张伟 任思雨 宏观经济 中国经济 AI涨价支撑出口

摘要

财通证券研报指出，2026 年 6 月我国进出口延续高景气，以美元计价进出口总额达 6992 亿美元，同比增长 30.6%，其中出口 4124 亿美元（同比 27%）、进口 2868 亿美元（同比 36%）。 报告认为，出口强劲一方面源于 AI 浪潮深化带动相关产品需求，高端制造领跑外贸；另一方面受海外补库周期下我国制造业优势的支撑。 AI 相关产业链的出口高景气更多源自价格支撑，例如 6 月集成电路出口均价从 3 月的 89.7 万美元/百万个上涨至 120.6 万美元/百万个。 外贸多元化加深，非美国家出口大多上升，而对美出口增速回落本质是基数效应消退。 进口方面，AI 产业链及大宗商品进口提速明显，扩大进口专项政策（如对非洲零关税扩围）效果显现。 展望未来，2026 年外贸支撑确定性较强，但需警惕下半年欧盟贸易摩擦导致增速斜率放缓。

主要观点

• 6 月进出口超预期高增，二季度及上半年外贸延续景气。

• AI 相关产业链出口维持高景气，且高景气主要源自价格支撑而非数量。

• 汽车、农产品及劳动密集型产品出口增速改善，结构呈现弱项改善特征。

• 高端制造与自主品牌成为外贸核心增长主力，贡献度高。

• 海外预防性前置补库支撑外需，基础化工产业链出口增速较高。

• 对美出口同比降速系基数效应消退，实际金额仍上升且符合季节性。

• 非美地区出口景气度上升，受 AI 产业影响对韩出口维持高增。

• 进口显著提速，AI 产业链是进口增长主要支撑，大宗商品进口亦有所恢复。

• 对非洲进口增速大幅提升，受零关税政策扩围提振。

论述逻辑

• AI 算力投资扩张与海外补库周期 -> 带动我国集成电路、自动数据处理设备及化工等产业链需求增加 -> AI 相关产品出口呈现量降价升，价格因素成为出口高景气核心支撑 -> 6 月进出口整体超预期高增，高端制造领跑外贸。

• 去年美国对等关税扰动基数效应消退 -> 6 月对美出口增速显著回落 -> 但实际出口金额环比上升且符合季节性 -> 结论是对美出口景气并未下降，外贸多元化加深。

关键展望

• 预计 2026 年在海外补库和我国产业链配套优势背景下，外贸支撑确定性较强。

• 下半年出口增速斜率预计有所放缓，主要受欧盟贸易摩擦升温可能性的影响。

• 风险提示包括发达经济体外需走弱风险、地缘与大宗商品价格波动风险、新兴市场与汇率波动风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的