2026-09-13 · 国金证券 · 公司/行业基本面

国金证券机械行业研究：看好光模块设备、叶片、3D打印，关注MEMS探针卡

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摘要

国金证券维持机械行业“买入”评级，周报核心主线是光模块设备海外扩产、燃机叶片紧缺、苹果折叠屏带动3D打印量产、AI与存储驱动MEMS探针卡升级。行情上，上周SW机械设备指数下跌1.43%、在申万31个一级行业中排名第12，2026年初至今上涨0.31%、排名第9，同期沪深300上周跌0.83%、年初至今跌2.59%。报告认为，美国拟禁新型号中国数据中心光模块短期扰动情绪，但会加速Coherent、AAOI等海外厂商扩产，中国测试设备企业受益；马斯克经SpaceX铸造燃机叶片最多可提前18个月投运，叠加GEA以117.5亿美元收购CPP，将收缩全球可自由采购叶片产能。苹果iPhone Duo采用3D打印100%回收钛铰链盖，被定义为金属3D打印在消费电子进入“全面量产”的标志；AI逻辑芯片与HBM测试需求推动2D MEMS探针卡向万针以上升级、2.5D探针卡高增。景气交叉验证显示分化：8月制造业PMI 49.8%仍低于荣枯线，但8月挖掘机销量19716台同比增19.3%、出口增32.7%；1-8月铁路固投5118亿元同比约+1.5%；8月新造船价格指数186.34、下滑趋缓；1H26 GEV新签燃机订单20.1GW同比增64.8%。股票组合为联讯仪器、应流股份、奥普特、铂力特、华曙高科、大族激光、强一股份。

主要观点

行业评级维持买入；板块上周跑赢对标的幅度有限，年初至今相对沪深300有正收益。

光模块设备的主线是美国政策扰动与海外扩产受益并存：禁令针对1.6T及NPO等下一代产品，FCC计划年内发布生效；短期压制国内厂商情绪，中长期促使Coherent、AAOI扩产补缺口。

新型号技术迭代抬升测试环节价值量，具备海外客户基础的设备商有望全面出海；报告重点推荐联讯仪器，逻辑是其为1.6T/NPO测试龙头并深度绑定AAOI。

叶片紧缺由产业事件强化：马斯克称通过SpaceX铸造燃机叶片最多可将上线投运提前18个月；GEA在2026年9月8日宣布以117.5亿美元收购CPP。

GEA收购CPP将减少全球可自由采购叶片产能，使其他两机主机厂采购更困难，报告据此看好应流股份等国内叶片龙头订单加速。

苹果iPhone Duo采用3D打印100%回收钛铰链盖，被报告视为消费电子金属3D打印进入全面量产阶段，而非单一机型放量逻辑。

3D打印的产业延伸路径是从铰链、表壳、接口件逐步走向中框等核心部件，中期“增材成形+减材精修”重构钛合金加工链，设备、粉末、打印服务和后处理同步受益。

MEMS探针卡受AI逻辑芯片和HBM驱动：2D产品向万针以上高端品类升级、单卡价值量抬升；HBM堆叠测试与国产两存扩产推动2.5D需求高增，强一股份被核心看好。

通用机械被判定为拐点向上，但8月制造业PMI 49.8%仍低于荣枯线，报告保留“回暖趋势有待观察”的限定。

工程机械加速向上：2026年8月挖掘机总销量19716台、同比增19.3%，国内7986台增3.9%，出口11730台增32.7%，出口弹性显著强于内需。

铁路装备稳健向上：2026年1-8月全国铁路固投5118亿元、同比约+1.5%，报告强调是在2025年高基数下延续正增长。

船舶为“下行趋缓/拐点向上”而非强复苏：截至2026年8月全球新造船价格指数186.34，价格下滑趋缓；油服底部企稳但中期油价受地缘政治影响仍需观察；燃气轮机稳健向上，1H26 GEV新签订单20.1GW、同比增64.8%。

论述逻辑

因果链一：美国拟限制新型号中国光模块→短期情绪扰动国内厂商→海外Coherent/AAOI补缺口扩产→中国光模块测试设备商获得出海窗口→1.6T/NPO测试价值量提升→重点落子联讯仪器。因果链二：燃机叶片紧缺被马斯克提前18个月投运与GEA 117.5亿美元收购CPP共同验证→可自由采购叶片产能收缩→国产叶片龙头订单加速→对应应流股份。

因果链三：苹果供应链正式认可增材制造→3C金属结构件从铰链等外围件向中框延伸→设备、粉末、打印服务、后处理同步扩容→关注奥普特、铂力特、华曙高科、大族激光。因果链四：AI大die引脚多、信号速率高，HBM堆叠测试放量→2D MEMS探针卡万针以上升级、2.5D需求高增→单卡价值量与需求双升→核心看好强一股份。