高盛：中国每周快报：市场在春节假期前持平；MSCI和恒生指数公布审核结果；我们的经济学家上调了2026年PPI通胀预测

原标题：CHINA WEEKLY KICKSTART: Markets flat into the CNY holidays; MSCI and HSI announced review results; Our economists raised 2026 PPI inflation forecast

摘要

本周MXCN/CSI300基本持平（-0.2%/+0.4%）。国家主席习近平于2月9日首次国内视察北京亦庄信息技术应用创新产业园。央行在2月10日发布的Q4货币政策报告中保持温和宽松基调。1月CPI同比降至+0.2%，PPI同比升至-1.4%。市场监管总局发布了互联网平台反垄断合规指南。高盛经济学家将2026年全年PPI通胀预测上调至-0.5%（此前为-0.7%），并预计PPI通胀最早在2026年Q3末转正。MSCI公布指数审核结果，将于2月27日生效，预计将为中国带来14亿美元被动资金流入。恒生指数公司也公布了季度指数审核结果，将于3月6日生效。南向通本周净流入36亿美元。中国内地和港股通市场下周因春节假期休市。

主要观点

• MXCN/CSI300本周分别下跌0.2%和上涨0.4%，整体持平。
• 习近平主席2月9日首次国内视察北京亦庄信息技术应用创新产业园。
• 央行Q4货币政策报告保持温和宽松基调。
• 1月CPI同比降至+0.2%，PPI同比升至-1.4%。
• 市场监管总局发布互联网平台反垄断合规指南。
• 高盛经济学家将2026年全年PPI通胀预测从-0.7%上调至-0.5%，预计最早在2026年Q3末转正。
• MSCI指数审核结果将于2月27日生效，预计带来14亿美元被动资金流入中国。
• 恒生指数公司季度审核结果将于3月6日生效。
• 南向通本周净流入36亿美元，年初至今累计200亿美元。
• 行业表现：港股中医疗保健（+3.7%）和成长（+3.6%）领先，通信服务（-2.0%）和价值（-3.5%）落后；A股中材料（+1.3%）和成长（+2.8%）领先，消费服务（-2.6%）和价值（-2.8%）落后。
• 估值：MXCN/CSI300的12个月前瞻市盈率分别为12.0倍和14.5倍；I/B/E/S一致预期2026/27年EPS增长分别为15%/16%（MXCN）和15%/13%（CSI300）。
• 能源和材料板块在离岸和在岸市场盈利上调幅度最大。
• 人社部向16家主要平台和物流公司发布了行政劳动指导。

论述逻辑

报告从本周市场表现（持平）切入，结合宏观事件（习近平视察、央行报告、通胀数据、反垄断指南）和政策动态（MSCI和恒生指数审核、南向资金流入），推导出市场短期缺乏方向但存在结构性机会。经济学家上调PPI预测基于1月数据改善，并预期Q3末转正，这暗示通胀压力可能逐步回升。指数审核带来的被动资金流入和南向资金持续净流入为市场提供流动性支撑。行业轮动方面，成长和材料板块表现较好，价值和消费服务板块承压。

关键展望

• 报告明确提到PPI通胀最早在2026年Q3末转正。
• MSCI指数审核将于2月27日生效，恒生指数审核将于3月6日生效。
• 中国内地和港股通市场下周因春节假期休市。
• 报告未给出具体指数目标价或评级调整。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。