晨会焦点

摘要

本期晨会焦点涵盖宏观经济、A股策略、行业动态及个股研究。 宏观方面，央行发布人民币汇率政策立场，强调汇率由市场供求决定，并主张通过扩大内需推动全球再平衡；财政部明确动用5500亿元地方债结存限额以支持基建。 A股策略建议关注“科技+红利”的哑铃型结构。 行业层面，中欧汽车贸易摩擦边际缓和，利好出海龙头；公募基金运作管理办法修订旨在规范运作并支持权益类基金发展。 此外，报告对传媒、农业、化工及半导体材料等板块进行了动态跟踪，并更新了鼎龙股份、名创优品、腾讯控股等公司的盈利预测与评级。

主要观点

• 央行重申人民币汇率政策立场，强调汇率由市场供求决定，并回应外部关于汇率低估的关切。

• 财政部明确今年将动用5500亿元地方债结存限额，四季度基建投资有望修复。

• 法国预算争议推升风险溢价，法德10年期利差扩大约32个基点。

• A股策略建议采用“科技+红利”的哑铃型结构配置。

• 证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

• 中欧汽车贸易摩擦边际缓和，利好中国头部出海车企。

• 9月二手房房价跌幅略收窄，挂牌量延续下行。

• 预计2027年政府债券净供给较今年减少1万亿元以上。

• 甲醇及衍生品生产企业盈利强劲，煤制甲醇/醋酸单吨毛利超过1500元/1000元。

• 3Q26全网TOP20长剧正片有效播放106亿，同比下降27%。

论述逻辑

• 宏观政策（央行汇率立场、财政部地方债限额） -> 市场流动性与预期改善 -> 行业配置建议（科技+红利、基建修复、出海龙头） -> 个股盈利预测调整。

关键展望

• 预计四季度政府债券净供给约3.5万亿元。

• 预计30-10年国债利差进一步压缩。

• 预计法国2027年预算仍有望通过协商或宪法程序推进。

推荐标的

• 鼎龙股份(300054.SZ)：跑赢行业，目标价86元。

• 阿布扎比国家石油天然气(ADNOCGAS.UH)：跑赢行业，目标价3.6迪拉姆。

• 名创优品(09896.HK)：跑赢行业，目标价25.80港元/13.28美元。

• 珍酒李渡(06979.HK)：跑赢行业，目标价11.2港元。

• 华海药业(600521.SH)：跑赢行业，目标价21.00元。

• 分众传媒(002027.SZ)：跑赢行业，目标价7.3元。

• 谷歌(GOOGL.US)：跑赢行业，目标价407.91美元。

• 腾讯控股(00700.HK)：跑赢行业，目标价666港元。