机械设备行业跟踪周报：看好半导体测试机ATE设备订单高景气开启；推荐具备安全边际的油服设备和工程机械

摘要

东吴证券维持机械设备行业增持评级，本周主线是 AI 驱动下半导体测试机 ATE 订单高景气开启：9 月 3 日精智达公告签订 15.76 亿元半导体测试设备采购协议，叠加 8 月 20 日悦芯科技获国内存储龙头超 15 亿元 ATE 订单，两笔合计超 30 亿元，报告判断国产存储 ATE 正由小批量验证跨越至批量采购+规模替代阶段。 市场空间上，全球 SoC+存储测试机市场规模由 2023 年 44 亿美元增至 2025 年 90 亿美元，预计 2026 年 SoC/存储测试机分别达 91/24.5 亿美元，而 2025 年国内存储测试机国产化率仅约 8%-10%，替代空间广阔。 工程机械板块 2026H1 收入 2218 亿元、同比+15%，创近 5 年增速新高，三一重工、恒立液压收入同比+19%/+32%，但板块归母净利润 182 亿元、同比-4%，主因汇兑损失，扣除后龙头经营性利润增速达 30%-40%。 油服设备方面，2026 年 2 月末美伊冲突爆发、霍尔木兹海峡封锁至今未通航，报告判断影响短空长多，中长期能源安全诉求与油气资本开支上移利好杰瑞股份、纽威股份等全球化龙头。 核心观点汇总亦收录多篇深度报告：SEMI 将 2026 年全球 WFE 销售额预测上调至 1439 亿美元，预计 2027、2028 年分别增长 21.8%/14.1%；全球 HBM wafer 需求预计由 2024 年 2.9 万片/月增至 2028 年 44.2 万片/月。 风险提示为下游固定资产投资不及市场预期、行业周期性波动风险、地缘政治及汇率风险。

主要观点

• 国产存储测试设备接连斩获大额订单：9 月 3 日精智达签订 15.76 亿元半导体测试设备采购协议（预计 2 年内交付），8 月 20 日悦芯科技获国内存储龙头超 15 亿元 ATE 订单（TM8000 系列，支持 LPDDR、DDR 及 HBM 测试），两笔合计超 30 亿元，报告判断国产存储 ATE 正由小批量验证跨越至批量采购+规模替代阶段。

• AI 驱动半导体测试机进入新一轮高景气周期：全球 SoC+存储测试机市场规模由 2023 年 44 亿美元增至 2025 年 90 亿美元；HBM 采用 3D 堆叠后测试道数由传统 DRAM 约 3-4 道提升至 15 道以上，测试机用量约为传统 DRAM 的 5-6 倍。

• 存储测试机国产替代空间广阔：2025 年国内存储测试机国产化率仅约 8%-10%，海外龙头交期拉长，国产设备商技术突破后有望快速替代；该赛道 2025 年由爱德万（份额 61%）和泰瑞达（份额 24%）主导。

• 工程机械中报收入创近 5 年新高：A 股 17 家工程机械企业 2026H1 实现收入 2218 亿元、同比+15%，上半年国内外挖机销量同比分别增长 21%/34%，反映国内周期复苏+海外矿山资本开支上行；龙头三一重工、恒立液压收入同比分别+19%/+32%。

• 工程机械利润端受汇兑拖累但经营性利润高增：2026H1 板块归母净利润 182 亿元、同比-4%，主因人民币升值汇兑损失；扣除汇兑后三一重工、徐工机械、中联重科等利润增速均为 30%-40%，展望 Q3 汇兑压力明显减小、利润增速有望迎来明显拐点。

• 油服设备短期受中东冲突冲击：2026 年 2 月末美伊冲突爆发、霍尔木兹海峡封锁至今未通航（战前承担全球约 20% 原油供给），油气价格上涨、运费增加、部分项目后延 1-2 个季度；上半年中国与海湾“一带一路”共建国双边贸易同比下跌 21%，与卡塔尔、伊拉克、科威特下滑约 50%。

