杨天昊 宋博 行业研究 行业定期 军工行业周报：长八甲顺利升空，美加快弹药补库

摘要

国泰海通军工团队（杨天昊、宋博）维持军工行业“增持”评级，认为商业航天技术突破与全球国防补库需求持续共振，行业中长期成长逻辑进一步强化。 国内方面，8月4日长征八号甲在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨23组卫星送入预定轨道，低轨星座加速组网，8月朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭试验持续推进。 海外方面，美国国防部8月3日与诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁达成框架协议，“爱国者先进能力-3”导弹产量将增加两倍、“萨德”反导系统产量将增加三倍，美军“爱国者”与“萨德”库存已分别消耗超过60%和40%。 俄乌方向，8月5日俄军对基辅发射24枚弹道导弹、4枚高超音速导弹及115架无人机，无人化作战趋势强化。 行情方面，上周（8.3-8.7）国防军工指数上涨6.47%，跑赢大盘3.66个百分点、排名8/29，空天军工指数涨7.08%居首，云南锗业（49.48%）、铂力特（35.54%）领涨个股。 报告沿总装、分系统、元器件、材料与加工四条产业链主线推荐中航沈飞、航发动力、中航光电、西部超导等标的，盈利预测估值表内公司评级均为“增持”。

主要观点

• 商业航天进入密集发射期：8月4日长征八号甲在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨23组卫星送入预定轨道，低轨卫星星座持续加速组网。

• 可重复使用火箭技术验证有望加速：8月海南文昌及酒泉卫星发射中心多项发射任务值得关注，朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用运载火箭相关试验持续推进。

• 文昌航天发射场7月29日完成建成后第50次发射，长征七号改成功发射天链三号01星，我国新一代大推力运载火箭高稳定、高密度发射已实现常态化。

• 美国大幅提升防空反导产能：8月3日美国防部与诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁达成两项框架协议，“爱国者先进能力-3”导弹产量将增加两倍，“萨德”反导系统产量将增加三倍，并为PAC-3固体火箭发动机建立第二供应源。

• 美军防空导弹库存消耗显著：新华社援引相关报告指出，美军“爱国者”与“萨德”防空导弹库存已分别消耗超过60%和40%，补库需求迫切。

• 俄乌无人化作战持续升级：8月5日俄军对基辅及周边发动大规模导弹和无人机袭击，发射24枚弹道导弹、4枚高超音速导弹以及115架无人机。

• 上周（8.3-8.7）军工板块跑赢大盘：上证综指上涨2.81%、创业板指上涨6.55%，国防军工指数上涨6.47%，跑赢大盘3.66个百分点，行业排名8/29。

• 细分军工指数中空天军工表现最好，上周上涨7.08%、排名1/10，但本年涨跌幅仍为-14.74%，国防军工（中信）本年-22.11%，年内板块整体仍处回调。

• 板块层面国防信息化与材料加工表现较好：个股涨幅居前为云南锗业（49.48%）、铂力特（35.54%）、广哈通信（32.45%）；跌幅居前为迈信林（-7.94%）、长城军工（-3.09%）、中航高科（-2.78%）。

• 公司公告方面：中兵红箭控股子公司募投项目完成竣工验收，实际完成投资18,986.91万元（不含抵扣增值税1,592.54万元）；航天电子完成2026年度第三期超短期融资券发行，规模1亿元、票面利率1.5%、期限35天。

• 行业评级维持“增持”，投资推荐按总装、分系统、元器件、材料与加工四条产业链主线展开，盈利预测估值表内公司投资评级均为“增持”。

论述逻辑

• 国内商业航天链条：长八甲成功发射卫星互联网低轨23组卫星→低轨星座加速组网→卫星互联网大规模组网将持续释放运载火箭及卫星制造需求。

• 技术演进链条：朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭试验推进→可重复使用技术突破有望进一步降低发射成本、提升发射频次→推动我国商业航天由技术验证向规模化、高频化发射阶段迈进。

• 海外军备链条：俄乌及中东冲突持续消耗精确制导武器和防空反导装备库存（美军“爱国者”“萨德”库存分别消耗超60%、40%）→美国加快导弹产能扩张并推动“爱国者”、THAAD等装备增产→全球主要军事力量补充库存和扩充产能需求进一步增强。

• 作战形态链条：现代战争加速向远程化、精确化、无人化方向演进→高强度作战背景下导弹、防空反导装备及无人作战装备消耗量持续提升→装备补库与军工产能扩张需求延续。

• 结论推导：商业航天技术突破与需求释放持续共振+全球国防投入维持较高水平→军工行业中长期成长逻辑进一步强化→维持行业“增持”评级，按四条产业链主线给出投资推荐。

关键展望

• 短期验证窗口：展望8月，海南文昌及酒泉卫星发射中心多项航天发射任务值得关注，朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用运载火箭相关试验持续推进。

• 中期判断：十五五期间，随着可重复回收火箭、低成本商业卫星等技术不断成熟，我国商业航天产业化有望加速，建议关注商业航天产业链相关标的。

• 景气度判断：全球军费维持高位叠加装备补库周期延续，有望持续支撑军工产业景气度。

• 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；商业航天产业化进展不及预期风险。

推荐标的

• 总装主线：中航沈飞（增持，2026/8/7股价42.56元，2026E EPS 1.39元、PE 31倍）、中航西飞（增持，2026E PE 49倍）、洪都航空（增持，2026E PE 89倍）。

• 分系统主线：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、国科军工、航天南湖、高德红外，表内投资评级均为增持。

• 元器件主线：中航光电、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、国博电子、睿创微纳、长盈通、锐科激光、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、宏明电子、国力电子、信维通信。

• 材料与加工主线：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导、隆达股份、斯瑞新材。

• 相关标的（总装）：航天彩虹、中航成飞，作为产业链相关标的提示，未列入盈利预测估值表。

• 估值表要点：表1以2026/8/7收盘价为基准给出推荐标的盈利预测与估值，投资评级一栏均为“增持”，如中航光电2026E EPS 1.96元、PE 18倍，国科军工2026E PE 27倍。