华福证券 电力设备行业产业周跟踪：坚定看好AI底部投资机遇

摘要

华福证券维持电力设备行业“强于大市”评级，在产业周跟踪中把锂电、光伏、风电、储能和电力设备五线并置，主线是AI算力基础设施与新能源电力设备共振。 报告援引乘联分会数据称，2026年8月全国乘用车零售154.1万辆、同比下降23.6%，其中新能源乘用车零售100.5万辆、同比下降10.1%，新能源零售渗透率65.2%、同比提高9.9个百分点；同时强调理想汽车自研5C电池从L8、L6、i8扩展到全系车型，MEGA锁单用户切换自研5C三元锂电池、预计11月起交付，i6计划9月底预订、11月初交付。 光伏部分核心事件是通威股份收购青海丽豪清能100%股权获市场监管总局反垄断审查不予禁止决定，报告判断行业反内卷由行政限产转向市场化并购整合，能耗国标全面落地后行业有效产能预计从350万吨收缩至240万吨、31%高耗能产能出清，通威硅料份额约37%、与第二名协鑫23%的差距拉大到14个百分点，CR4达82%。 风电端，金风科技兴安盟绿色甲醇首批产品发往辽宁营口港，公司已与马士基、赫伯罗特等签订累计超75万吨绿色甲醇长期保供协议；江苏华电灌云H6#海上风电项目325MW招标26台12.5MW至12.9MW机组，华润红海湾五500MW海上风电项目启动12套导管架招标。 储能端，2026年8月国内储能采招落地32.0GW/93.2GWh，2h系统均价0.692元/Wh、环比上涨19.5%，阳光电源9月11日发出调价函、自9月20日起光储产品全线提价5%-15%，报告将其解读为行业由以价换量转向保盈利的信号。 电力设备端，甘肃在“十五五”时期新增陇电入鄂、陇电入赣两条特高压外送通道，6条跨省外送通道整体成型，全部建成后年外送清洁电能有望超过2000亿千瓦时；粤东清洁能源送深多端柔性直流输变电工程计划2029年开工、输电容量800万千瓦；三大运营商2026年8月风火水电及土建配套类招标总额超182亿元，其中中国移动115.56亿元、中国电信41.65亿元、中国联通24.96亿元，验证资本开支重心转向智算底座。

主要观点

• 行业评级维持“强于大市”，报告题为产业周跟踪，覆盖新能源汽车和锂电、新能源发电、储能、电力设备五个主要章节。

• 8月新能源车渗透率继续提升，但总量仍弱：全国乘用车零售154.1万辆、同比下降23.6%、环比增长5.5%；1-8月累计零售1,171.6万辆、同比下降20.8%；报告认为市场呈“总量弱修复、环比走强、结构极致分化”。

• 正文新能源乘用车零售为100.5万辆、同比下降10.1%、环比增长5.7%，8月新能源零售渗透率65.2%，较去年同期增长9.9个百分点、环比增长0.1个百分点。

• 理想汽车官宣自研电池进展，称已在L8、L6、i8搭载并将全面搭载到所有车型，核心技术包括5C电芯、Pack和BMS；新一代MEGA自9月7日15:00及之后锁单用户切换为理想自研5C三元锂电池，预计11月起交付。

• 2026款理想i6计划四季度推出，搭载理想自研5C电池和自研马赫芯片，计划9月底开放预订、11月初交付；报告提示短期需持续验证车企自研电池生产能力、产品可靠性及客户信赖度。

• 光伏核心变化是通威收购青海丽豪反垄断通关，报告将其定义为光伏反内卷从行政限产转向市场化并购整合的标志性案例；能耗双控要求新建多晶硅电耗≤65kWh/kg-Si、既有项目≤70kWh/kg-Si。

• 光伏供给侧测算明确：能耗国标全面落地后行业有效产能预计从350万吨收缩至240万吨，31%高耗能产能出清；整合后通威硅料份额升至约37%，协鑫23%，CR4达82%，通威与第二名差距从7个百分点拉大到14个百分点。

• 报告给出硅料盈利修复路径：价格有望沿现金成本线→全成本线→全成本+合理利润的三阶段路径修复，行业从囚徒困境走向价格纪律，板块盈利底部确认逻辑显著强化。

• 光伏产业链周内分化：硅料报价稳定但成交未大批量产生；硅片价格延续下行、库存持续累积；电池片持稳中微跌，183和210R受海外订单支撑、210N调整幅度更大；组件国内价格重心小幅下移，集中式招标边际回暖但价格尚未上涨；胶膜、光伏玻璃、高纯石英砂整体企稳。

• 金风科技内蒙古兴安盟绿色甲醇项目首批产品正式发往辽宁营口港，标志全球首创风电制氢耦合生物质气化制甲醇全产业链技术路线实现完整工程化、产业化闭环；产品全链条绿色认证、ISCC EU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证已全部落地。

