兴业证券 建筑材料行业周报：电子布景气高位运行，关注传统建材供给出清

摘要

2026年来玻纤板块持续受益于风电纱、高端电子纱和热塑短切产品需求旺盛，复价落地顺利驱动盈利修复，其中电子布景气维持高位。 水泥行业严控超产重塑供给，在反内卷政策、错峰生产常态化与低估值催化下，底部信号已现。 消费建材板块减值风险逐步出清，C端占比提升带动经营质量改善，随着存量旧改与重装需求释放有望实现底部修复。 玻璃行业供给出清加速，冷修预期下供需失衡局面有望缓解。 此外，建材板块2025年分红比例达40.88%，高股息与低估值龙头具备突出的配置性价比。 投资策略上，建议围绕存量竣工改善及供给侧出清两条主线配置建材核心标的。

主要观点

• 玻纤板块受风电与AI需求支撑维持高景气，电子布主流价格涨后趋稳。

• 水泥行业供给治理持续推进，当期全国水泥市场价格环比上涨1.7%。

• 浮法玻璃现货均价微升，行业开工率及产能利用率小幅上涨但周利润仍处亏损区间。

• 光伏玻璃市场交投偏淡，主流规格订单价格保持稳定。

• 消费建材步入持仓与估值底部，防水卷材CR10接近50%且提价能力强化。

• 建材板块2025年分红比例达40.88%，高股息品种具备优异配置性价比。

• 2026年7月玻纤纱及制品出口数量与均价同比均呈现上涨。

• 重质纯碱与动力煤价格小幅下滑，沥青与LNG原材料价格走高。

论述逻辑

• 地产放松政策与反内卷政策协同发力，促使建材行业贝塔预期发生改善。

• 供给端严控超产叠加热力错峰常态化，引导水泥和玻璃价格中枢逐步企稳回升。

• 消费建材龙头通过发力C端零售及存量重装市场，带动坏账减值收敛与市占率攀升。

• 细分行业供需重塑叠加估值处于历史偏低分位，驱动建材板块迎来估值与业绩双修复。

关键展望

• 水泥行业价格节奏预计呈现前低后高、窄幅回升走势，盈利修复持续依赖供给治理。

• 下期浮法玻璃现货市场预计弱势阴跌为主，产线点火与放水并存。

• 玻纤行业下半年结构性机会显现，行业由周期性底部步入量价修复通道。

• 关注基建投资不及预期、信贷趋紧及原材料价格波动的风险。

推荐标的

• 海螺水泥：推荐，国内水泥龙头，具备显著成本控制优势与稳健高分红特征。

• 华新建材：推荐，海外业务持续扩张，骨料业务贡献突出。

• 中国巨石：重点推荐，玻纤龙头，受益于风电及AI算力支撑下的行业量价修复。

• 东方雨虹、北新建材、三棵树：推荐，C端占比高、具备品牌力与提价落地能力的消费建材龙头。

• 旗滨集团：重点推荐，双主业底部有望反转，具备规模优势及较高估值盈利弹性。

• 兔宝宝、伟星新材：建议关注，零售渠道壁垒扎实且高股息特征突出。

关键图表

图1. 、级行业本期涨跌幅览采申万指数）

图2. 、全国水泥价格走势采元/吨）

图3. 、基础设施建设投资采左：亿元，右：%）

图4. 、玻璃纯碱价格差采元/重量箱）

图6. 、中国 LNG 出厂价格走势 ( 元/吨 )

图7. 、国内环氧乙烷现货价采元/吨）