岳阳 公司研究 业绩点评 安森美：2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：AI数据中心驱动盈利加速，全年营收预期翻倍以上

摘要

安森美 26Q2 实现营收 16.04 亿美元，超一致预期约 1.01%。 Non-GAAP 毛利率 39.3%，连续第四个季度扩张，Non-GAAP 每股收益 0.74 美元，超预期约 3.86%。 AI 数据中心成为公司增长最快终端市场，2026 年该领域营收预期由“翻倍”上调至“翻倍以上”，单机柜内容量到 2030 年预计增至约 11.5 万美元。 分部方面，电源方案（PSG）营收 8.29 亿美元表现亮眼，稼动率由 77%提升至 83%并优先保障 AI 数据中心供货。 公司自由现金流表现强劲，Q2 自由现金流 4.25 亿美元，LTM 自由现金流利润率 24.2%创历史新高。 公司发布 Q3 指引，营收预计为 16.5-17.5 亿美元，Non-GAAP 毛利率指引为 40.0%-42.0%。

主要观点

• 26Q2 营收与盈利双双超预期，营收 16.04 亿美元超一致预期约 1.01%。

• 毛利率连续四季度扩张，Non-GAAP 每股收益超预期约 3.86%。

• AI 数据中心驱动盈利加速，公司将其全年营收预期上调至翻倍以上。

• 自由现金流利润率创新高，Q2 自由现金流达 4.25 亿美元。

• 稼动率提升且交期延长，产能优先保障 AI 数据中心供货。

• 战略收购 Synaptics 补强连接计算能力，并发行 13 亿美元 0%可转债。

• AI 服务器单机柜内容量到 2030 年预计由 1.5 万美元增至 11.5 万美元。

论述逻辑

• AI 数据中心强劲需求驱动公司营收与利润超预期 -> 稼动率提升与产品结构优化带动毛利率连续四季扩张 -> 公司上调 AI 数据中心营收预期并预计随架构向 800V 演进而持续增长 -> 长期有望实现营收双位数增长及高自由现金流回报。

关键展望

• 公司指引 Q3 营收为 16.5-17.5 亿美元，Non-GAAP 毛利率为 40.0%-42.0%。

• 800V 高压直流架构预计约 2027 年底至 2028 年初起量。

• 公司将于 9 月 16 日在纽约举办分析师日详解战略与 TAM。

• 面临 AI 资本开支波动、终端需求不及预期及地缘政治等风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的