高盛：中国：1月非官方服务业PMI回升

原标题：China: Unofficial services PMI rose in January

摘要

高盛报告指出，2026年1月中国RatingDog服务业PMI（原财新服务业PMI）从12月的52.0升至52.3，高于彭博一致预期的52.0，表明服务业活动加速扩张。新业务指数从51.8升至52.2，新出口订单指数从49.6升至50.6，就业指数从48.9显著升至50.2。价格方面，投入价格指数从51.3降至50.3，产出价格指数从49.7微升至49.9，显示利润压力仍存但有所收敛。报告认为，促销活动和客户兴趣提升支撑了新业务增长，新产品推出也部分推动了外部需求改善。

主要观点

• 1月RatingDog服务业PMI升至52.3，高于12月的52.0和彭博一致预期的52.0。
• 新业务指数从51.8升至52.2，显示需求改善。
• 未完成业务指数持平于50.1。
• 新出口订单指数从49.6升至50.6，外部需求回暖。
• 就业指数从48.9显著升至50.2，为扩张区间。
• 受访企业表示促销活动和客户兴趣提升支撑了新业务增长。
• 外部需求改善部分受新产品推出推动。
• 投入价格指数从51.3降至50.3，成本压力减轻。
• 产出价格指数从49.7微升至49.9，仍低于50荣枯线。
• S&P Global指出，采购品和燃料成本上升推高了投入价格。

论述逻辑

报告从1月RatingDog服务业PMI数据出发，指出其高于前值和预期，表明服务业活动加速。通过分项指数（新订单、就业、出口订单）的改善，论证需求端和就业市场回暖。价格分项显示投入成本下降而产出价格微升，利润压力有所缓解但仍在。最后，报告引用企业反馈和S&P Global评论，解释增长驱动因素（促销、客户兴趣、新产品）和成本压力来源（采购品、燃料）。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。