摩根士丹利：中国汽车与共享出行：特斯拉或将很快进入中国自动驾驶竞技场

原标题：Morgan Stanley China Autos & Shared Mobility | Asia Pacific：Tesla could soon step into China's AD ring

摘要

摩根士丹利报告指出，特斯拉 FSD 在中国获批可能最早在 2026 年 2 月，目前讨论已进入最后阶段，但严格的数据审查可能造成延迟。若获批，将利好中国自动驾驶供应链和 Robotaxi 参与者，并可能加速 L3 许可发放。报告认为，FSD 入华对整体自动驾驶生态是利好而非威胁，类似 2020 年特斯拉国产化带动电动车普及。中美关系近期改善为监管放行奠定基础，但数据采集和云访问仍需谨慎处理。报告首选标的为禾赛科技（HSAI.O）和文远知行（WRD.O），地平线（9660.HK）和德赛西威（002920.SZ）也将受益于 L2+++ 加速采用。

主要观点

• 特斯拉 CEO 在世界经济论坛上表示，FSD 在中国获批可能最早在 2026 年 2 月。
• 讨论已进入最后阶段，但严格的数据审查可能造成一些延迟。
• 若获批，将利好自动驾驶供应链和 Robotaxi 参与者，并可能加速 L3 许可发放。
• 自 2025 年 12 月以来，中国监管机构已向长安、极狐、岚图、小鹏、理想、小米等发放 L3 自动驾驶许可。
• 报告认为 FSD 入华对整体自动驾驶生态是“祝福而非诅咒”，类似 2020 年特斯拉国产化带动电动车普及。
• 中美关系近期改善为监管放行奠定基础，但数据采集和云访问仍需谨慎处理。
• 中国本土品牌正为 FSD 入华做准备，但担忧特斯拉端到端神经网络/AI5 的颠覆性。
• 报告预计中国主要玩家将加速 L3 开发/推出以捍卫市场份额。
• 特斯拉近期在奥斯汀车队移除安全驾驶员，可能加剧技术竞争，对全球/中国 Robotaxi 发展是积极催化剂。
• 报告首选标的：禾赛科技（HSAI.O）和文远知行（WRD.O）；地平线（9660.HK）和德赛西威（002920.SZ）也将受益。

论述逻辑

中美关系改善 → 特斯拉 FSD 获批可能性增加 → 若获批，将加速中国 L3 许可发放并推动 Robotaxi 扩张 → 类似 2020 年特斯拉带动电动车普及，FSD 将提升消费者对自动驾驶功能的重视 → 中国本土品牌被迫加速 L3 开发 → 利好整个自动驾驶供应链，尤其是激光雷达和 Robotaxi 运营商。

关键展望

• 特斯拉 FSD 在中国获批可能最早在 2026 年 2 月。
• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出 FSD 获批将加速 L3 许可发放和 Robotaxi 扩张。
• 风险包括数据审查延迟、中美关系变化、本土竞争加剧。

推荐标的

• 禾赛集团（HSAI.O）：首选标的，受益于 FSD 入华带动的自动驾驶供应链需求。
• 文远知行（WRD.O）：首选标的，受益于 Robotaxi 扩张。
• 地平线（9660.HK）：受益于 L2+++ 加速采用。
• 德赛西威（002920.SZ）：受益于 L2+++ 加速采用。

关键图表

• 禾赛集团（HSAI.O）股价、评级与目标价历史
• 地平线（9660.HK）股价、评级与目标价历史
• 德赛西威（002920.SZ）股价、评级与目标价历史
• 文远知行（WRD.O）股价、评级与目标价历史