伯恩斯坦：亚洲汽车：快评：加拿大取消对中国电动汽车的100%关税——我们的看法

原标题：Quick Take: Canada removes 100% tariff on Chinese EVs – Our thoughts

摘要

加拿大于2026年1月18日宣布取消此前对中国电动汽车征收的100%关税，初始进口配额为每年49,000辆，五年内增至70,000辆。中国电动汽车进口将适用加拿大最惠国关税税率6.1%，作为交换，加拿大将受益于中国对其农产品（如油菜籽）的关税减免。初始配额不到加拿大新车年销量的3%，但伯恩斯坦认为这一进展对中国电动汽车制造商情绪有利，尤其看好比亚迪（BYD）。加拿大2025年电动汽车销量同比下降约40%，渗透率约9%，政策变化旨在提高电动汽车可负担性。部分配额专门留给定价不超过35,000加元的平价电动汽车。此举可能标志着全球主要市场对平价中国电动汽车接受度提升的广泛趋势。

主要观点

• 加拿大取消100%关税，初始配额49,000辆/年，五年内增至70,000辆，中国EV进口适用6.1%最惠国关税。
• 加拿大2025年新车销量近190万辆，EV渗透率约9%，但EV销量同比下降约40%，主因政策变化（终止EV激励计划）和缺乏平价车型。
• 伯恩斯坦认为此举对情绪面利好，尤其看好比亚迪，因其拥有强大的平价EV产品组合（包括BEV和PHEV）。
• 加拿大主要目标是提高EV可负担性，部分配额专门用于定价≤35,000加元的平价EV。
• 2025年前11个月加拿大领先EV品牌：特斯拉（21% EV市场份额，销量同比-47%）、起亚（18%，+20%）、现代（11%，-60%）、福特（10%，-49%）、丰田（9%，-32%）。
• 领先EV车型：特斯拉Model Y（11%）、福特Mustang Mach-E（8%）、起亚Niro（8%）、特斯拉Model 3（7%）、丰田RAV4 PHEV（5%）、福特Kona（5%）。
• 加拿大此举与美国贸易政策传统立场出现分歧，一周前欧盟提议允许中国EV通过“最低价格”承诺规避反补贴关税。
• 这些进展可能表明全球主要市场对平价中国EV接受度提升的广泛趋势，但墨西哥近期将中国汽车进口关税提高至50%，被视为在USMCA谈判前安抚美国。
• 伯恩斯坦覆盖的中国EV制造商中，比亚迪和小米评级为Outperform，小鹏、理想、蔚来为Market-Perform；传统OEM中，吉利为Outperform，长城、广汽、上汽为Market-Perform。
• 初始配额不到加拿大新车市场3%，约为比亚迪年出货量的1%，但象征意义重大。

论述逻辑

加拿大取消100%关税并设定配额→中国EV进口成本大幅降低（适用6.1%关税）→加拿大EV销量此前因政策变化和平价车型缺乏而大幅下滑→此举旨在提高EV可负担性→利好拥有平价车型的中国制造商（如比亚迪）→同时可能对特斯拉、现代、起亚、福特、丰田等现有品牌构成竞争压力→结合欧盟类似动向，可能预示全球趋势转变。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出加拿大和欧盟的关税转变可能预示全球主要市场对平价中国EV接受度提升的广泛趋势，同时提及墨西哥提高关税作为反例。

推荐标的

• 比亚迪 (1211.HK / 002594.CH)：评级Outperform，目标价HKD 130.00 / CNY 120.00。理由：平价EV组合强劲，全球最畅销EV品牌，有望受益于加拿大政策。
• 小米 (1810.HK)：评级Outperform，目标价HKD 57.00。
• 小鹏 (9868.HK / XPEV)：评级Market-Perform，目标价HKD 82.00 / USD 21.00。
• 理想 (LI / 2015.HK)：评级Market-Perform，目标价USD 20.00 / HKD 78.00。
• 蔚来 (9866.HK / NIO)：评级Market-Perform，目标价HKD 43.00 / USD 5.50。
• 吉利 (175.HK)：评级Outperform，目标价HKD 21.00。
• 长城 (2333.HK)：评级Market-Perform，目标价HKD 16.50。
• 广汽 (2238.HK)：评级Market-Perform，目标价HKD 3.00。
• 上汽 (600104.CH)：评级Market-Perform，目标价CNY 18.00。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。