伯恩斯坦电池周报（5月26日）

原标题：Battery Weekly 26 May

摘要

本周报告覆盖美国、亚洲、欧洲和澳大利亚的电池行业动态。美国方面，福特在BlueOvalSK Kentucky工厂用中国设备替换韩国供应商，将NCM pouch产线转为CATL技术LFP prismatic电池，主要供应Ford Energy的ESS市场；Stellantis宣布600亿美元复苏计划，将推出29款新EV和15款插电混动车型，采用800V架构、LFP电池和cell-to-body设计。亚洲方面，中国Putailai投资56亿元人民币（8.233亿美元）在四川邛崃扩建隔膜产能，新增16条产线、总产能72亿平方米；赣锋锂业开始小批量生产500 Wh/kg锂金属固态电池，400 Wh/kg版本已超1100次循环；蜂巢能源计划2026年9月开始半固态电池量产，第一代约300 Wh/kg，第二代目标360 Wh/kg；小米成立电池电机子公司，并计划与CATL、北汽、京能合资建设15 GWh电池工厂；POSCO Future M获得硅负极量产技术，计划2028年商业供货；阳光电源与Masdar签署7.5 GWh储能订单用于阿联酋全天候可再生能源项目。欧洲方面，国轩高科获西班牙9200万欧元资助建设正极材料和回收工厂。澳大利亚方面，Renewable Metals完成1200万澳元A轮融资建设回收中试工厂；GoodWe在澳大利亚家用储能市场获得三项第一。

主要观点

• 福特在BlueOvalSK Kentucky工厂用中国设备替换韩国供应商：工厂从NCM pouch转为CATL技术LFP prismatic电池，主要供应Ford Energy的ESS市场；韩国供应商Hana Technology、MPLUS、Toptec、Yunsung F&C、PNT等订单被取消或闲置。
• SK On的Tennessee工厂生产推迟至2028年，未来利用率取决于新EV、HEV或ESS订单。
• Stellantis宣布600亿美元复苏计划，到2030年推出29款新EV、15款插电混动或增程式车型，采用STLA One平台、800V架构、LFP电池和cell-to-body设计；将与高通合作信息娱乐和ADAS，与Wayve合作自动驾驶。
• Putailai投资56亿元人民币（8.233亿美元）在四川邛崃扩建隔膜产能，新增16条产线、总产能72亿平方米，分两期建设：一期2027年试产，二期2028年Q1投产。
• 赣锋锂业开始小批量生产10Ah锂金属固态电池，能量密度500 Wh/kg；400 Wh/kg固态电池已超1100次循环并完成工程验证；目标应用包括高端EV、无人机、eVTOL、机器人和消费电子。
• 蜂巢能源计划2026年9月开始半固态电池量产，早于此前2027年目标；第一代约300 Wh/kg，第二代目标360 Wh/kg；CEO杨红新认为半固态电池因安全性、能量密度和寿命优势将成为近期主流技术路径。
• 小米成立北京小米景旭科技子公司，支持电池、电机和电控生产；与CATL、北汽、京能合资建设15 GWh电池工厂，位于小米亦庄EV工厂附近，预计今年晚些时候投产；2026年交付目标55万辆。
• POSCO Future M获得硅负极量产技术，计划2028年商业供货；硅负极能量密度是传统石墨的4倍以上，含硅20%以上电池1000次循环后容量保持率超80%；目标应用包括高端EV、快充电池、人形机器人、UAM和固态电池。
• 阳光电源与Masdar签署7.5 GWh储能订单，供应PowerTitan 3.0液冷储能系统和2.6 GW光伏逆变器，用于阿联酋全天候可再生能源项目（5.2 GW光伏+19 GWh储能），预计2027年投运；系统采用8小时充电/16小时放电循环，可在55°C下不降额运行。
• 小米EV第二品牌Skynomad首款车型（代号Kunlun N3）预计2026年下半年发布，为全尺寸增程SUV，电池包超70 kWh，纯电续航400-500公里；新增欣旺达和中创新航为电池供应商，欣旺达占约60%配额，中创新航40%。
• LG Energy Solution加强LMR电池专利布局，与通用汽车合作量产prismatic LMR电池用于未来电动卡车和大型SUV。
• Hanjung NCS从内燃机零部件成功转型ESS部件，为三星SDI的Samsung Battery Box供应冷却板、冷水机、HVAC和消防部件；Q1营收同比增长65%至547亿韩元，ESS占销售额97%。
• LG Energy Solution与本田在越南河内启动电动两轮车换电试点，计划2026年Q3部署约50个换电站和500辆电动摩托车。
• L&F完成大邱LFP正极材料工厂建设，计划2026年Q3量产，年产能3万吨；目标2027年上半年扩至6万吨，采用第三代高密度LFP平台。
• Vitzrocell瞄准AI数据中心市场推出锂离子电容器（LIC），可应对GPU工作负载30-50%的功率浪涌；预计2027年下半年商业化，若成功，2029-2030年订单可超6000亿韩元。
• 国轩高科获西班牙PERTE VEC计划9200万欧元资助，用于在巴利亚多利德建设正极材料工厂和电池回收工厂，总投资9.443亿欧元。
• Renewable Metals完成1200万澳元A轮融资，用于在西澳大利亚Kewdale建设中试回收工厂，预计2026年中运营，年处理2000吨电池（约4000个EV电池）；其工艺可在单线上回收NMC、LCO、LFP等多种化学体系，无需预分拣或拆解。
• GoodWe在澳大利亚家用储能市场获得三项第一：2026年增长最快的ESS制造商、昆士兰/南澳/塔斯马尼亚电池市场份额第一、0-30 kWh家用储能系统整体市场份额第一；增长受益于联邦Cheaper Home Batteries计划。

论述逻辑

报告通过汇总全球电池行业新闻，展示技术路线（LFP、固态、半固态、LMR、硅负极）、区域竞争（中国设备替代韩国、美国政策驱动、欧洲补贴）和下游需求（ESS、EV、AI数据中心）的多元动态。核心结论是：中国在LFP和固态电池领域加速领先，韩国企业面临设备替代和订单延迟压力，欧美通过补贴和本土化布局追赶，而ESS和AI数据中心成为新的增长极。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及以下关键节点：SK On Tennessee工厂生产推迟至2028年；Putailai隔膜一期2027年试产、二期2028年Q1投产；蜂巢能源半固态电池2026年9月量产；POSCO Future M硅负极2028年商业供货；阳光电源Masdar项目2027年投运；小米第二品牌Kunlun N3预计2026年下半年发布；L&F LFP正极2026年Q3量产、2027年上半年扩至6万吨；Vitzrocell LIC预计2027年下半年商业化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的或评级，但提供了覆盖公司的估值表（Exhibit 2），包括CATL、LGES、三星SDI、赣锋锂业、天齐锂业、阳光电源等。

关键图表

图1. 关键大宗商品价格表现（电动汽车）

图2. 关键公司股价表现与估值（电动汽车）