张伟 宏观经济 中国经济 投入产出表视角下的动能转换：“新中枢”与“新底座”

摘要

财通证券基于国家统计局2002—2023年投入产出表数据，构建涵盖增加值占比、影响力系数、感应度系数、直接消耗系数、完全消耗系数及上游度系数的多维分析框架，从产业规模、链条位置和投入结构三个维度观察中国新旧动能转换。 2015—2023年，新动能组增加值占比由约16.4%提升至20.9%，旧动能组由约27.3%下降至26.0%，2020年是重要分界拐点。 链条层面，新动能组平均感应度系数由1.24升至1.53，旧动能组由1.88回落至1.83，信息服务、通信电子等行业逐步成为产业链枢纽。 微观层面，汽车、装备制造等正从传统机械制造向融合电子信息、智能控制和数字服务的新型制造模式转变，建筑业亦加大对科研服务和电气机械等新型投入的依赖。 经济中心正由"资源—重化—地产建筑"向"先进制造—数字信息—生产性服务"迁移，2023年房地产增加值占比6.40%、建筑业6.41%，但房地产影响力系数和感应度系数仅分别为0.77和0.55，产业链扩散能力已明显下降。 分省份数据显示，同一部门在不同地区承担不同的链条角色，转型路径存在显著差异。 报告提出未来需关注产业链位置变化、投入结构优化及产业间协同关系演进。

主要观点

• 2020年是重要观察拐点，此后数字化、智能化与先进制造加速发展，推动新动能逐步成为经济结构优化的重要来源

• 新动能逐步由需求承接环节向产业链关键节点演变，感应度系数从1.24升至1.53，旧动能从1.88回落至1.83

• 传统行业并未退出产业链，而是在技术升级中重新定义自身功能，新旧动能转换更多体现为产业内部投入结构重塑

• 经济中心正由"资源—重化—地产建筑"向"先进制造—数字信息—生产性服务"迁移，2020年后迁移进一步加快

• 通信设备是产业链枢纽化最典型的行业，影响力系数从1.16升至1.55，感应度系数从2.06升至2.77

• 租赁和商务服务业影响力系数从0.92降至0.72，但感应度系数从1.92大幅升至2.10，成为产业链"软连接"

• 2023年建筑业影响力系数达2.08但感应度系数仅0.34，房地产仅0.77和0.55，房地产产业链扩散能力已明显下降

• 信息服务业增加值占比2015—2020年从6.6%提升至8.2%，科研技术服务2015—2023年从1.7%升至3.7%，租赁商务服务从0.8%升至4.0%

• 从更长周期看，2002年新动能组增加值占比仅12.2%，到2023年提升至20.9%，旧动能由29.4%回落至26.0%

• 分省份转型路径存在显著差异：黑龙江（+1.68）、吉林（+1.66）农林牧渔上游度系数上升强化供应基地属性，西藏（-5.80）、上海（-1.33）则大幅下降体现终端服务化转型

• 风险提示包括数据滞后性风险、统计分类局限性、外部环境扰动及房地产转型超预期四个方面

论述逻辑

• 通信设备行业作为典型案例：感应度系数从2.06升至2.77表明其从终端需求承接部门变为各行业广泛依赖的中间投入来源 → 租赁商务服务感应度系数从1.92升至2.10体现"软连接"角色强化 → 房地产影响力系数0.77、感应度系数0.55表明其从增长引擎退化为存量型部门 → 综合四组指标得出产业链功能重新分工的判断

关键展望

• 未来产业链中心将继续向"先进制造—数字信息—科技服务"方向迁移，先进制造能力提升、数字技术赋能传统产业、生产性服务体系完善将共同推动这一趋势

• 中国经济增长模式有望进一步由要素投入和规模扩张驱动转向技术创新、产业协同和效率提升驱动

• 未来新动能转换是否进一步深化，关键在于新兴产业能否持续提升产业链嵌入程度，以及传统产业能否完成从规模驱动向效率和技术驱动的转变

• 后续区域研究应将全国42部门系数与省际投入产出系数联动起来分析，以厘清区域经济转型的真实动力

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的