瑞银：航运供应链周报：贸易流、运费与霍尔木兹更新（第11周）
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摘要
瑞银本周航运供应链周报显示，中东局势升级导致霍尔木兹海峡交通量暴跌约95%，VLCC运价维持高位。中国主要港口集装箱吞吐量周环比增长9%，同比增长11%。SCFI综合运价周环比上涨15%，同比上涨30%。洛杉矶港预计第13周进口量同比下降25%。VLCC一年期期租费率维持在约13万美元/天。报告还指出，中东地区更多港口和炼油厂遭袭，超过1000万桶/日的石油产量因海湾储油设施满负荷而停产。
主要观点
- 霍尔木兹海峡交通量暴跌约95%，3月9-15日仅10艘原油油轮、3艘集装箱船和10艘散货船通过。
- VLCC在沙特延布港的挂靠量7天移动平均同比增长42%，较战前水平增长70%。
- 油轮市场在上周异常飙升后有所缓和，但收益仍处高位。
- VLCC中东/美国湾/西非-中国航线即期收益分别为41.1万/11.6万/11.5万美元/天（3月13日），较战前水平分别+89%/-7%/-39%。
- VLCC一年期期租费率上周维持在约13万美元/天。
- 中国主要港口集装箱吞吐量周环比增长9%，同比增长11%。
- 洛杉矶港进口量预计第13周同比下降25%，第12周同比下降4%。
- SCFI综合运价周环比上涨15%，同比上涨30%。
- SCFI上海-北欧航线运价周环比上涨11%至1452美元/TEU，上海-美西航线运价上涨16%至1940美元/FEU。
- 集装箱船期租费率因船舶持续紧张而小幅上升，尤其是大型船，部分反映波斯湾吨位被困。
- 中东地区更多港口（如富查伊拉）和炼油厂（如日处理83.7万桶的鲁韦斯综合体）遭袭，超过1000万桶/日的石油产量因海湾储油设施满负荷而停产。
- 预计红海延布港额外原油流量（可能300-400万桶/日）、IEA 4亿桶石油储备释放以及美国对俄罗斯石油制裁豁免（本周从印度扩展至所有国家）将有助于缓解供应压力。
论述逻辑
中东局势升级导致霍尔木兹海峡交通量暴跌，VLCC运价飙升但随后有所缓和；同时，中国港口吞吐量增长和SCFI运价上涨反映贸易流变化；中东供应中断通过替代航线、储备释放和制裁豁免等措施部分缓解。
关键展望
报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出中东供应压力可能通过延布港额外流量、IEA储备释放和制裁豁免得到缓解。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
Figure 1: Middle East/US Gulf/West Africa -China VLCC TCE +89%/-7%/-39% vs. pre-war level
Figure 2: 1-year timecharter rate of VLCC reached US$130k/day
Figure 3: Vessel arrivals in the Strait of Hormuz down >95% on normal levels
Figure 4: Significant decrease in activity recorded across the major vessel segments
Figure 5: VLCC calls at Yanbu port +42% YoY, +70% vs. pre-war level
Figure 6: The secondhand price of 5-year old VLCC has exceeded newbuilding price
Figure 7: Container throughput at China's key ports +9% WoW, +11% YoY last week
Figure 8: Port of LA forecasts -25% YoY import volume for week 13 vs. -4% YoY for week 12
Figure 9: SCFI +15% WoW, +30% YoY
Figure 10: Container freight futures on Far East-Northern Europe
Figure 11: Container ships with scheduled Strait of Hormuz transits focused in small and medium sizes
Figure 12: 425 container ships (3.1m TEU, >90 services) deployed on services involving Strait of Hormuz transit