摩根大通：中国医疗：AACR'26：中国企业持续展示研发实力与分子原创性

原标题：J P M O R G A N: Healthcare

摘要

摩根大通在AACR 2026前瞻报告中指出，中国生物科技与制药企业在全球肿瘤创新中的参与度持续提升。AACR'26共有超过9500篇摘要，其中来自中国的摘要约800篇，占比约9%，较AACR'25的8%增加约1个百分点。超过140家中国企业预计将展示250+个药物资产，ADC和双特异性/三特异性抗体主导格局。报告重点关注的临床试验包括恒瑞医药的HRS-6209（CDK4抑制剂）、翰森制药的HS-10504（第四代EGFR TKI）和HS-20093（B7-H3 ADC）、石药集团的SYS6010（EGFR ADC）、默克的MK-2010（从LaNova授权）、君实生物的JS212和JS207、康方生物的AK104联合化疗，以及Everest的个性化mRNA疫苗EVM16。此外，中国企业在前沿靶点如PDIA6–IRE1、5T4、EGFR/cMET、CD3/CLDN18.2/CDH17、SSTR2×DLL3等方面展现出First-in-class潜力。

主要观点

• AACR'26中国摘要占比约9%，较AACR'25的8%提升约1个百分点，显示中国研发话语权持续上升。
• 超过140家中国企业预计展示250+个药物资产，ADC和双特异性/三特异性抗体是主要技术平台。
• PD-1/PD-L1仍是核心成熟靶点，研发转向联合疗法；Claudin 18.2和KRAS G12C等热门靶点有Best-in-class潜力资产在开发。
• 小分子化学药是研发基础，ADC、双特异性/多特异性抗体成为关键增长动力，新型细胞疗法也开始进入实体瘤早期临床探索。
• 恒瑞医药的HRS-6209（CDK4抑制剂）旨在解决现有CDK4/6抑制剂的耐药和毒性问题。
• 翰森制药的HS-10504（第四代EGFR TKI）专门针对导致第三代TKI耐药的EGFR C797S突变。
• 翰森制药的HS-20093（B7-H3 ADC）是公司高优先级项目，可能在2L nsqNSCLC中公布与PD-L1的联合数据。
• 石药集团的SYS6010（EGFR ADC）市场曾有BD预期，将在鼻咽癌中报告数据。
• 默克的MK-2010（从中国生物科技公司LaNova授权）的Ph1数据将与其它PD-1×VEGF竞品比较。
• 君实生物的JS212（EGFR/HER3 ADC）和JS207（PD-1/VEGF双抗）正在结直肠癌和肝癌中进行临床联合探索。
• 康方生物的AK104联合化疗在1L HCC中的Ph2数据值得关注。
• Everest的个性化mRNA疫苗EVM16将在晚期/复发性实体瘤中公布首次人体数据，包括单药和联合PD-1队列。
• 中国企业越来越多地开发First-in-class或竞争较少的靶点，如PDIA6–IRE1、5T4、EGFR/cMET、CD3/CLDN18.2/CDH17、SSTR2×DLL3等，反映从快速跟进向原创研发的结构性转变。
• 其他有趣但尚未拥挤的靶点包括CBL-B、NKG2A、LGR5、IL1RAP、ALPP/ALPG、CDH6、WRN、ITGB4、GPC3、CDH17/CEA、KAT6/7、MDM2、CLDN6、KIF18A、POLQ和CD38-IKZF1/3。

论述逻辑

报告从AACR'26摘要数据出发，指出中国摘要数量和占比提升，证明中国在全球肿瘤创新中的角色扩大。接着，通过列举关键临床试验和临床前研究，展示中国企业在热门靶点（如CDK4、EGFR C797S、B7-H3、EGFR、PD-1/VEGF）和前沿靶点（如PDIA6–IRE1、5T4、EGFR/cMET等）上的布局，论证中国企业正从快速跟进转向原创研发，并利用双特异性/多特异性抗体工程、新型ADC生物学和AI靶点识别等技术平台拓展未充分开发的靶点空间。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出AACR 2026将于4月17-22日在圣地亚哥举行，常规摘要已于4月3日发布，late-breaking/临床试验摘要将于4月17日会议期间发布。投资者可通过会议数据评估分子原创性、差异化及中国下一波研发趋势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的或评级，但覆盖了多家中国生物科技和制药公司，包括：Akeso (9926.HK)、Ascentage Pharma - H (6855.HK)、BeOne - A (688235.SS)、BeOne - H (6160.HK)、DaShenLin Pharmaceutical Group - A (603233.SS)、Genscript Biotech - H (1548.HK)、Hansoh Pharma - H (3692.HK)、Hengrui - A (600276.SS)、Hengrui - H (1276.HK)、Innovent Biologics (1801) (1801.HK)、Kelun Biotech (6990.HK)、Laobaixing Pharmacy Chain - A (603883.SS)、Mindray - A (300760.SZ)、RemeGen - A (688331.SS)、RemeGen - H (9995.HK)、Shanghai Junshi Biosciences - A (688180.SS)、Shanghai Junshi Biosciences - H (1877.HK)、Tigermed - A (300347.SZ)、Tigermed - H (3347.HK)、WuXi AppTec - A (603259.SS)、WuXi AppTec - H (2359.HK)、WuXi Biologics (2269.HK)、WuXi XDC (2268.HK)、Yifeng - A (603939.SS)。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。