侯雅楠 投资策略 行业策略 医药生物行业7月投资策略展望：回购增强市场信心，关注创新产业链

摘要

渤海证券发布医药生物行业7月投资策略，维持行业“中性”评级。 2026年5月医疗保健CPI同比增长2.1%至102.1，但医药制造PPI同比下降4.5%，1-5月医药制造业累计营收与利润同比分别下降1.5%和1.3%。 6月医药生物板块前期震荡、后期反弹，SW医药生物指数单月下跌3.28%，行业市盈率为43.28倍，相对沪深300估值溢价198%。 报告指出国内新药研发热度持续攀升，2025年临床试验登记量达5215项创历史新高，2026年上半年中国创新药对外授权总金额约997亿美元。 展望7月，多家药企开启股份回购有望增强市场信心，报告看好行业筑底修复机遇，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链，并关注半年报业绩催化及脑机接口、AI应用等新兴技术。 推荐恒瑞医药、药明康德、凯莱英和三生国健，均维持“增持”评级。

主要观点

• 维持医药生物行业“中性”评级，看好行业筑底修复机遇。

• 2026年上半年中国创新药对外授权（license-out）总金额约997亿美元，出海持续演绎。

• 2025年NMPA收到临床试验登记总量5215项创历史新高，其中1类创新药占比72.4%。

• 5月医药制造PPI同比下降4.5%，1-5月医药制造业累计营收和利润同比均下滑。

• 5月医疗仪器及器械出口金额同比增长17.3%，出口态势强劲。

• 本月SW医药生物下跌3.28%，子板块涨跌互现，医疗服务领涨。

• 6月30日SW医药生物行业市盈率为43.28倍，相对沪深300估值溢价198%。

• 恒瑞医药首个自主研发的创新药向欧盟递交上市申请获EMA受理。

• 药明康德累计使用25亿港元完成H股股份购回。

• 海思科与礼来签署合作协议，最高可获得首付款及近期付款8700万美元。

论述逻辑

• 多家医药上市公司开启股份回购增强市场信心，形成行业筑底修复预期，建议积极布局。

• 国产创新药景气度向上且出海持续演绎，科技资金外溢将带动创新药、CXO及生命科学上游产业链投资机遇。

• 进入半年报业绩期，且脑机接口、AI应用等新兴技术带来新的发展机遇，形成进一步催化。

关键展望

• 展望7月，医药上市公司密集开启的股份回购有望增强市场信心。

• 2026年全年中国创新药对外授权总额有望再创新高。

• 关注半年报业绩期相关催化板块以及新兴技术的发展机遇。

推荐标的

• 恒瑞医药（600276）：维持“增持”评级，EMA受理其首个向欧盟递交的创新药上市申请，且多款产品获批新适应症。

• 药明康德（603259）：维持“增持”评级，近期完成25亿港元H股回购以用于奖励信托计划。

• 凯莱英（002821）：维持“增持”评级。

• 三生国健（688336）：维持“增持”评级。