卖出资金流

图2. 中国台湾录得最大单日（-99亿美元）及单周流出

图3. 近期外资在除中国外新兴市场净卖出1830亿美元，此前自4月低点以来买入190亿美元

图4. 近期外资在除中国外新兴亚洲净卖出1760亿美元，此前自3月低点以来买入160亿美元

图5. 2026年，除亚洲外新兴市场录得96亿美元外资流入，主要由巴西（+86亿美元）带动

图6. 2026年按地区划分的外资流入本地股市资金流

图7. 南向资金最大持仓（市值及占流通盘比例）

图8. 前十大个股中出现次数

图9. 全球新兴市场（GEM）股票基金资金流（主动型与被动型）

图10. 拉丁美洲股票基金资金流（主动型与被动型）

图12. 我们对区内各地预期收益区间（ERB）的一年区间