摩根士丹利：12月HDD/SSD数据：出货量

原标题：Dec HDD/SSD Data: Volume

摘要

报告分析了2025年12月HDD和SSD的出货数据，指出数据中心用NL HDD和企业级SSD出货量持续增长，但非NL HDD和非企业级SSD依然疲弱。12月企业级SSD出货容量同比增长82.5%，环比增长6.1%；NL HDD出货量同比增长14.5%，环比下降1.8%。TSR预测2025年HDD总出货容量为1,649EB（同比+31.2%），2026年为1,869EB（+13.3%）；SSD容量2025年为498.1EB（+38.1%），2026年为548.8EB（+10.2%）。报告认为，由于高容量产品占比提升，2026年实际容量可能超过TSR预测，但非NL HDD被SSD替代以及NAND/SSD短缺涨价等因素可能抑制非数据中心需求。

主要观点

• 数据中心存储可能继续在SSD、HDD和磁带之间保持细分。
• SSD出货量和容量均同比大幅增长，但2025年HDD总出货容量预计是SSD的3.3倍，SSD完全替代HDD不现实。
• 12月企业级SSD出货容量30.63EB，同比+82.5%，环比+6.1%；2025年全年260.80EB，同比+57.2%。
• 12月企业级SSD出货量5.60mn units，同比+24.4%，环比-0.2%；2025年全年56.51mn units，同比+13.1%。
• 12月NL HDD出货量6.71mn units，同比+14.5%，环比-1.8%；2025年全年74.77mn units，同比+18.5%。
• 12月HDD总出货量11.33mn units，同比+11.0%，环比-0.3%；2025年全年129.54mn units，同比+3.8%。
• 12月SSD总出货量31.90mn units，同比+13.1%，环比-7.6%；2025年全年375.01mn units。
• TSR预测2026年HDD出货量124.00mn units（同比-4.3%），SSD出货量398.60mn units（+6.3%）。
• 非NL HDD将被SSD替代，非企业级SSD面临NAND/SSD短缺和涨价，PC、游戏机等需求可能不及预期。
• 报告认为2026年容量可能超过TSR预测，因高容量NL HDD和企业级SSD占比提升。

论述逻辑

报告从12月出货数据出发，指出数据中心用NL HDD和企业级SSD保持增长，而非数据中心产品疲弱。通过对比HDD和SSD的容量与出货量，强调HDD在容量上仍占主导（2025年HDD容量是SSD的3.3倍），因此SSD无法完全替代HDD。进一步引用TSR的2025-2026年预测，并基于高容量产品趋势，认为实际容量可能超预期，但需警惕非数据中心需求的下行风险。

关键展望

• 2026年HDD出货容量预计1,869EB（+13.3%），SSD容量548.8EB（+10.2%），但实际可能更高。
• 2026年Q1企业级SSD容量预计87.50EB（同比+78.1%，环比+2.0%）。
• 2026年Q1 NL HDD出货量预计19.30mn units（同比+11.4%，环比-4.1%）。
• 非NL HDD被SSD替代、NAND/SSD短缺涨价等因素可能使非数据中心需求不增。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。