2026-09-06 · 国投证券 · 公司/行业基本面

电子行业周报：英伟达与联发科深化合作，三星公布下一代存储器策略

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摘要

本期周报维持电子行业“领先大市-A”投资评级。产业事件方面，英伟达斥资35亿美元购买联发科可转债（发行总额39亿美元，Alphabet亦参与），为英伟达迄今在美国以外地区最大一笔直接投资，联发科定制算力芯片业务由此获得NVLink Fusion与NVHBM支持，定制XPU可无缝接入英伟达AI基础设施，双方还将合作消费级本地AI算力芯片与汽车智能芯片；三星电机签署1.07万亿韩元MLCC长期供应协议用于AI服务器，为公司史上单笔金额最大的MLCC长单；三星存储已将2031年前约70%产能分配给英伟达、微软、谷歌等长约订单，HBM抢货推动现货价格飙升，并规划HBM5性能达HBM4E的2倍、zHBM达8倍，zNAND-O计划2028年开始样品供应。此外，Anthropic与英伟达支持的云服务商Lambda签署350亿美元算力协议，是其今年第二笔百亿美元级算力大单。行情方面，本周（2026.08.31-2026.09.04）申万电子下跌5.36%，全行业涨跌幅排名31/31，子板块中消费电子跌幅最小（-2.19%）、电子化学品跌幅最大（-9.18%）；截至9月4日，SW电子指数PE为60.28倍、10年PE百分位79.37%，元件与电子化学品子板块百分位分别达95.31%和93.36%。行业数据上，2026年7月新能源车产销同比分别增长26.8%和23.7%，6月国内手机出货量同比下降15.3%，7月智能手机产量同比下降22.9%。投资建议沿国产替代、国产算力、CPO/OCS、玻璃基板四条主线给出建议关注名单，下周关注9月10日苹果发布会、9月9-11日深圳三大展会及9月11-13日中国算力大会等事件。

主要观点

英伟达斥资35亿美元购买联发科可转债，是其迄今在美国以外地区最大一笔直接投资；联发科本次可转债发行总额39亿美元，Alphabet亦参与但未披露金额。

联发科定制算力芯片业务可直接使用英伟达NVLink Fusion（含上周发布的NVHBM），通过合作定制的XPU能够无缝接入英伟达AI基础设施，双方还将在消费级本地AI算力芯片及汽车智能芯片领域合作。

三星电机与全球大型科技公司签署1.07万亿韩元MLCC长期供应协议（LTA），合同期一年，用于AI服务器，是公司历史上单笔金额最大的长期MLCC供应合同。

AI建设热潮引发HBM需求并排挤传统DRAM供给，三星存储已将2031年前约70%产能分配给长约订单，主要签约客户包括英伟达、微软及谷歌，大厂仍拿不到全部约定供货量，HBM抢货推动现货价格进一步飙升。

三星公布下一代存储器路线：HBM5性能提升至HBM4E的2倍，zHBM性能目标为HBM4E的8倍；针对LLM大容量存储需求的zNAND-O目标比特密度达DRAM的10倍、读取带宽和能效提升至NAND的7倍，计划2028年开始样品供应。

Anthropic与英伟达支持的云计算服务商Lambda签署350亿美元云计算协议，是其今年第二笔百亿美元级算力大单；英伟达深度介入AI算力供应链、充当“撮合方”，正将影响力从硬件销售延伸至AI基础设施生态的资本与商业安排。

本周（2026.08.31-2026.09.04）上证指数跌0.56%、深证成指跌3.13%、沪深300跌1.33%，申万电子下跌5.36%，全行业涨跌幅排名31/31；子板块中消费电子跌幅最小（-2.19%），电子化学品跌幅最大（-9.18%）。

个股方面，本周电子板块涨幅前三为鸿富瀚（26.55%）、爱克股份（24.91%）、捷荣技术（22.61%）；跌幅前三为经纬辉开（-21.95%）、菲沃泰（-18.92%）、燕东微（-17.97%）。

估值方面，截至2026.09.04，沪深300指数PE为13.64倍（10年百分位73.17%），SW电子指数PE为60.28倍（10年百分位79.37%）；子板块中元件PE百分位95.31%、电子化学品93.36%处于高位，半导体PE为77.01倍。

行业数据：2026年7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比+26.8%/+23.7%；6月国内手机出货量1914.9万部，同比-15.3%，其中5G手机占比84.6%；7月智能手机产量7426万台，同比-22.9%；8月Steam上VR头显用户占比降至1.49%，Quest 2以26.97%居首。

下周前瞻：9月9-11日深圳国际电子展、国际集成电路创新博览会、中国国际光电博览会在深圳举办；9月10日凌晨1点苹果线上发布会；9月11-13日2026中国算力大会在河北廊坊举行。

投资建议沿四条主线展开——国产替代、国产算力、CPO/OCS、玻璃基板，行业评级维持“领先大市-A”；风险为国产替代、技术突破、下游景气度不及预期及行业竞争加剧。

论述逻辑

AI算力建设持续加码 → 英伟达以35亿美元入股联发科可转债并撮合Anthropic与Lambda的350亿美元算力协议，将影响力从硬件销售延伸至AI基础设施生态的资本与商业安排 → 三星电机拿下史上最大1.07万亿韩元MLCC长单、三星存储2031年前约70%产能被英伟达/微软/谷歌等长约锁定、HBM现货价格飙升，共同印证AI硬件供应链的紧缺与绑定加深 → 而本周电子板块下跌5.36%、全行业排名31/31，SW电子PE百分位79.37%（元件95.31%、电子化学品93.36%）处于历史偏高位置 → 报告据此沿国产替代、国产算力、CPO/OCS、玻璃基板四条主线给出建议关注组合，并维持行业“领先大市-A”评级。