• 油服中长期景气有望强化：复盘 2022 年俄乌冲突后油气资本开支回升，本轮中东冲突后北美、南美、非洲等非中东产油区油气投资有望加速，叠加战后受损油气设施修复形成新增设备需求，建议重点关注杰瑞股份、纽威股份等全球化龙头。

• 半导体设备行业深度：SEMI 2026 年 7 月测算将全球 2026 年 WFE 销售额预测上调至 1439 亿美元，预计 2027、2028 年分别增长 21.8%/14.1% 至 1753/2000 亿美元；海外设备供需趋紧传导至价格与交期，国产设备与零部件凭交付、本地化服务和性价比优势迎出海机遇。

• HBM 深度：AI 拉动存储与先进逻辑需求，全球 HBM wafer 需求预计由 2024 年 2.9 万片/月增长至 2028 年 44.2 万片/月、年均复合增速超 90%；薄膜、刻蚀及量测设备合计占存储设备资本开支超 50%；DDR4（8Gb）2024 年底至 2026 年 6 月涨幅超 17 倍，DDR5（16Gb）2025 年 11 月至 2026 年 6 月底涨幅约 4.9 倍。

• AIDC 发电深度：预计 2024-2030 年北美 AIDC 新增电力设备需求累计约 218GW，叠加煤电、核电及老旧燃机退出合计约 272.5GW，全球发电设备累计供需缺口约 218.7GW；截至 2026Q2，GEV 燃机积压与锁槽订单合计 116GW、同比+115%，西门子能源 87GW、同比+74%。

• 行业与公司动态：中微公司在 CSEAC 2026 发布六款高端设备，覆盖极高深宽比刻蚀、PECVD、ALD、金属薄膜沉积及碳化硅外延；杭汽轮与西子洁能签署战略合作协议；生益电子拟投资约 22.57 亿元建设“芯算智联”高速互联电路板制造项目；柏楚电子发布 2026 年限制性股票激励计划、拟授予 435 万股（占股本 1.07%）。

论述逻辑

• 半导体测试机链条：AI 芯片放量 → 芯片数量、复杂度及测试强度同步提升 → HBM 3D 堆叠使测试道数升至 15 道以上、测试机用量为传统 DRAM 的 5-6 倍 → 全球 SoC+存储测试机市场 2023-2025 年由 44 亿增至 90 亿美元 → 叠加国产化率仅 8%-10% 与海外龙头交期拉长 → 精智达、悦芯合计超 30 亿元订单验证放量 → 结论为国产存储 ATE 进入规模替代阶段、产业拐点明确。

• 工程机械链条：国内周期复苏+海外矿山资本开支上行 → 国内外共振（挖机销量国内+21%、海外+34%）→ 板块收入 2218 亿元、+15% 创近 5 年新高 → 但人民币升值产生汇兑损失致净利-4% → 剔除汇兑后龙头经营性利润增速 30%-40% → Q3 汇兑压力减小 → 判断板块利润增速有望迎来明显拐点。

• 油服设备链条：美伊冲突+霍尔木兹海峡封锁（承担全球约 20% 原油供给）→ 短期供给侧冲击推高油气价格中枢、绕行运费增加、项目后延 1-2 个季度 → 订单积压、收入确认后移 → 复盘俄乌冲突推演：能源安全诉求强化 → 油气资本开支中枢上移、非中东产油区投资加速+战后设施修复 → 结论为短空长多、行业中长期景气反而强化。

• 半导体设备深度链条：AI 拉动存储与先进逻辑需求 → 海外 Fab 加速扩产、WFE 上调至 1439 亿美元 → ASML、Lam、TEL 等收入盈利创新高并上调指引 → 海外产能扩张周期 2-3 年、供需趋紧传导至价格与交期 → 国产厂商凭国产化率提升（大陆晶圆产能占比 22% 低于销售额占比 30%）+性价比出海 → 看好前后道设备+零部件厂商。

关键展望

• 工程机械：展望 Q3，国内外上行趋势持续、汇兑压力明显减小，板块利润增速有望迎来明显拐点。

• 订单交付节奏：精智达 15.76 亿元测试设备采购协议预计 2 年内完成交付；中东部分现场施工项目因战事暂停、后延 1-2 个季度，影响订单兑现节奏而非需求消失。