• 金风科技已与马士基、赫伯罗特等全球头部航运企业签订累计超75万吨绿色甲醇长期保供协议，报告称其为国内最早实现绿色甲醇大规模国际化长协落地的企业。

• 海风项目推进：江苏华电灌云H6#海上风电项目规模325MW，招标26台12.5MW≤投标机型单机容量≤12.9MW机组，供货日期暂定2027年3月至2027年9月；华润红海湾五项目总装机500MW、规划28台18MW机组，离岸30km、水深35~40m，拟采购12套导管架。

• 风电原材料周内分化：2026年9月11日较9月4日，10mm造船板全国均价上涨0.13%，齿轮钢（宁波）价格持平，铸造生铁（上海）上涨0.96%，废钢（唐山）价格持平。

• 储能需求高增：2026年8月国内储能采招落地32.0GW/93.2GWh，其中系统及含设备EPC合计87.2GWh，另有约6GWh电芯订单；独立式储能占68%、集采框采占28%、可再生能源配储占3%、用户侧不足1%；新疆（含兵团）、山西、内蒙以12.0/10.1/9.6GWh领跑。

• 储能价格信号偏积极：8月2h系统均价0.692元/Wh、环比上涨19.5%并回归6月水平；4h系统均价0.530元/Wh、环比微降2%；EPC端2h/4h均价分别为1.144、0.877元/Wh，环比+8.2%/-9.7%。

• 阳光电源9月11日向下游客户发出调价函，自9月20日起对光储产品全线提价5%-15%，覆盖组串式/模块化/矩阵式逆变器、中压并网逆变器、储能变流器、储能变流一体机及电力/工商业储能系统；公司归因于铜、铝、锡、银、金等有色金属价格持续走高叠加核心零部件供应趋紧。

• 光储提价并非孤例：7月以来盛弘股份、绿能慧充、润诚达、亿纬锂能、领充新能源、易事特等密集调价，行业涨幅区间2%-30%，覆盖正极材料、电芯、PCS、光储充设备全链条，驱动因素包括原材料与核心器件价格上涨及电池消费税成本传导。

• 甘肃“十五五”新增陇电入鄂、陇电入赣两条特高压电力外送通道，至此6条跨省电力外送通道整体成型；陇电入湘、陇电入鲁已建成投运，陇电入浙、陇电入川加快建设，新增两条计划“十五五”期间建成投产，全部建成后年外送清洁电能有望超过2000亿千瓦时。

• 粤东清洁能源送深多端柔性直流输变电工程计划2029年开工，起于汕尾、落点深圳，线路全长超300公里、输电容量800万千瓦，采用多端柔性直流直接接入220千伏城市电网技术路线，项目投运后可将粤东海上风电、核电等绿色能源高效输送到深圳。

• 三大运营商2026年8月风火水电及土建配套类招标总额超182亿元，绝大多数直接投向AIDC集群建设与配套升级；中国移动115.56亿元绝对主导，中国电信41.65亿元聚焦粤港澳大湾区超27亿与内蒙古、甘肃庆阳绿电智算集群，中国联通24.96亿元中近70%集中投向呼和浩特基地。

• 运营商传统业务承压而算力业务增长：报告称三大运营商今年上半年传统业务均同比下降，其中联通算力收入419亿元、同比增长13%；capex结构从建通信网根本性转向建智算底座，AIDC设备与工程链需求获得运营商capex强背书。

论述逻辑

• 事件起点：8月车市渗透率升至65.2%但总量同比仍降，理想自研5C电池上车显示头部车企向电芯、Pack、BMS一体化延伸；报告结论是需要验证自研电池生产能力、可靠性和客户信赖度。

• 光伏因果链：通威收购丽豪获批 → 反内卷由行政限产转向市场化并购整合；能耗双控收缩新增与存量有效产能 → 行业有效产能预计350万吨降至240万吨；份额集中 → 通威约37%、协鑫23%、CR4 82%；由此推出价格纪律重塑与硅料盈利分阶段修复。

• 风电因果链：金风绿色甲醇从示范验证进入商业化运营、签订超75万吨长协，说明绿电制氢耦合生物质制甲醇链条打通；同时江苏325MW海风风机和广东红海湾五500MW项目12套导管架招标推进，支撑海风设备需求。

• 储能因果链：8月采招32.0GW/93.2GWh放量、报价企稳 → 2h系统均价0.692元/Wh环比上涨19.5%且未现恶性低价抢单；阳光电源自9月20日起对光储产品全线提价5%-15%，逆变器与储能环节龙头率先顺价 → 行业由以价换量转向保盈利；后续验证点是下游电站/业主接受度及对装机节奏的潜在扰动。

• 电力设备因果链：甘肃6条外送通道成型、粤东送深800万千瓦柔直工程推进，对应电网主网架与清洁电能外送扩张；三大运营商8月182亿元AIDC配套招标且中国移动、电信、联通结构清晰，说明capex转向智算底座；报告进一步指出AI服务器单机柜功率为传统3-5倍，因此机电EPC、供配电、变电设备等细分环节量价弹性订单兑现确定性较强。

