高盛：每周资金流：外国对美国债券基金需求下降

原标题：Weekly Fund Flows: Lower Foreign Demand for US Bond Funds

摘要

截至2026年2月18日当周，全球共同基金及相关投资产品资金流入依然强劲。全球股票基金净流入保持坚挺，主要受全球基准基金需求推动（+350亿美元，前周+460亿美元）。G10中，西欧（除英国）和日本净流入最强；新兴市场中，韩国和巴西净流入最大。欧洲股票继续吸引高于趋势的流入。行业层面，工业和技术板块基金需求强劲。全球固定收益基金流入同样稳健，Agg型、IG信用和市政债券基金净需求最强（过去两周各+270亿美元）。长期债券基金流入增加，但仍小于短期债券基金。通胀保护债券基金持续净流入。尽管债券基金整体流入强劲，但欧元区对美国债券基金的需求近几个月呈下降趋势（见本周图表）。新兴市场硬货币和本币债券基金均录得正流入。货币市场基金资产增加240亿美元。跨境外汇资金流区域广泛，表明风险情绪积极；美元和人民币净流入占AUM比例最小。

主要观点

• 全球股票基金净流入在截至2月18日当周保持强劲，达352亿美元，前周为463亿美元。
• 全球基准基金净流入153亿美元，前周为174亿美元，其中美国基准基金流入85亿美元，非美国基准基金流入68亿美元。
• 发达市场股票基金净流入162亿美元，美国流入96亿美元，西欧（除英国）流入30亿美元，日本流入24亿美元。
• 新兴市场股票基金净流入36亿美元，但全球新兴市场基准基金净流入43亿美元；中国大陆股票基金净流出39亿美元。
• 行业层面，工业板块基金净流入29亿美元，技术板块净流入12亿美元，能源板块净流入8亿美元。
• 全球固定收益基金净流入271亿美元，前周为266亿美元。
• Agg型债券基金净流入58亿美元，IG信用基金净流入47亿美元，市政债券基金净流入15亿美元。
• 长期债券基金净流入32亿美元，短期债券基金净流入66亿美元。
• 通胀保护债券基金净流入2亿美元。
• 新兴市场固定收益基金净流入35亿美元，其中硬货币基金净流入15亿美元，本币基金净流入13亿美元。
• 货币市场基金资产增加238亿美元。
• 跨境外汇资金流总额380亿美元，G10外汇流234亿美元，其中美元流93亿美元，欧元流46亿美元，日元流38亿美元。
• 亚洲外汇流52亿美元，人民币流8亿美元，韩元流15亿美元。
• 本周图表显示，欧元区对美国债券基金的外国流入（4周移动平均）自2024年初以来趋势下降，2025年下半年转为负值。
• 累计外国流入美国基金与欧元区基金对比显示，美国累计流入远高于欧元区，但2025年后差距收窄。

论述逻辑

报告从全球资金流总量出发，先分析股票基金流入的驱动因素（全球基准基金、区域分布、行业偏好），再分析固定收益基金的结构（期限偏好、信用类别、通胀保护），然后指出尽管整体债券基金流入强劲，但欧元区对美国债券基金的需求持续下降，并通过本周图表展示这一趋势。最后，外汇资金流数据佐证了风险情绪积极，但美元和人民币流入相对较弱。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出欧元区对美国债券基金需求下降的趋势值得关注。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。