• 测试机市场预测：2026 年全球 SoC/存储测试机市场预计分别达 91/24.5 亿美元。

• 半导体设备：SEMI 预计 2027、2028 年全球 WFE 销售额分别增长 21.8%/14.1% 至 1753/2000 亿美元；报告预计国内长鑫存储 2027 年实现 HBM3e 量产。

• 存储需求预测：全球 HBM wafer 需求将由 2024 年 2.9 万片/月增长至 2028 年 44.2 万片/月，AI 对存储的挤出效应未来两年内仍难缓解、DRAM 供需维持紧平衡。

• 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险（出口为制造业重要需求来源，国际关系与汇率波动将影响企业盈利）。

推荐标的

• 行业评级：机械设备行业“增持（维持）”。

• 本周推荐组合（27 只）：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

• 存储 ATE 主线：重点推荐长川科技、联讯仪器；建议关注精智达、联动科技、悦芯科技（未上市）。

• 工程机械：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

• 油服设备：建议重点关注具备全球化渠道与产能的杰瑞股份、纽威股份。

• 半导体设备深度组合：重点推荐前道设备北方华创、中微公司、迈为股份、芯源微、屹唐股份、中科飞测、精测电子、天准科技、拓荆科技、微导纳米、先导基电、华海清科、盛美上海、晶盛机电；后道设备长川科技、华峰测控；材料和零部件富创精密、新莱应材、英杰电气、汉钟精机；建议关注 AMAT、ASML、Lam Research、TEL、KLA、DISCO、泰瑞达、爱德万测试等海外龙头。

• 联讯仪器：首次覆盖给予“增持”评级，预计 2026-2028 年归母净利润 22.3/39.8/59.3 亿元，对应动态 PE 102/57/38 倍。

• 长川科技：维持“买入”评级，基本维持 2026-2028 年归母净利润 21.5/30.4/41.5 亿元（原值 22.8/31.2/42.3 亿元），对应动态 PE 66/47/34 倍。

• 北方华创：维持“买入”评级，基本维持 2026-2028 年归母净利润 68.9/92.1/120.9 亿元，对应动态 PE 76/57/43X。

• 仙工智能：首次覆盖给予“买入”评级，预计 2026-2028 年归母净利润-0.4/-0.3/0.03 亿元、营业总收入 6.6/9.8/14.5 亿元，对应 PS 10/7/4 倍；2025 年控制器销量全球/中国市占率 24.8%/45.2%。

• 宇树科技：预计 2026-2028 年营收 30.97/49.60/76.83 亿元（同增 82%/60%/55%）、归母净利润 6.6/12.6/22.4 亿元（同增 138%/90%/78%），以发行价计算对应 PE 92.2/48.5/27.3x，建议投资者积极关注。

• 胜科纳米：首次覆盖给予“增持”评级，预计 2026-2028 年归母净利润 0.8/1.3/1.9 亿元，对应 PE 159/99/66 倍。

• 优利德：首次覆盖给予“买入”评级，预计 2026-2028 年归母净利润 2.5/3.4/4.2 亿元，对应 PE 35/25/21 倍。

• AIDC 发电：燃机重点推荐北美在手订单超 26 亿美元的杰瑞股份及万泽股份、应流股份、中国动力等；SOFC 建议关注春晖智控、三环集团、振华股份。

• 玻璃基板：沿“激光—光刻—电镀”三条工艺主线，关注大族数控、帝尔激光、德龙激光（激光钻孔/改性）、芯碁微装（光刻/直写）、东威科技、洪田股份、三孚新科（电镀设备与化学品）。

• 光模块测试仪器与 PCB 设备：推荐普源精电（国内唯一搭载自研 ASIC 数字示波器商业化落地），关注联讯仪器、华兴源创、华盛昌、鼎阳科技、优利德；PCB mSAP 推荐大族数控、东威科技、芯碁微装、洪田股份。