姚佩 宏观经济 中国经济 流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：IPO规模创近五年新高

摘要

华创证券流动性周报显示，资金需求端股权融资规模大幅扩张至近三年98%分位，其中IPO规模达680.7亿元创近五年新高。 资金供给端呈现显著分化，股票型ETF大幅净流入991.7亿元，处近三年97%分位高位，成为市场主力资金来源。 相比之下，偏股型公募新发份额收缩至56亿元，两融资金净流出约782.7亿元，处于近三年2%的极低分位。 此外，南向资金大幅净流出161.2亿元，同样创近五年新低。 交易拥挤度方面，通信、银行、半导体和电子等行业交易热度上行，而化工、光伏设备和建筑等行业热度下行。 投资者温度计显示，抖音、快手等自媒体平台A股内容热度上升，但散户资金净流入规模和炒股软件下载量均出现下降。 基金风格方面，公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向电新与金融。

主要观点

• 资金需求端股权融资规模大幅扩张，其中IPO规模创近五年新高。

• 资金供给端股票型ETF净流入规模大幅扩张，成为主要的资金供给力量。

• 偏股型公募新发份额收缩，两融资金延续净流出，处于历史极低分位。

• 南向资金大幅净流出，创下近五年新低。

• 成长与TMT板块中，通信和电子交易热度上行，光伏设备热度下降。

• 价值板块中，银行交易热度上升，券商热度下降。

• 周期板块中，化工与建筑行业的交易热度呈现下行趋势。

• 产业资本净增持计算机和有色金属，净减持机械、电子和化工。

• 自媒体平台A股搜索热度上升，特别是18-23岁青年群体和低能级城市占比增幅靠前。

• 散户入场情绪降温，炒股软件下载量及五星好评数量减少。

• 公募基金抱团趋势增强，投资风格偏向价值，行业偏好电新与金融。

论述逻辑

• 报告从供需框架切入，指出资金需求端因IPO放量达到历史高位，而供给端虽股票型ETF大幅流入，但两融资金、偏股型公募新发以及南向资金均偏弱或净流出，导致整体资金面存在结构性分化。与此同时，两融与拥挤度指标显示通信、银行等特定行业热度上行，而化工、光伏等周期成长板块下行，且自媒体关注度上升与散户实际资金流入及APP下载量下降形成背离，最终推导出当前市场资金依赖ETF驱动、机构向价值和电新金融抱团的结论。

关键展望

• 报告提示宏观经济不及预期可能导致货币政策与市场预期产生偏离。

• 报告提示相关测算或与实际情况有所偏差，且历史经验不代表未来。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的