• 总合结论：AI算力底座资本开支、新能源电力外送通道、储能顺价和光伏市场化出清共同构成电力设备行业“强于大市”的周报主线。

关键展望

• 锂电：9月进入传统“金九银十”消费旺季，报告判断终端客流有望回暖，但同时提示高基数、宏观经济和行业淡季仍压制需求。

• 锂电验证点：理想自研5C电池需持续验证生产能力、产品可靠性及客户信赖度；MEGA预计11月起交付，2026款i6计划9月底预订、11月初交付。

• 光伏：硅料价格修复被设定为三阶段路径，即现金成本线→全成本线→全成本+合理利润；后续重点跟踪减产落地与下游需求兑现，多晶硅减产预计主要集中在西南地区但落地程度仍需观望。

• 光伏风险/跟踪点：硅片库存持续累积、企业出货压力未见缓解，短期价格大概率延续弱势；组件集中式招标边际回暖但价格尚未获得上涨动力；胶膜涨价预期升温但成本向胶膜端传导尚不明显。

• 风电：江苏灌云H6#项目风机供货日期暂定2027年3月至2027年9月；随着红海湾五项目导管架招标，报告预计项目将很快开工建设。

• 储能：后续需持续观察集采大单价格对均价的扰动及4h长时储能占比提升对单价中枢的摊薄效应；光储提价后需跟踪下游电站/业主接受度及对装机节奏的潜在扰动。

• 储能需求展望：报告明确看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振；欧洲户储需求旺盛，美国大储有望受到缺电和数据中心推动，便携式储能市场方兴未艾。

• 电力设备：甘肃新增陇电入鄂、陇电入赣计划“十五五”期间建成投产；粤东清洁能源送深多端柔直工程计划2029年开工；运营商管理层定调加强AIDC建设，意味着AIDC设备与工程链需求获得capex背书。

• 风险清单：报告列出电动车消费复苏不及预期、海外政策风险、光伏下游需求不及预期、上游原材料价格大幅波动、风电装机不及预期、电网投资进度不及预期、国际政治形势风险、市场规模不及预期、氢能技术路线和成本下降不确定性。

推荐标的

• 行业层面维持“强于大市”，但未给出行业目标价；报告按板块给出建议关注名单，未对名单内公司逐一标注买入/持有评级或目标价。

• 锂电/新能源车建议关注：成本曲线优势方向列宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质；率先出海列龙蟠科技、中伟股份、万润新能、贝特瑞、星源材质、容百科技、当升科技、科达利；快充/高压密列中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能；价格弹性列天赐材料、天际股份、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材。

• 锂电新技术建议关注：固态电池国轩高科、亿纬锂能、金龙羽、上海洗霸、德尔股份、珠海冠宇、豪鹏科技等；固态设备宏工科技、纳科诺尔、先导智能、信宇人、曼恩斯特、利元亨、海目星、杭可科技、赢合科技等；硅负极璞泰来、元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞等；复合集流体英联股份、宝明科技、骄成超声、璞泰来、三孚新科；换电联赢激光、博众精工、山东威达；钠电维科技术、容百科技、振华新材、普利特、鼎胜新材、万顺新材。

• 光伏建议关注：太空光伏设备及耗材迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、拉普拉斯、高测股份、宇晶股份、捷佳伟创；供给侧改革受益硅料/硅片/玻璃通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能；逆变器阳光电源、德业股份、艾罗能源、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技、上能电气、通润装备、禾望电气；电池片爱旭股份、钧达股份；BC辅材聚和材料、帝科股份、宇邦新材、同享科技、广信特材；组件隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升；运营商林洋能源、晶科科技；辅材福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、明冠新材、鹿山新材、永臻股份、鑫铂股份、石英股份、欧晶科技、通灵股份、中信博、意华股份。

• 风电建议关注：欧洲海风及国内深海科技产业链大金重工、天顺风能、海力风电、泰胜风能、东方电缆、中天科技、亨通光电、亚星锚链、振华重工；整机金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能；大兆瓦铸锻件和叶片等紧缺零部件金雷股份、新强联、日月股份、广大特材、中材科技、威力传动、德力佳。

• 储能建议关注：储能集成科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份；户储派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份；运营商南网储能、林洋能源、华自科技；逆变器阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份；电芯鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科。

• 储能其他方向：结构件祥鑫科技、铭利达；BMS华塑科技；温控英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防青鸟消防、国安达；工商业储能盛弘股份、沃太能源、杭州柯林、西力科技、固德威、锦浪科技、德业股份、星云股份、特锐德、麦格米特、津荣天宇、合康新能；南非储能德业股份、海兴电力。

• 电力设备建议关注三条方向：出海变压器金盘科技、伊戈尔、明阳电气、扬电科技，零部件望变电气、华明装备、云路股份；电改虚拟电厂国能日新、东方电子，微电网/能源管理安科瑞、南网能源、苏文电能；数字配网国电南瑞、国网信通、威胜信息、泽宇智能，巡检机器人及无人机申昊科技、亿嘉和、南网科技，配用电终端杭州柯林、四方股份、金智科技、友讯达；充电桩运营特锐德、万马股份，模块及整桩盛弘股份、科士达、炬华科技、通合科技、欧陆通、道通科技，零部件沃尔核材。