摩根士丹利：中国汽车与共享出行 | 亚太

原标题：China Autos & Shared Mobility | Asia Pacific

摘要

报告基于渠道反馈跟踪1月26日至2月1日当周新能源车订单趋势。主要车企订单普遍环比下滑，月末冲量效应微弱。尽管部分车企推出零利率贷款等季节性促销，但行业整体仍面临严峻市场环境，多数车企采取“观望”策略，等待需求回暖。春节前购车潮可能低于预期。约25个地区1月已开始受理以旧换新补贴申请，但效果需节后观察。行业评级为In-Line。

主要观点

• 周度订单（1月26日-2月1日）显示主要新能源车企订单普遍环比下滑，月末冲量效应微弱。
• 比亚迪订单4.1-4.2万辆（前周4.45万辆），环比-8%，同比-41%。
• 理想汽车订单5-5.2千辆（前周5.2千辆），环比-4%，同比-34%。
• 蔚来订单3.9-4.1千辆（前周4.1千辆），环比-5%，同比-49%。
• 小鹏订单7.5-7.7千辆（前周8.2千辆），环比-9%，同比-15%。
• 特斯拉中国订单9.5-9.7千辆（前周9.8千辆），环比-3%，同比-4%。
• 问界订单5.2-5.4千辆（前周5.6千辆），环比-7%，同比-32%。
• 智界订单0.8-1千辆（前周1千辆），环比-20%，同比-60%。
• 零跑订单7-7.2千辆（前周7.3千辆），环比-4%，同比-35%。
• 吉利银河订单15-15.2千辆（前周16千辆），环比-6%，同比-32%。
• 极氪订单3.5-3.7千辆（前周3.7千辆），环比-5%，同比-36%。
• 小米（1810.HK，由Andy Meng覆盖）订单3-3.2千辆（前周3.3千辆），环比-9%，同比-42%。
• 江淮尊界订单350辆（前周400辆），环比-13%，同比-18%。
• 上汽尚界（600104.SS）订单1-1.2千辆（前周1千辆），环比基本持平，同比-33%。

论述逻辑

报告从渠道反馈的周度订单数据出发，观察到主要新能源车企订单普遍环比下滑，且月末冲量效应微弱。尽管部分车企推出零利率贷款等季节性促销，但行业整体仍面临严峻市场环境。车企在经历数周挣扎后，开始接受现实，采取“观望”策略，等待需求回暖。春节前购车潮可能低于预期。约25个地区1月已开始受理以旧换新补贴申请，但效果需节后观察。由此得出结论：行业短期需求疲软，车企等待需求复苏。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。但指出：约25个地区1月已开始受理以旧换新补贴申请，其效果可能在春节假期后显现。部分车企表示可能在春节后下一次产品发布时采取大动作，同时密切关注行业领头羊的市场动作。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。但覆盖了以下公司并提供了周度订单数据：比亚迪（1211.HK/002594.SZ）、理想汽车（2015.HK/LI.O）、蔚来（9866.HK/NIO.N）、小鹏（9868.HK/XPEV.N）、特斯拉中国、问界、智界、零跑、吉利银河、极氪、小米（1810.HK，由Andy Meng覆盖）、江淮尊界、上汽尚界（600104.SS）。行业评级为In-Line。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。