金晶 周卓君 行业研究 行业定期 房地产开发2026W26：本周新房成交同比 12%，6月多城二手房以价换量延续市场热度

摘要

报告指出，6月重点20城二手住宅成交13.3万套（同比+12.6%），市场延续热度，但百城二手住宅均价环比跌幅扩大至0.42%。 本周30城新房成交面积为247.4万方，环比提升12.7%，但同比下降12.0%，其中三线城市同比降幅达46.7%。 二手房方面，15城成交215.0万方，同比增长5.9%。 板块行情上，申万房地产指数本周上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.24个百分点。 房企信用债本周发行37.39亿元，净融资额为16.19亿元。 投资建议方面，报告维持房地产行业“增持”评级，认为行业基本面仍处在左侧，建议按多元化商业运营、轻资产中介与物业、优质开发商等四大方向选股，首选华润置地。

主要观点

• 6月重点城市二手房成交量延续热度，但百城二手房价环比跌幅扩大至0.42%。

• 本周30城新房成交环比提升12.7%，但同比下降12.0%，其中三线城市同比降幅达46.7%。

• 本周15城二手房成交面积同比增长5.9%，累计26周同比增长5.4%。

• 本周申万房地产指数累计变动0.7%，领先沪深300指数1.24个百分点。

• 本周房企信用债发行7只，规模共计37.39亿元，净融资额为16.19亿元。

• 本周房企债券发行以私募债（50.8%）和5年以上期限（38.5%）为主。

• 投资建议维持行业“增持”评级，认为地产行业基本面仍处在左侧等待催化。

论述逻辑

• 6月重点城市二手房成交量延续热度但百城二手房价环比跌幅扩大（-0.42%），同时本周30城新房成交环比提升12.7%但同比仍下降12.0%，表明行业基本面总体仍处在左侧。

• 由于新房销售未在结构层面展现真正企稳，行业开启右侧仍缺乏催化，故需等待有效的大的政策或持续的放大的成交量。

• 基于基本面仍在左侧的判断，维持行业“增持”评级，并建议以标准配置/带底仓配置为优，从多元化商业运营、轻资产中介与物业、优质开发商等维度优选标的。

关键展望

• 维持行业“增持”评级，预计地产行业基本面仍处在左侧，等待进一步催化。

• 行业开启右侧的催化通常指有效的大的政策或持续的放大的成交量。

• 风险提示包括政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

推荐标的

• 建议首选多元化商业运营龙头华润置地。

• 轻资产中介方面，首选贝壳-W，A股次选我爱我家。

• 物业方面，推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。

• 开发类标的推荐H股的华润置地、建发国际、绿城中国、中国金茂、中国海外发展、越秀地产等。

• 开发类标的推荐A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份等。