华创证券 邱弘奥 肖琳 行业研究 行业定期 ESG月报（2026年7月）：《循环经济发展十五五规划》印发

摘要

华创证券发布2026年7月ESG月报：政策端，国家发改委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年主要资源产出率比2025年提高16%左右、大宗固废年综合利用量达45亿吨左右、资源循环利用产业产值达8万亿元，到2035年循环经济高质量发展体系基本建立；我国首部快递过度包装强制性国标于7月1日实施。 行业端，工信部启动国家级零碳工厂（含零碳算力设施）建设；携程集团因“特牌”独家销售与强制“全网最低价”两大垄断行为被罚没合计51.79亿元，7.5%的罚款比例超过此前阿里的4%和美团的3%。 产业端，民生银行推出国内银行业首个绿色全生命周期金融服务方案，110千伏聚丙烯绝缘“绿色电缆”生产碳排放降低40%、材料可100%回收。 报告提示“反ESG”浪潮冲击、政策快速演变与不确定性、政策推进不及预期、绿色技术不成熟与成本高昂等风险。

主要观点

• 国家发改委印发《循环经济发展“十五五”规划》：到2030年覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨，资源循环利用产业产值达8万亿元；到2035年循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。

• 我国首部针对快递过度包装的强制性国标《限制快递过度包装要求》7月1日正式实施：非易碎物品包装层数不超过2层、易碎易损物品不超过4层，以层数和胶带用量等关键指标整治“大箱套小件、多层膜缠绕”乱象，快递包装治理从“软性倡导”迈入“刚性约束”，率先应用智能装箱算法、“以竹代塑”及循环包装的企业将获得降本增效红利。

• 工信部启动国家级零碳工厂（含零碳算力设施）建设，强调“重技术、重建设、重实效”的动态过程管理而非一次性评价认定，将不定期抽查核验并按“成熟一批，验收一批”组织验收，同时设置过程脱碳、协同降碳、智能控碳、碳抵销和信息披露等4类8项引导指标。

• 7月25日市场监管总局对携程集团滥用市场支配地位作出处罚：责令停止违法行为并全额退还强制扣除的1.22亿元订单储备金、没收违法所得16.58亿元、按2025年境内销售额469.58亿元的7.5%罚款35.21亿元，罚没合计51.79亿元，系中国在线旅游行业反垄断第一案，7.5%的罚款比例超过此前阿里的4%和美团的3%。

• 携程垄断行为集中于两点：以流量倾斜诱导优质酒店选“特牌”、要求线上房源全部在携程平台独家销售；强制跨平台酒店给予“全网最低价”，“金牌”酒店价格须比其他平台低20元或5%以上，违者遭限流、“摘牌”、扣订单储备金。华创点评认为该罚单反映携程在治理（G）维度面临合规挑战，警示平台企业依赖市场支配地位收割产业链的时代已经终结。

• 民生银行7月16日发布《智造领航·峰和有道——绿色工厂金融服务方案》，推出“绿科、绿智、绿碳、绿伴”系列产品，是国内银行业首次针对绿色全生命周期场景推出的专属定制化金融产品体系，标志绿色金融从单点项目授信转向覆盖制造企业全成长周期的一站式服务。

• 南方电网贵州贵阳供电局参与完成的110千伏绿色环保聚丙烯绝缘电缆项目获南方电网公司2025年度科技进步奖特等奖：较传统交联聚乙烯电缆生产全过程降低碳排放40%、材料回收再利用率可达100%，首条应用线路为贵阳110千伏林甘线，总长0.78公里。

• 商道融绿7月10日发布《2026中国企业ESG领先者报告》，首次将港股上市公司纳入评选，159家上市公司获评“2026中国企业ESG领先者”；A股样本中A-及以上企业占比由2021年的0.73%升至2025年的22.50%，入选公司ESG平均得分73.01分、较未入选企业高出19.9分，环境维度领先效应最突出。

• 截至2026年7月31日，样本ESG指数仅中证ESG100微涨0.2%，其余跌幅较大：智选300ESG领先跌8.3%、万得全A可持续ESG跌10.8%、科创ESG指数跌17.4%、创指ESG跌21.0%。

• ESG主题公募基金存续约52支、净资产合计245亿元，7月无新发ESG基金；宽口径下ESG策略主题基金规模最大，存续328支、净资产约3092亿元，其后为环境保护主题259支/约2899亿元、社会责任主题148支/约1499亿元、公司治理主题15支/约135亿元。7月涨幅前十中国泰富时中国国企开放共赢ETF联接A以14.8%居首。

• ESG主题银行理财存续454支、规模总计3275.2亿元，7月新发32支、规模143.0亿元，存量发行规模前五为农银理财802.3亿元（106支）、中银理财646.7亿元（73支）、兴银理财493.1亿元（50支）、工银理财438.6亿元（77支）、招银理财241.7亿元（18支）；产品结构上固定收益类占绝对主体（384支/3058.7亿元），权益类仅1支约0.5亿元，超额收益最高的工银理财·鑫添益ESG优选最短持有14天产品（26GS2666）达6.7%。

论述逻辑

• 报告按“政策—行业—实践—观点—市场”五段式月度框架展开：先由《循环经济发展“十五五”规划》与快递过度包装强制国标确立减量化、资源化的制度约束；再以工信部零碳工厂建设和携程反垄断罚单分别对应ESG中环境（E）与治理（G）两条主线的监管强化；继而以民生银行绿色金融方案和聚丙烯“绿色电缆”落地说明绿色转型获得金融与技术双重支撑；最后落到资本市场——权益端ESG指数普跌、公募基金无新发，而债券端净融资额明显上升至923.78亿元、银行理财固收类占绝对主体，形成“政策加码、权益承压、固收主导”的7月ESG市场图景，并以“反ESG”浪潮等风险提示收尾。

关键展望

• 零碳工厂建设为动态过程管理，工信部将不定期对建设单位开展抽查核验，并按“成熟一批，验收一批”的原则组织验收，通过验收者正式成为国家级零碳工厂，后续验收进展是重要跟踪点。

• 《循环经济发展“十五五”规划》设定两阶段目标：2030年主要资源产出率比2025年提高16%左右、资源循环利用产业产值达8万亿元；2035年循环经济高质量发展体系基本建立、主要资源利用效率达到国际先进水平，构成长期验证窗口。

• 报告风险提示包括：“反ESG”浪潮的冲击、政策的快速演变与不确定性、政策推进不及预期、绿色技术不成熟与成本高昂等；报告未给出指数点位、个股目标价等量化预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本报告为ESG月度动态跟踪，未涉及个股评级、目标价或行业投资评级；文中提及的携程集团、民生银行及各类基金、理财产品仅为事件与业绩数据梳理，非投资建议。