瑞银香港策略：新一轮再通胀周期

原标题：UBS Hong Kong Strategy：A New Reflationary Cycle

摘要

瑞银认为香港正进入新一轮再通胀周期，受全球利率下行、本地经济复苏及资产价格回升推动。报告指出，香港通胀率将从2025年的1.5%升至2026年的2.8%，核心通胀同步上行。利率方面，预计香港银行间利率（HIBOR）在2026年下降50个基点，支撑资产价格。报告看好香港房地产和消费板块，认为再通胀将提升企业盈利和估值。但风险在于全球通胀反复和地缘政治不确定性。

主要观点

• 香港进入新一轮再通胀周期，通胀率从2025年1.5%升至2026年2.8%。
• 核心通胀率预计从2025年1.2%升至2026年2.3%。
• 香港银行间利率（HIBOR）在2026年下降50个基点，至3.0%。
• 再通胀推动资产价格，香港房地产价格预计2026年上涨5-10%。
• 消费板块受益，零售销售增长从2025年3%加速至2026年5%。
• 企业盈利增长预计从2025年5%升至2026年8%。
• 恒生指数2026年底目标为25000点，较当前有10%上行空间。
• 风险包括全球通胀反弹和地缘政治紧张。

论述逻辑

全球利率下行 → 香港利率跟随下降（HIBOR降50bp）→ 降低融资成本 → 刺激房地产和消费需求 → 推动通胀上行（CPI从1.5%升至2.8%）→ 企业盈利改善（增长从5%升至8%）→ 资产价格重估（恒指目标25000点）。

关键展望

• 2026年HIBOR下降50个基点至3.0%。
• 2026年香港通胀率升至2.8%。
• 2026年香港房地产价格涨幅5-10%。
• 恒生指数2026年底目标25000点。
• 风险：全球通胀超预期、地缘政治事件。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。