夏清莹 张文博 行业研究 行业动态 通信行业跟踪报告：超节点成为AI基础设施新范式，全球算力资本开支持续释放光互连需求

摘要

万联证券发布通信行业跟踪报告，维持通信行业“强于大市”评级。 上周申万通信行业指数下跌13.14%，跑输沪深300和创业板指，但2026年初至7月19日累计上涨31.98%，位居申万一级行业第2位，当前PE-TTM为31.40倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。 2026世界人工智能大会期间，华为昇腾950超节点首次真机亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1 EFLOPS FP8及2 EFLOPS FP4算力。 同时，鹏城实验室和全球计算联盟发布白皮书，明确超节点已成为AI基础设施建设全新范式。 Meta宣布追加400亿美元建设大型数据中心园区，算力容量计划提升至至少5GW，全球算力资本开支持续释放。 此外，高塔半导体启动约30亿美元硅光等扩产计划，预计2028年营收达36亿美元，硅光产业正迎来从技术验证向规模量产转变的重要阶段。 中长期建议继续把握AI算力产业链和空地一体化双核心主线投资机遇。

主要观点

• 华为昇腾950超节点真机首次亮相，实现业界最大1024卡规模。

• 超节点被正式确立为AI基础设施建设全新范式，解决算力通信瓶颈。

• 超节点的大带宽与超低时延特征显著提升性能与资源利用率。

• Meta追投400亿美元加速扩建数据中心，算力容量将提升至5GW。

• 高塔半导体启动双轨战略扩产计划，总投资约30亿美元。

• 高塔半导体同步上调长期经营目标，预计2028年营收和净利润大幅增长。

• 通信行业当前估值高于历史中枢水平。

• 上周申万通信行业跑输大盘，周涨跌幅位于申万一级行业第28位。

• 2026年初至7月19日，通信行业指数累计上涨31.98%，位居申万各一级行业第2位。

• 大模型演进促使算力瓶颈由单卡性能转向芯片间通信与集群调度效率。

• AI算力基础设施持续建设带动数据中心互连需求同步提升，光互连环节持续受益。

论述逻辑

• 大模型向大规模MoE演进使得算力瓶颈由单卡性能转向芯片间通信与集群调度效率 -> 超节点通过跨物理节点统一内存编址打破通信墙，成为AI基础设施新范式 -> 全球科技巨头（如Meta）加大资本开支扩充算力容量 -> 算力基础设施与超节点部署带动数据中心互连需求提升 -> 硅光产业从技术验证加速向规模量产转变。

关键展望

• 报告维持通信行业“强于大市”评级。

• 高塔半导体预计2028年营收达36亿美元、净利润达12亿美元。

• 报告提示了中美科技摩擦、资本支出不及预期、技术研发不及预期等7项主要风险。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐个股，但指出中长期应把握AI算力产业链和空天地一体化双核心主线，建议关注相关光互连、液冷产品、算力租赁及卫星互联网等环节。