2026-08-10 · 国泰海通 · 宏观策略

国泰海通研究所宏观经济中国经济每日报告精选（2026 08 070900——2026 08 101500）

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摘要

本期每日精选汇编30余篇宏观、行业及公司研究观点。宏观方面，7月CPI同比降至0.5%低于预期、PPI同比从4.1%回落至3.5%，呈"油价回落、内需偏弱、K型分化"三重特征；布伦特油价环比每涨10个百分点推升PPI约0.4个百分点，7月油价反弹效应将在8月PPI集中体现。 7月出口增速23.9%从高位回落，全年增速有望达15%左右，但净出口对GDP贡献度仅为2025年的一半。行业层面，宇树科技IPO定价150.8元/股定义机器人板块估值锚，SK海力士拟投资54万亿韩元（约380亿美元）新建两座晶圆厂；白宫AI监管框架对闭源与开放模型采取差异化监管思路，OpenAI计划2027年推出消费级AI硬件。煤炭港口Q5500平仓价回升至849元/吨（+2.7%），6月粗钢产量同比增速首次转正。公司层面，萤石网络、恺英网络、百隆东方、远东宏信、健盛集团、统一企业中国均维持"增持"评级，目标价明确。转债百元溢价率创年内新高后消化机制初显，红利风格综合因子值0.91继续看多。

主要观点

7月CPI同比降至0.5%低于市场预期，核心CPI同比降至0.9%重回1%以下，食品价格涨幅弱于季节性，汽油价格下降影响CPI环比约0.35个百分点

7月PPI同比从4.1%下行至3.5%，环比下降0.7%，国际油价走弱是最主要拖累，国内支撑端来自煤炭和AI等新经济领域

布伦特油价环比每上涨10个百分点推升国内PPI环比约0.4个百分点，近六成价格压力在次月集中显现；7月油价反弹将通过"当期+滞后"双月传导在8月PPI集中体现

全球石油库存已降至历史极端低位，美国商业原油库存为近六年新低，战略石油储备处于1983年以来最低水平，油价下行空间面临约束

7月出口增速23.9%（前值27.0%），进口增速27.5%（前值36.0%），贸易顺差收窄至1125亿美元；全年出口增速有望达15%左右，净出口对GDP贡献度仅为2025年的一半

集成电路连续第三个月出口增速在100%上方，对美出口环比动能略低于疫后季节性，非美地区出现分化

宇树科技IPO发行价150.8元/股，募集60.99亿元，估值609.9亿元，将定义机器人板块估值锚；帕西尼再获10亿元战略融资，累计35亿

SK海力士拟投资54万亿韩元（约380亿美元）新建两座晶圆厂，FY27Q1营收指引103-108亿美元，最低保底合约收入939亿美元，毛利率中枢约80%

SpaceX 26Q2营收78.1亿美元同比增长91.9%，AI业务营收25.6亿美元同比增长247.5%，Starlink在轨卫星突破1万颗

黄骅港Q5500平仓价849元/吨环比上涨22元/吨（+2.7%），日耗已升至近五年同期高位附近，电厂可用天数降至15天以下

论述逻辑

国际油价6月暴跌→滞后传导致7月PPI环比-0.7%→7月油价强劲反弹→通过"当期+滞后"双月传导在8月PPI集中体现→若油价高位震荡或使PPI回落节奏受阻

7月通胀走弱（CPI 0.5%/核心CPI 0.9%/PPI 3.5%）→呈"油价回落、内需偏弱、K型分化"→7月政治局会议明确加大逆周期调节→财政加快支出、货币适时调整→稳增长加码紧迫性与确定性同步上升

出口增速从27.0%回落至23.9%→进口同样高增27.5%→净出口对GDP贡献度仅为2025年一半→下半年稳内需必要性依然较高→四季度关税政策或密集落地构成额外扰动

煤炭旺季日耗快速回升接近近五年同期高位→电厂库存降至15天以下→安监持续高压致供给收缩→煤价如期回升至849元/吨→验证8月中上旬重新上行判断

关键展望

后续如果油价高位震荡或使PPI回落节奏受阻

四季度特朗普政府或密集落地关税政策对出口节奏造成额外扰动，"产能过剩"301关税可能将有效关税税率恢复至约30%

原奶周期拐点渐近，供给增速放慢叠加需求逐步修复，已出现涨价信号

转债策略重心应由赚估值的钱转向赚正股的钱，以高等级、大盘、债底较厚品种作为底仓，逐步转向转股溢价率合理、正股具备业绩或景气催化品种

红利风格综合因子值0.91继续发出看多信号，美债收益率因子值2.06提供大部分正贡献

国泰海通研究所 宏观经济 中国经济 每日报告精选（2026 08 070900——2026 08 101500）

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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