高盛：中国：非官方服务业PMI 3月回落

原标题：S&P Global services PMI: 52.1 in March (GS forecast: 53.0; Bloomberg consensus: 53.6)

摘要

高盛报告指出，3月RatingDog中国服务业PMI（原财新服务业PMI）从2月的56.7降至52.1，表明服务业活动继续扩张但增速放缓。高盛此前预测为53.0，彭博共识预期为53.6。新业务指数从53.8降至50.6，就业指数微降至48.6，新出口订单指数从52.7降至49.1。价格指标显示利润率仍承压，投入价格指数微降至50.7，产出价格指数从51.0降至49.5。报告认为，成本压力增速放缓使企业得以降价以支撑销售。

主要观点

• 3月RatingDog中国服务业PMI降至52.1，低于2月的56.7，扩张速度放缓。
• 新业务指数从53.8降至50.6，接近荣枯线。
• 就业指数从48.8微降至48.6，仍处于收缩区间。
• 未完成业务指数从50.2微升至50.4。
• 新出口订单指数从52.7降至49.1，落入收缩区间。
• 调查企业提及客户需求上升、客户群扩大、现有客户推荐和新项目支撑了新业务增长。
• 投入价格指数从50.9降至50.7，成本压力略有缓解。
• 产出价格指数从51.0降至49.5，企业降价以促进销售。
• 标普全球指出，燃料、原材料和劳动力成本上升推动了投入价格上涨。
• 利润率仍面临压力，因产出价格下降而投入成本仍高。

论述逻辑

报告从PMI总指数下降出发，分解各分项指数变化：新业务和出口订单放缓，就业收缩，但未完成业务微升。价格方面，投入成本增速放缓但仍在扩张，产出价格转为收缩，表明企业通过降价让利来维持销售，利润空间受挤压。整体结论是服务业扩张动能减弱，价格压力有所缓解但利润承压。

关键展望

报告未明确给出未来展望或预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。